【红包】雪花值发车|不同时刻买债基，收益差距有多大？

大家好，我是领航团的雨薇，也是“雪花值发车日”的领航员。每周二我都会分享自己对于债券市场的一些思考，手把手带你解决“稳健型投资怎么投、投多少”的难题，与你一起攒钱变富！

01 本周最新雪花值

“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于偏稳健类型的组合—稳稳星稳健理财组合。

截至2023年7月11日，本周最新雪花值为21.89，小雪（区间为0~25），较上期22.64有所下降。当前债市仍然建议采用“少配”策略，本期主理人发车金额为200元，参考跟投的倍数为1倍，推荐跟投组合为稳稳星组合。

注:雪花值更新时间2023年7月11日，数据来源富国基金。建议投入倍数仅为示例参考，如1倍投=200元，为该组合最低起购金额200元，并不代表实际投资建议，投资者可根据自身情况进行实际调整。

什么是雪花值？如何使用？想要了解更多雪花值信息，可以点击下方按钮查看。↓↓

02 本期发车解读

（1）上周债市概览

上周，1年期国债收益率下行4.44bp至1.8279%，10年期国债收益率上行0.52bp至2.6403%；中债-综合净价（总值）总数上涨0.06%，中债-综合财富（总值）指数上涨0.12%。（Wind，2023/7/3至2023/7/7）

（2）不同时刻买债基，收益差距有多大？

5月中旬以来，10年期国债到期收益率从2.7%左右不断下破，我们的雪花值也一路降至25以内，相应的发车建议投入倍数也一直维持在投1倍的最低水平。

一方面，我们看到不少投资者朋友在坚持按照建议雪花值投入倍数进行操作；另一方面，我们也留意到部分投资者开始对当前债市保持谨慎态度，想要等债市跌一波以后再进场。

其实，在目前债市步入窄幅震荡行情以来，不论当前采用哪种操作应对，我们觉得都是情有可原、无可厚非的。

但考虑到仍有部分投资者的心态居于二者之中，在“现在投不投”、“投多少”等问题上较难抉择，我们也希望通过对历史数据的回顾，为大家提供一些参考。

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 买债券基金需要择时吗？

对于“现在投不投”的问题，本质上其实是个“择时”问题。

而从债券类基金的长期收益表现来看，即使在债市高点买入，随着时间的累积，稳稳的票息收益也足以让债券类资产穿越一切牛熊周期、不断创新高。

所以一般来说，债券类资产并不需要特别追求择时。而这也是雪花值发车从最初设计时并没有投0倍或不投的原因。

但并不是说债券类基金不能择时。

事实上，债券类基金的收益来源主要有两类：一是票息收益，二是价差收益（或者说是资本利得）。其中，票息收益是固定的票面利率，但价差收益则主要来源于债券价格的波动，这就为债券基金的择时创造了条件。

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不同时刻买债基，收益差距有多大？

择时的终极目标就在于“低位买，高位卖”。在上期雪花值发车时，我们曾给大家测算过在历史高位买债基的收益情况。整体来看，当持有时长超过1年时，大概率是能实现正收益的，且持有市场越长，收益率越高。

那么，如果有幸买在了市场低位呢？

据Wind数据统计，过去15年来，债市已经历了4轮大的完整牛熊，当下或正处于第五轮牛熊中。其中，2008年7月、2011年8月、2014年1月、2018年1月和2020年11月均曾触及熊市大底。

如果我们在每一次的低点买入并保持持有，会发现，不仅中短期持有体验会非常舒适；拉长来看，即使同样穿越债市牛熊，相同的持有时长下，在债市低点买入的收益率相较高点甚至接近翻倍！显然，好的买点对于收益的贡献是非常重要的。

但正如华尔街流传的那句话，“要在市场中准确地踩点入市,比在空中接住一把飞刀更难。”想要精准的择时，对绝大多数人来说都是极其困难的。

好在债券市场是一个周期性较强的市场，“宁要模糊的正确，不要精准的错误”，理论上说，如果我们能大致把握债市当下所处的周期，踏准大的方向，投资收益应该就不会差。

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当前债市处于什么周期？该怎么投呢？

我们特别推出的“雪花值”，其实就是一个帮助大家简单衡量债市所处周期的指标：通过在底层指标上将债券市场所处的长周期位置和短、中期市场情绪综合纳入考虑，便可以在遇到极端情况时加强“买入”信号（如大雪时，我们会建议大家投3倍），以力争帮大家把握住好的投资机会。

不仅如此，我们还将雪花值0~100划分成了4个区间，每个区间对应不同的市场环境，例如小雪阶段，表示债市当下已上涨较多，投资性价比相对较低，适合少投；大雪则表示债市已跌到性价比较高的位置，适合多投。

根据近期发布的雪花值来看，债市仍处于牛市阶段，短期而言，进一步上涨的空间或有限；而在基本面仍旧偏弱、资金面依然宽松的环境下，向下调整的空间或同样有限。

因此，对于有稳健需求的投资者，我们仍然建议采用1倍投/少投的策略，短期可把握债券类资产的票息收益，长期来看也不会浪费时间的价值。

而如果想要进一步获取收益，并愿意承担一定波动的投资者，不妨选择低权益的固收+类组合（如稳稳星组合）进行跟投，既把握当下权益资产的高性价比，也不失资产配置的稳健性。

#雪花值发车 互动红包

本期活动话题

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风险提示：富国雪花值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。每期建议投入倍数及投入金额仅为模拟假定测算，不构成任何投资建议，投资者应根据自身实际情况做出投资决定。基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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