基金经理请回答 | 五一出游热，为何旅游板块反调整？

Q1

五一出游热，为何旅游板块反调整？

田瑀：结合我们的朋友圈和自己的切身感受看，今年五一出游确实非常火爆。路上很堵、很多人也买不到票。从行业统计数据和出行数据来看，确实也是这样。但确实股价五一长假结束之后并没有如大家预期的那样快速上涨，反而出现了下跌。

这个现象和很多典型事件股市的反应有很大的相似性，就是短期股价的涨跌其实并不取决于真实的事情是怎么样，而是取决于真实的情况与市场大家预期的情况相比，是更好还是更差。如果更好就会涨，如果更差那就会跌。放到五一的事件来看，虽然出行数据火爆，但与市场的一致预期相比仍然不及预期，导致股票价格下跌。

市场预期是一个非常难以琢磨的事情，因为它是很多人的平均想法，而这个平均想法从采样、从调查等环节看都难以精准。因此短期股价上涨或下跌跟基本面到底如何其实关系不大，跟基本面真实情况与大家预期之间的差异有很大关系。

Q2

有人指出，2023年五一假期人均旅游消费支出低于2019年五一期间人均旅游消费支出，存在消费降级现象，你怎么看？

田瑀：消费降级这个事情我个人没有结论。

就我自己做投资而言，如果拿一个数据就能做判断，如果因为这个数据好就能买入，那投资也太简单了。

Q3

同样关注旅游出行相关板块，你会更关注哪些数据？

田瑀：我们更关注的五一数据是人均出行的次数、人次乘坐交通工具的方式，大家是不是愿意出去，这个数据更重要。

再以航空为例，核心的需求在于边际的供需差，供给端是不是受限，需求端有没有长期持续增长，至于增长是 10. 5% 还是10%，这个不重要，只要长期是增长的就行了。

作者简介

田瑀，现任中泰资管基金业务部副总经理。

复旦大学材料学学士，复旦大学物理学硕士。11年投研经验（其中8年投资管理经验）曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。

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