听说你们在找深度价值风格基金经理?这题我熟

民工看市 2023-05-07 07:49

最近聊了两次市场风格的问题,发现大家有两种论调:

1、主动基金经理今年大部分跑不过沪深300指数,买指数才是王道;

2、价值风格全面吊打成长,深度价值投资的时代来临了。

对于第一个观点,我觉得看短期没问题,看长期,偏股混合基金指数不光吊打沪深300指数,还吊打wind全A指数:

不要怀疑,大A是一个不完全有效的股票市场,大量的韭菜带来了海量的超额,只要你稍微用心一点,就能借助机构收割到很多鲜嫩的超额。

对于第二个观点,我没有办法下结论,但能找到一些支持这些观点的论据。我们面临的是一个消费分化、通胀分化、复苏分化的割裂时代,市场同样被切割成好几个分化的板块。支持中小盘成长的人认为,小公司还能保持高速成长,大公司从2万亿市值成长到2.5万亿很困难了;支持大盘价值的人认为,机构从投资高成长转向投资高股息的范式,带来了大盘价值股的拔估值。

价值风格盛行的原因,也可以解释,就是全球陷入了增长陷阱,人类技术爆炸停滞,能源没有办法再上一个量级。

我们人类所在的地球,能源的来源可以说全部靠太阳。旧能源来自于地下的生化燃料,石油煤炭本质上都是过去几亿年太阳能量沉积下来的动植物尸体;新能源还是靠截留太阳的能量,说白了,整个地球的生物都靠截留太阳能量活着。

太阳每秒释放380亿亿亿焦耳的能量,其中只有22亿分之一的能量辐射到地球,大约是每秒17亿亿焦耳,每天就是1.5*10^22焦耳,相当于5000亿吨标准模燃烧释放的能量——人类多么渺小。

扯远了,当一切不再增长,市场开始寻找成熟稳定的现金流,也就是没有新增投入、每年固定分红的企业——因为新的投入已经没有办法带来匹配的增长。这就是从PEG到DCF投资范式的转变(见《假如曹名长开始重仓腾讯》)。

现在大家相信的是这个故事,未来市场再讲什么故事我不清楚,但价值风格基金经理(注:此处特指低估值价值风格或者叫深度价值风格)我一直都在关注,不妨讲几个熟悉的供大家参考,不作为投资依据。

1、曹名长

老曹是市场上早些年最负盛名的深度价值风格基金经理,也是基金组合时代“长跑老司基”的最初持仓之一,我讲过很多次,当年抱团股牛市的时候他没少挨骂,大熊市来了,老曹又香了。但说实话我自己这几年没怎么买,因为相对于同类风格基金经理而言,他控制回撤的能力没有太大优势,我对于下行风险比较看重,所以不感冒。不管怎么样,老曹仍然是深度价值的代言人。

2021年3月的时候,抱团股溃散之际,一向低调的老曹突然接受了媒体采访,当时记得还有直播,听说老曹一般不出来,他出来,就是判断价值风格占优的时候了。

回过头来,不由得感叹,老曹看得真准。

2、徐彦

徐彦老师以季报和路演风格炸裂而闻名,但他确确实实又是深度价值风格中最具代表性的大佬之一。

千万不要看徐彦的季报,你看了一份,就会忍不住把过往的季报都翻一遍,因为实在是太有个性了,业绩差了就开始哲学思考,业绩好了就一句话带过。

最新的季报措辞依然如此炸裂,这都能过合规,凸显出大成基金的企业文化是非常开放乐观的。但相比较徐彦老师的路演而言,观点里面不夹杂几句“”总感觉少点意思。民工是外行人,路演听得不多,感觉路演效果唯一能匹敌朱红裕的,估计也只有徐彦了。

3、鲍无可

不知道为什么,鲍无可这么优秀的价值老将,居然在今年才火,这充分说明,前几年的业绩确实不咋地(但回撤控制是真的强,简直是绝对收益风格)。其实他也拿过4个金牛奖的,只是之前关注度真的太低了。

2019年、2020年你要是拿着鲍无可,估计也会像曹名长的持有人一样骂娘,但老鲍跟老曹不一样的是,他波动更低,对回撤控制更敏感。马上5月份有个新基金,景顺长城国企价值(A类代码XXXXXX,C类代码XXXXXX,因为景顺长城没有付费,所以我把代码封印了哈哈哈),到时候关注下能募集多少钱。深度价值风格基金经理都在发新产品了,这还不能说明问题吗?

4、丘栋荣

其实老丘这几年已经在慢慢撕下深度价值风格的标签,他更多是寻找低估的机会,做估值修复过程中的大波段。有网友说,你丘栋荣都买美团了,就别说什么深度价值了。

他刚跳槽的时候没少被质疑,曾经的冠军一下子就不行了,冷嘲热讽很多,但熬过了低谷期,2021年开始,他又证明了自己。我现在看着他300亿的规模,已经下不去手了。

巅峰诞生虚伪的拥护,黄昏见证虔诚的信徒。民工有个前同事一路追随老丘,现在收获颇丰。

5、郑玲

说郑玲是深度价值风格,其实也不准确,只能说郑玲不论是投国企还是投军工,都喜欢在低估的时候介入,并且主动做择时。

不过郑玲今年业绩也是没跑赢沪深300指数,可能和仓位较低有关。

6、王博

想了想,感觉可以把王博纳入深度价值风格里面,持仓够价值,回撤控制也低,但可能他也可以被定义为周期成长选手。

可能是各大渠道都没上线的原因(大部分机构投顾也不能入池),可怜王博的规模还不到2亿,券商资管的渠道是真不行啊!

7、杨鑫鑫

妥妥儿的深度价值风格。晨星之后,新发居然还没来,也不出C份额,就是这么任性。

杨六金的持仓集中度真的很低,算是特色。买的还都是大盘价值,理论上是能整个新发的,但不知道为什么没有新发。他也比较低调,尽调路演都很少,采访也不见几个。

8、姜诚

姜诚不承认自己是深度价值风格,他不愿意被定义。其实很多时候我们不是想去给基金经理贴标签,只是为了创造一个便于沟通的语境,有利于大家在同一个语言体系下交流,仅此而已。

看净值的话,即便是牛市,也没有跑输市场平均太多,确实不够深度价值。牛市你也能挣钱,算什么深度价值?我们深度价值都是牛市不挣钱的。

9、林英睿

林英睿的标签是深度价值和基于困境反转的逆向投资,今年之前被称为一季度之王,但今年一季度不太行,好在还是顺利拿下晨星。

林状元也是200亿的选手了,希望大家继续赎回,帮他继续减负。

10、其他

上面列举的都是大路货,资深一点的基民都知道,其实我这边还有一些年限比较短的价值风格的基金经理,从业年限可能比王博还短,还在观察中,所以还不确定风格是否稳定。大家有补充可以写在评论区。

我本身还是偏向于均衡投资的,对于成长也好价值也好,没有什么特别的偏好。用朱红裕的话来说,成长跟价值之间本身就比较模糊,从来没有一个放之四海皆准的标准。

紧紧抓住时代的贝塔,管它什么价值还是成长?

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