最好的基金，有着怎样的特点？

近3年，或者说近5年，国内表现最优秀的主动权益型基金，毫无疑问缪玮彬的：金元顺安元启灵活配置混合(004685.OF)。

下图是它近3年的累计收益走势和回撤序列，图中红线是累计收益走势，浅蓝色面积是回撤序列：

近3年的年化收益率高达42.67%，历史最大回撤13.19%，收益回撤比高达3.23，历史平均回撤1.94%，"收益/平均回撤"高达22.01。

而一般的基金，年化收益率大于15%、收益回撤比大于1、"收益/平均回撤"大于2，就已经算很好了。

这在A股市场属于独一档的优秀，优秀到没朋友的那种，没有哪只基金的收益风险表现能接近它，甚至放历史上也能称之为"一代神基"。

遗憾的是，这只基金很早就停止申购了，买不了。

但我们也可以通过对金元顺安元启的分析，来看看最优秀的主动基金在资产配置、持仓风格等方面都有些什么样的特征。

先事先说明一下，我所说的好基金，不是指那些收益最高的，而是指收益风险比最高的基金，简单来说就是：高收益、低风险，综合下来就是高收益风险比，典型代表是"画线派"基金。

下面是我观察到的几个特征，不一定全，也不一定是优秀基金的必要条件，但可以供大家在选基时参考：

1.显著的主动收益

前些年有些基金净值走势看着很好很稳，但实际上主要归功于打新红利，金元顺安元启显然不属于这类，从基金总收益中扣除市场收益和打新收益这两部分后，缪玮彬的主动管理能力还为基金贡献了显著且稳定的收益，详见下图中的"主动收益"列。

2.配置均衡

从板块角度看，金元顺安元启的行业分布较为均衡，和市场本身较为接近，制造业和消费业始终是前两大板块，其次是周期、TMT等。

进一步的，从赛道的角度看，这个特征会更突出，下图是根据金元顺安元启2022年年报全部持股信息所归纳出来的赛道分布图，持仓占比第一的赛道是可选消费(14.19%)，第二是地产链(12.27%)，其次是装备制造(10.17%)、汽车、周期等。

显然，金元顺安元启不属于主题型基金，而是均衡配置型基金。

主题型基金的净值波动往往比较大，因为持仓基本都集中在某个主题，比如消费、医药、新能源、TMT等，而市场是周期轮动的，单个主题的股价本身就会在波底与波峰之前循环往复，处于市场风口时，股价超涨，风口过后又均值回归。

至于均衡配置型基金，首先，多板块配置可以分散一部分风险、熨平一些波动，其次，如果基金经理能展现出"买低卖高"的板块轮动调仓能力，可以避免净值超涨后均值回归的宿命。

从历史业绩看，均衡配置型基金的收益率不一定比主题型基金高，但是回撤一般会更小，收益风险比会更高。

3.持股分散

我发现，很多走势稳健的基金，也就是高收益风险比的基金，持股大多都是比较分散的，比如前十大权重股合计仓位不超过30%。

下图中的黄线是金元顺安元启前十大权重股仓位占比，最近三年基本维持在8~10%之间，而它的股票总仓位在70~80%的水平，持股非常分散。

持股太集中的基金，一般波动也更大些，道理和前面讲的第2点类似。

上面这几个特征，就是我从金元顺安元启这种最优秀基金的身上所观察到的，优秀者的行为特征是有参考意义的，这对我们在制定选基策略或是评测单只基金时，都有帮助。

$金元顺安元启灵活配置混合(OTCFUND|004685)$