中金基金宏观与债市周报：美国就业数据超预期

一、海外经济

1. 美国就业数据大超预期：3月美国新增非农就业人数91.6万，预期值64.7万，前值46.8万；3月失业率从前值的6.2%进一步下行至6.0%。私人部门非农就业人数已恢复至疫情前（2020/02）的94.5%，且最近两个月出现加速回升的迹象。从结构上看，3月就业市场的改善较为均衡，餐饮酒店业新增28万就业，此外建筑业、教育业均新增10万以上就业岗位。总体而言，就业市场正如期加速改善，或将逐步增强美联储转向的信心。

2. 美国制造业景气继续上行：3月ISM制造业PMI上行至64.7，前值60.8。包括新订单、产出在内的各项指数全面环比上行，反映经济正以近20年最快的速率修复。另一方面，价格指数从高位小幅回落，但仍位于2011年以来的较高水平。

二、国内经济

1. 两套制造业PMI出现分歧：3月官方制造业PMI51.9，前值50.6；官方制造业PMI在一季度存在明显的季节性，2月环比下行，3月环比反弹。但财新制造业PMI3月读数50.6，较前值50.9进一步回落。从两套指标的调查样本看，官方PMI偏大型工业企业，财新PMI则以中小企业居多，3月份的分化或反映经济内部的结构性冷热不均。

三、债券市场

（1）资金面

上周资金利率整体回落。R001、R007、R014、R1M分别较上一周下行5BP、39BP、39BP、125BP。

表1：资金变动情况

2）市场

上周利率债收益率总体小幅下行。1Y期国债和国开债分别下行3BP、2BP，5Y期国债和国开债均下行1BP，10年期国债、国开债分别变动0BP、-1BP

信用债收益率小幅分化。AAA、AA+、AA三年期限品种分别变动1BP、1BP、-1BP。

表2：利率债估值变动情况

表3：信用债估值变动情况

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