三年期基金遭遇“死亡螺旋”,谁的锅?

老司基一枚 2024-08-27 08:02

死亡螺旋,是一个经济学术语,通常用来描述一个国家经济或金融市场中出现的一系列负面循环,包括负债率的提高和经济衰退的加深。

其哲学含义是:一个系统恶化,它内旋住一切事物,如果没有外力打破这个系统,它就会一直下沉,内旋转,越陷越深,走不出来,直到吞噬一切,看不到未来。

如今,在公募基金行业同样遭遇了死亡螺旋。

对!老司基说的就是,今年下半年将密集到期的三年期封闭/持有基金。

其死亡螺旋为:跌多了导致大量赎回,大量赎回导致被动卖出,卖出又要往下跌...

一只惊动JC的熊基

8月26日,广发严选三年持有混合基金终于迎来成立以来的首个解禁日。

其实在上周,相信有不少小伙伴已经看到了坊间传出的“小作文”。据说该基金由于亏损的情况颇为惨烈,在投资者赎回的8月26日首日,恐怕会存在投资者因不满而引发的群体性反应,已经惊动了JC蜀黍。尽管此小作文的真实性尚待核实,但此消息引发了广大基民的热议。

这只基金是2021年8月成立,发行了148.7亿份,累计认购户数超24万人,管理人是当年大红大紫的明星基金经理刘格菘。能亏得惊动JC,也是没谁了。

一只封闭三年的主动管理产品,可以根据市场的情况进行操作,业绩表现如何呢?截至8月23日,成立3年来累计亏损高达58.33%,大幅跑输业绩基准和沪深300。

老司基特意去查了一下该基金的成立合同,显示2021年8月买入的投资者户数为:24.66万户

对于这25万基民来说,不知道今天是该暗自神伤然后毅然决然斩仓卖出,还是该默默隐忍等待回血奇迹的出现?

这些基民除了亏钱的愤怒和痛心,估计还有一个大大的疑惑:都说基金要长期投资,我信了,结果持有3年,持有了个寂寞;钱没赚到,本金亏掉58%,而基金管理费分文不少照收,基金经理连个道歉都没有,这该找谁说理去?

死亡螺旋,谁的锅?

其实,广发严选只是三年期基金近期遭遇死亡螺旋的冰山一角。

Wind数据显示,从2020年至今,总共发行了62只三年封闭持有的公募偏股型基金,只有3只基金从成立至今,获得了正收益,占比不到5%;而高达95%的三年期产品亏损累累,有19只基金的总亏损幅度超过40%,大幅跑输同期沪深300,投资者大部分套在了高高的山顶。

除了广发行业严选三年持有A大亏58.33%外,同为广发基金旗下、由另一明星基金经理郑澄然管理的广发成长动力三年持有A(014725)自2022年7月成立仅2年时间已经大亏55.04%,大有赶超同门师兄广发严选之势。轮亏钱凶猛,还得看广发。

另外,嘉实时代先锋三年持有A(011643)、东方红启兴三年持有A(910005)、信澳智远三年持有期A(014254)、泓德睿源三年持有(011783)等几只基金成立以来的累计亏损均超过48%,位居亏损榜前列。

亏损居前的三年期主动权益基金

数据来源:Wind,时间截至:2024.8.23

从最大回撤数据来看,上述15只基金中有13只回撤超过了50%,有4只基金甚至超过了60%。3年时间,生生扛下50%以上的最大回撤,这谁顶得住?

也许有小伙伴想问:三年封闭的基金业绩,为什么“发行前都很美好,投资后业绩都较差”?这类基金遭遇死亡螺旋,这个锅一定要投资者来背么?

老司基觉得,幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。对于大亏的三年期基金来说,亏钱的手法各有不同,如有的就是狂赌光伏新能源、有的就是硬怼半导体,有的就是扎堆医药大消费。但它们都有一个共同点,都是成立于市场高位,导致你看到的基金经理过往业绩曲线大概率不代表未来,beta和alpha收益都属于高点,大概率要均值回归了。

最后的结局,大家也看到了:这几年全市场beta为负,而基金经理alpha更为负!

可以说,下半年密集到期的3年期基金“集体亏损”的现象不仅给投资者带来了不小的损失,也对基金行业的名誉产生了一定程度的冲击。那么,这个锅一定要由投资者来背么?

老司基觉得,未必!前几年市场好的时候,很多公募机构给基民的营销话术,是说很多基金其实很赚钱,但大量基民不赚钱,是因为基民把基金当股票炒,追涨杀跌,这样不行。如果大家把钱交给基金公司一段时间不动,那么你们就能赚钱了。

结果过了3年,基民是一个没跑了,全部都被埋在深坑里不得动弹,跑不赢基准,也不跑赢大盘,这下子不能甩锅给基民了吧。

老司基认为,对于基金公司来说,如何在做大规模和注重回报之间做好平衡是最为关键的一环。市场高位时狂发这类3年、5年封闭持有的基金,就是对投资者的极大不负责任。以后,基金公司也应该加强风险管理,提高投资决策的准确性和稳定性,以保障投资者的利益。

对于监管部门来说,加强对基金行业的监管,规范市场秩序,也是至关重要的。

只有这样,才能促进基金行业的健康发展。


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