民工看市基金组合月度运行报告（2021年4月）

各位读者大家五一好，4月是财报披露月，信息量非常大，机构的调仓也非常多，我们一起回顾一下4月份的行情与组合运行情况。

一、概览

4月份上证指数收出一根十字星线，沪指4月微涨0.14%；深证成指涨4.79%，创业板指暴涨12.07%，大跌两个月后终于强势反弹；科创50涨5.92%；沪深300指数涨1.49%。

各个权益组合本月均有下跌，其中：

投基方法论上涨5.63%

长跑老司基上涨2.09%

精选中生代上涨4.22%

刺基小钢炮上涨3.27%

稳得亿币上涨0.74%

4月的市场分化继续，大盘股上攻乏力，而创业板业绩兑现后开始反弹。顺周期在4月表现不及预期，有色化工均没有太出色的表现，煤炭钢铁表现还不错，但感觉也已经接近尾声。

4月几乎没有对组合有太多调整，权益组合均跑赢沪深300指数。

市场人气还在下滑，随着反弹，赎回用户开始变多：

尤其4月第三周的反弹，不仅公募基金出现大幅赎回，我主理的组合也发生了一些净赎回，跟投人数开始下滑。这其实是符合我的预期的，上个月的运行报告中我就说了：愿意赎回的就赎回，愿意减仓的可以减仓，里面能选C的都选了C，可以让你们短期退出成本降到最低。大部分散户的基金持有时间也就40天，对于组合我并不抱希望，战胜人性是困难的。

整个4月我都在等待大盘的调整（本想趁着调整增加组合份额），但显然落空了，谁能想到创业板跌入技术性熊市后马上强力反弹呢？不过继续保持耐心，二季度剩下的俩月不可掉以轻心，一旦出现了较大级别的调整，可能是布局下半年的长线机会。

因为目前我整体仓位比较轻，所以一旦调整，我还是有动力去增加组合份额的。

二、业绩归因

投基方法论

4月没有调仓，本来打算增加组合份额，但一直找不到比较好的时机，5月再等机会。

本组合的风格是大开大合，涨的时候基本上都能比大盘多，跌的时候也会比较狠。复盘下来，上个月把军工渣男调出去非常正确，不然要拖累组合收益了。

长跑老司基

3月月底把兴全趋势和中欧新蓝筹的仓位降了下，4月没再调过仓。

我知道有朋友表示对老司基的净值增长乏力感到很不爽，因为跑得很慢，但作为一个控制回撤的组合，确实会存在这样的问题，追求安全边际就无法追求高收益，但这也是反人性的组合，大家总是难以抵挡高收益的诱惑，所以如果你的风险偏好比较高，可以移步隔壁的“精选中生代”。

我也在反思自己，当初主推老司基是不是做错了？如果顺应人性，中生代无疑是最佳的。本着负责的精神，我还是会告诉各位跟投的朋友，我仍然会尽心尽力跟踪监测本组合，并且在适当的时候增加整体份额并降低广发稳健增长的持仓比例，适当提高风险偏好。

精选中生代

目前持仓健康，无调仓计划，但可能会在低位增加份额。3月份，中生代是回撤最低的组合，4月的反弹依旧没有落下，表现非常强劲。

我觉得年轻人可以适当提高风险偏好，不用过于追求平稳和低回撤，但前提是你暴露的风险敞口要合理，不要做一些低胜率低赔率的投资。

刺基小钢炮

4月小钢炮表现还算不错，反弹总算是跟上来一点，但仍然看上去很平庸。

本来是个玩票的组合，里面都是年轻的绩优基金经理，后来发现只要选人得当，也并不会表现特别差，但本组合的回撤仍然不可控，风格不稳定，优化难度很大，建议观察，不建议跟投。

由于市场原因，暂时不加仓。

稳得亿币

4月把这个“固收+”组合优化完成，调出交银优择回报、鹏华兴利，调入招商瑞文，并对安信民稳有一定加仓。

交银优择回报的波动稍微有点大且限购，鹏华兴利作为打新基金的历史使命已经完成，而安信民稳和招商瑞文均是行业内比较王牌的“固收+”产品。

关于安信民稳还是多说几句，我跟基金经理也有交流过，安信民稳有一个全市场独一份的设计：当这个基金的净值在1.06以上时，该基金可以至多把股票仓位提升至50%。

也就是说，你现在看民稳是一个“固收+”，但未来它可能是广发稳健增长或者泓德致远。

这个制度设计的好处是什么：

当净值为1.0的时候10%的股票仓位也跌不到哪里去，大致能保1；当股票仓位提上来之后，如果遇到大幅回撤，就会触发这个被动止损条款，也就是说，真跌下来，会减速下跌。与此对应的还有一个分红条款，因为分红可以解决净值太高导致无法触发被动止损条款的问题。

以前我看媒体对张翼飞的报道，无非是集中在业绩上：连续XX个季度正收益。

看完了这个制度设计之后我还挺好奇的，这个基金到底能跑成什么样子。这个产品成立时间不长，所以制度设计能否有效还需要时间验证，市场上做这种类似制度设计还有一只基金，那就是大名鼎鼎的交银定期支付双息平衡。

根据安信民稳的一季报，张翼飞的安信民稳股票仓位已经加到了35%左右，减持了信用债，也买加了一些港股。

目前本组合净值马上又要创新高了，这就是“固收+”的好处，基本上套不住人，只是赚钱比较慢，只要耐心就能大概率盈利（极端情况除外）。

后续如果有大跌，我准备把一些活钱扔进去，反正跟权益组合比，风险不是特别大，近一年的最大回撤还不到3%，近一个月的最大回撤仅有0.72%。

最后，目前我个人没有配置纯债基金的打算，也不是很建议买那些看起来收益高的中短债，你要是看了这些基金底层都买了哪里的信用债，你未必睡得着觉。

三、后市展望

一季报披露完了，市场的交易和讨论情绪也告一段落了，短期我看不到更大的行情。

你们看看有多少重仓银行的基金经理，这不是说银行行业有超额收益，而是大家对后市都是偏悲观，还出现了空仓的基金经理，种种迹象表明，公募的行业配置是非常赤裸地看空。

虽然现在看来，其实大盘已经找不到什么特别大的利空事件了，马上就要进入业绩真空期，存量博弈的游戏又开始了，怕的就是盘久必跌。

我这里补充下一些观点吧：

1、继续对通胀保持关注，关注大宗商品价格，对所谓的顺周期板块保持警惕；

2、继续关注美国十年期国债利率的变动，虽然现在大家对这个指标的变动感觉钝化了，但如果真的上行到2%，量变可能引发质变；

3、目前大家对市场风格的切换还是有一定分歧，这是好事，往往这样才能慢慢上涨，如果大家都达成一致，那市场短期波动会加大，行情一地鸡毛。

5月如果遇到大跌了，也许能稍微乐观一点。

（股票、期货、基金有风险，投资需谨慎。不作为投资依据。）