基金增长的关键，在“卖”，而不在“投”
本文对最近风头正盛的两位明星经理的代表性管理基金进行一番简要分析。分别是张坤管理的易方达中小盘-混合。以及刘彦春的景顺长城鼎益-混合。
2015年，鼎益前经理张继荣离开管理岗位，在他管理的近六年期间，鼎益取得了30.1%的回报率。该基金15年的中报披露，15年比更早的三年增长109%，跑赢标准52.5%。当然这是因为2015年的大牛市，这52%当中有32%都是在15年H1期间的牛市中赚到。
牛市的尽头是股灾，在15年的雪崩式恐慌中，鼎益也遭到了大量的赎回，期末净资产环比去年减少了45%。就在这样的大起大伏之下，刘彦春接手了鼎益。
而张坤则在更早的三年前就开始管理了易方达的中小盘，截止到刚刚经历股灾之后的15年Q3，鼎益和易方达中小盘的净额分别是16.9亿和9.2亿。
让我们从2015Q3为起始点，接下来的一年间到2016年Q3结束，鼎益累计增长了12%，易方达中小盘增长了24%。这一数据其实并不够理想，但是考虑中国股票市场刚刚经历了股灾后一年的盘整期，这一成绩也算差强人意。
到17年Q3，鼎益累计增长为29%，中小盘则爆发性的累计增长到57%。2018年Q3，鼎益和易方达中小盘分别累计增长为39%和78%。到去年年底，易方达较15年的起点增幅为320%，而鼎益则是209%。5年之间分别翻了3.2倍和2.09倍可以算是基金中的佼佼者。
增长第一动力并不是来自投资收益，而是基民申购
而在这当中基金净资产的第一动力其实是基民的广泛申购，如同众人拾柴火焰高一样，基金的增长不仅仅取决于投资的收益，还和基金净申购有重要关系。这一点可以通过赚钱年份和亏损年费的基金资产规模变化可以看出来。其实在2016年和2018年，两家的投资收益都并不理想。2016年，鼎益亏损1.2亿，而来自基民的申购使其净值增长了26亿。中小盘的收益近为9500万，而基民的申购则时期净资产增长了8.1亿。
而在2018年，由于中美贸易冲突引发的剧烈市场波动，这年同样股票市场表现不佳，鼎益亏损了6.8亿，而来自基民的申购则让其净值增长了11亿。中小盘则投资亏损达到了17.3亿，但是来自基民的热情申购则让其净值增长了57.3亿。可见，基金经理的个人魅力还是很重要的
在年份较好的2017和2019年情况则不同了。2017年，鼎益投资收益8.5亿，基民的申购净值增长仅仅为900万，基金净值增加8.55亿，其中99%来自投资。
易方达的中小盘投资收益13.6亿，而来自基民的申购也有18.6亿，经过5.1亿的分红之后，基金增长了27亿，投资，基民贡献是55开。
2019年鼎益投资收益为27亿，基民申购净额为29.5亿，剔除3.25亿的分红后，净增长为53.2亿，投资贡献51%，基民贡献了49%。
易方达的中小盘投资收益为64.5亿，基民申购净额为53.4亿，调整17.25亿的分红后，基金净值增长超100亿，投资贡献了64%，基民则贡献了36%。
在2016到2019这四年间，鼎益投资收益调整后为27.4亿，基民申购贡献了35亿的净值增长。对比，易方达的中小盘，投资收益为61.7亿，基民投入了115亿。
这样看的话，刘彦春向基民们要了35亿，而张坤则掏了基民们115亿。
其实无论赚不赚钱，基民们自己口袋里的钱才是基金增长的第一动力，看来基金的关键不在投。而是在“卖”。
不用神话基金经理
普通投资者缺乏对投资的认识，从而将资金委托给基金经理是再正常不过的选择。毕竟术业有专攻，更多的散户们战绩远远不如基金经理。但是也没必要盲目崇拜所谓的明星基金。不如把基金经理当做出租司机--信任其在投资上的专业技能，但其实人家也赚了你的手续费。双方只是公平交易。
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