景林、少薮派、桥水都在买！私募大佬们看上了这类基金。。。

厂长的话

一直以来，咱们买私募就是看中私募的选股能力，最近不少基金的年报出炉，一类基金的持有人里居然出现了知名私募的身影。私募自己不炒股反而去买公募，就这样还要分20%的收益提成？私募为什么要这样做，效果又怎么样呢？厂长今天就来和大家聊聊私募买公募的那些事儿。

私募买公募ETF

对于私募而言，选股能力是重中之重，投资人原因让私募拿20%的收益分成也是因为看中私募的选股能力。

然而越来越多的私募产品出现在公募基金的前十大持有人中，其中不乏一些知名百亿私募。

比如千亿航母景林资产，旗下的一只基金就出现在了恒生医疗ETF（513060）的前十大持有人里。

数据来源：恒生医疗ETF2022年年报

去年二季度，少薮派和迎水均也有两只产品购买了沪深300ETF，而明河投资持有华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF。

买ETF也不是仅仅是本土私募的专利，桥水中国去年也有产品配置了ETF。

桥水全天候增强型中国私募基金，在2022年上半年逆势买进3只黄金ETF后，下半年继续坚定持有，到2022年年底合计持有2.04亿份，持仓市值达到8.1亿元左右。

而黄金ETF自去年7月末以来迎来一波大反弹行情，尤其是今年在全球宏观局势的波动下，涨幅比较大，桥水中国的这次ETF布局收获颇丰。

其实不光私募，很多FOF也在买ETF，比如泰康资产旗下的一只FOF就在去年下半年大举买入香港医药ETF（513700）。

数据来源：香港医药ETF2022年年报

咱们自己或者公募FOF买ETF作为投资组合的一部分去配置很正常。

但私募不自己选股反而去买公募ETF表面看起来确实有点奇怪。

因为公募本身就有管理费，然后私募不仅有管理费，还有后端carry要提取，如果私募不自己炒股而是去买公募，那投资人还买私募干嘛呢？是嫌钱多吗？

如何看待私募买ETF

不用着急，咱们还是要客观看待私募买ETF的问题。

如果私募大比例买公募基金，确实还不一定比投资人自己来配好。

但如果这部分资金占整个仓位相对较低，也是可以看作正常的投资组合配置操作。

首先是可以对整体的投资组合做出有效的补充。

从投研团队的角度来看，即便是规模较大的百亿私募，大多也都有自己擅长的领域，也就是自身的能力圈，一般而言无法做到全行业覆盖。

所以买入一些行业ETF不失为配置优秀组合的有效方式。

比如某家私募擅长的投研板块为军工和新能源，但又非常看好医药行业的前景，这个时候拿出一些仓位买点医药ETF就是一个非常合理的选择，增加了更多的收益来源，也相对分散了行业风险。

至于为啥不买主动型主题基金而是选择ETF，主要也是因为这两年行业轮动快，信息也迅速，在一些短线行情中，经常看到主动型主题基金跑不过指数。

ETF基金可以带来稳定行业贝塔收益。

另外，相比主动管理型公募基金，ETF费率普遍较低，流动性也好，交易方便。

厂长觉得，现在行业轮动快，能否用好ETF工具，未来也是私募的一项重要能力。

ETF也不仅仅是量化私募的套利交易工具，相信后面慢慢也将会成为主观私募的一项配置工具。

资金加仓的ETF

4月以来，除了TMT相关板块的ETF还在继续吸金以外，医药也引起了机构的重视。

截至4月24日，月内已经有超200亿资金涌入医药类ETF。

医药是刚需行业，前面跌了这么久，后续的发展大家看好也很正常。

不过香港创新药相比A股创新药，其研发支出更高、成长性更好、股价弹性也更大。

另外从估值来看，港股医药的安全边际也更高一些。

中证港股通医药卫生综合指数 （930965，以下简称香港医药）的PB仅有2.34，而中证全指医药指数（000991，以下简称A股医药）的PB为3.83。（数据来源：同花顺iFinD，截至2023.4.24）

所以综合来看，香港医药上市公司估值更低。

指数的前十大重仓股也都是医药各个细分领域的龙头公司。

数据来源：中证网，截至2023/4/26

2019到2021年，香港医药的总体营收增长率分别为22.90%、5.28%、35.18%，而A股医药同期营收增长率仅为13.71%、7.27%、14.17%，香港医药上市公司营收增长更高。（来源：同花顺iFinD）

目前跟踪这个指数的4只ETF里，香港医药ETF（513700）的规模最大，达到6.15亿元，选ETF一般就得选流动性最好的那只。

基金的机构持有占比在1年多的时间里，从2021年7月的1.22%直接飙升至2022年底的26.21%。

数据来源：天天基金网

此外，恒生医疗保健指数（HSHCI）以及恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO）也是两个比较重要的香港市场医药行业指数，前者PB为2.76，后者PB为2.66，比A股医药的PB还是低一些。

目前，追踪恒生医疗保健指数的ETF只有1只，就是恒生医疗ETF（513060），而追踪恒生香港上市生物科技指数的是恒生医药ETF(159892)，大家也都可以适当关注。

不过香港市场更容易受到海外市场的影响，一旦美联储加息超预期，美股下行，港股也很难独善其身。

如果波动承受能力不高，对于港股的相关ETF，大家可以尽量采取定投的方式慢慢加仓。