李蓓错了会认栽，那些不认输的基金经理呢？

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

李蓓为什么减仓？

上周，表示海外银行事件对实体经济影响有限，但对于美国金融市场的不确定性影响则会“高得多”。

在发表自己最新观点的同时，也预告了上周五和雪球老大的专访视频。

首先李蓓认为长期牛市还是在的，但不是“V型大反转”，而是震荡上移。

李蓓表示中国的疫后复苏跟曾经的欧美、东亚的一些国家不一样，美国居民部门经历了十多年的去杠杆周期。

另外最近十年，美国的可支配收入平均增速2%多点，中国则是10%左右，近期美国由于劳动力紧张可支配收入增速已经超5%，中国的增速却降到了2%。

美国刺激消费直接发消费券，而咱们对货币政策一直比较克制，不搞大水漫溉。

总体看，国内居民收入增速降低，自然也就没那么大的动力去消费，今年经济复苏也是相对温和的。

从去年11月到今年1月的市场估值修复后，李蓓觉得短期内A股陷入震荡了，自然也就阶段性的选择了减仓。

她认为下一波行情可能需要等待真正的经济复苏，或者央行进一步放水。

除了一些市场观点以外，李蓓在专访中有两个观点引起了业内热议：

只看绝对收益

假定事实与预期不一致就认栽、止损

厂长觉得私募基金经理确实就得看绝对收益，投资人在乎的是有没有赚到钱还是跑赢大盘的相对收益。

当然由于投资策略不同，基金很难每年一定都有正收益，但希望基金经理每年尽量往绝对收益的方向去努力，而不是把“亏得比大盘少”挂在嘴边。

另外李蓓会“认错”，及时止损这点很值得欣赏，一个优秀的基金经理往往敢于承认自己的判断失误。

不止损的基金经理现在怎么样了？

当然，“不止损”的基金经理在这个市场也有很多。

比如深耕大消费的同犇童驯，旗下一只产品2021和2022的业绩都是-26%+。

数据来源：私募排排网

截至上周五，这只产品年内依然是负收益。

数据来源：私募排排网

产品近两年的最大回撤也接近60%，其实投资人不怕基金经理判断失误犯错，就怕基金经理一直错还要死扛，现在这业绩情况，产品的持有人怕是很难再有耐心继续熬下去了。。。

另一个坚持自己风格的大禾胡鲁滨，最近倒是“干回来”不少，旗下一只产品近半年收益达到29.22%。

数据来源：私募排排网

在2018年熊市，大禾靠集中重仓白酒股顺鑫农业取得近100%的收益一战成名。

基金经理胡鲁滨是从知名酒庄易方达出来的，因此，他对白酒一直情有独钟。

深度研究+集中持股+耐心持有是胡鲁滨的标签，他是自下而上的投资风格，注重公司的商业模式。

这样的风格自然也不太可能控回撤，产品近两年回撤也一度超50%。

数据来源：私募排排网

相比同犇，大禾至少还是能看到“回本”的希望。

但这样的基金即便长期赚钱了，投资人真的拿得住吗？

做资管真的能价投吗？

有太多私募总喜欢拿巴菲特的价投故事当做成功案例给投资人分享。

殊不知老巴有保险公司提供长期稳定的资金，可以越跌越买，堪称“无限子弹”。

而做资管，就像李蓓说的，负债端其实不是很稳定，所以必须要建立一个稳定的波动率，这才能够与投资者建立起信任。

管自己的钱和做资管不一样，投资人买基金的耐心大多都是2-3年，如果3年都做不出绝对收益，那后续即便大反弹，投资人也很难还在场。

价投不是不能做，好的价投对安全边际要求也很高，会低估布局，让产品有安全垫，回撤可控，虽然牛市中涨的弱一些，但是熊市和震荡市也有一定赚钱能力。

真正的价投也不是所谓集中押一两只票或行业，结果没把握好市场行情，就拿价值投资作为遮羞布。

无论是宏观还是价投，没有孰好孰坏之分，最重要给到投资人较好的持有体验，让投资人拿得住也能赚到钱。