星图说|8幅图，看懂公募基金新动向！

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公募基金突破27万亿，更青睐“低风险”品种

二季度，公募基金规模继续一路向上，突破27万亿大关。但由于投资者的风险规避，低风险品种规模实现更好的增长，其中以货币型基金、债券型基金为主；权益中混合型基金份额减少，投资者转向股票型，特别是ETF产品。期望通过ETF抓住市场的结构性机会，以及“抄底”。

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风险偏好低迷，低风险品种表现优

规模变动的背后，一方面是风险偏好的影响，另一方面是业绩呈现的“结果”。2023年上半年，中国资本市场面临的是“经济弱复苏、流动性宽松、风险偏好低迷”的环境。在此背景下，股票市场回调，而债券市场表现稳健。反映到产品上，则是稳健类产品有1%至3%的收益，而权益类产品基本回调3%至4%。

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主动权益：继续切换，分化也在发生

2022年三季度之前，公募基金的仓位在核心资产，以及新能源方向不断突破历史极值；但2022年三季度之后，公募基金的持仓向TMT继续切换，目前TMT持仓已达到历史90%分位数。主线上：1）重仓TMT的基金业绩分化，其中通信和传媒更被市场认可；2）重仓电新、医药、食品饮料的基金业绩靠后，切换仍在继续；3）重仓金融、地产的基金业绩表现差，且遭受了明显的赎回，但有更多的基金开始选择重仓金融板块；4）重仓有色、石油石化、煤炭的基金业绩靠后，且部分基金选择不再重仓，但除重仓煤炭的基金外，其余两类基金均被净申购；5）重仓电力，建筑等重资产国资板块表现靠前，且有更多的基金重仓，和净申购。

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被动权益：主要的增量资金，调结构的抓手

相较于传统的公募基金，ETF具有“高流动性”的特点，在近几年受到投资者的热捧。特别的，2023年以来股票型ETF成为“抄底”布局的利器，份额净流入超2000亿份，其中宽基ETF与医药ETF，是抄底的主要方向。另一方面，从海外市场经验看，ETF基金市场规模扩张，是未来的大势所趋。

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“固收+”：“赎回”考验明显改善，更偏向左侧布局

2023年二季度“固收+”基金规模相较于2023年二季度有所回升，摆脱了2022年“赎回”的考验。“固收+”回归更稳健的配置，债券资产在“债牛”中更稳健，而权益资产更偏向于“低估值”修复的中长线逻辑。行业中，更偏向于食品饮料、电子、电力设备、医药生物的配置。

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债券基金：加久期，加杠杆

近年来债券市场并不如股票市场波折，只有在2022年三四季度的短暂波折中，债券基金出现了降久期，降杠杆的操作。但随着经济悲观预期和债务降成本的逻辑演绎，债券基金抓住市场机会，在2023年继续加杠杆，加久期。当然，随着十年期国债收益率接近2.60%，有不少基金已经开始逐渐降低杠杆，但还尚未形成一致的变化。

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FOF基金：跟着专业买手，布局优质基金

FOF基金仍处于发展的格局中，2023年各家基金公司仍在积极布局中，未来之路“任重道远”。但对普通投资者而言，或可跟着专业选手学配置思路：有中长线的底仓配置，有阶段性看好的机会，也有出于交易的安排。比如，富国信用债与富国稳健增强，长期出现在FOF基金重仓的榜单中，是一类资产配置较好的长期底仓品种。

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“政策底”到来，或许可以更积极些

政治局会议每次提到资本市场，基本上都是在底部时刻。其中2018年年底时，政治局定调为“激发市场活力”，后续两次分别为2020年7月的“平稳发展”和2022年4月的“平稳运行”。此次定调为“活跃资本市场，提振投资者信心”更是首创。当前A股处于3200点位置，需要重视信号变化，未来或许可以更积极些。