芯片行情再起，布局全球的芯片主题基金

芯片板块自三月以来又掀起一波行情，中证芯片产业指数近一个月涨幅达到20%近三个月涨幅达到30.94%，可以说是今年除动漫传媒人工智能后又一崛起的板块。在寻找芯片主题基金时发现一款实现全球布局的芯片主题基金：景顺长城全球半导体芯片股票A。本期我们就来谈谈芯片投资逻辑和景顺长城全球半导体芯片股票A的深度测评。

一、看好芯片板块的投资逻辑

1.芯片板块逆势上涨

3 月以来，市场风格逐步偏向成长，且政府对于芯片的政策力度逐步提升，带动芯片板块显著走强。在3月的弱势环境中，芯片板块表现相对亮眼。3 月至今，中证芯片产业指数上涨 20%，大幅跑赢沪深 300 指数 2.6%的涨幅。 芯片板块表现突出，始于时任国务院副总理刘鹤 3 月初在北京调研集成电路企 业发展并主持召开座谈会，提升了市场对于芯片板块的政策预期。同时，此次 政府工作报告定位高质量发展，且新的科技部重点工作之一就是芯片技术的突破，因此，芯片板块近期逆势走强。

2.政策力度持续加大

国家高度重视半导体产业，政策热度持续升温。2022 年以来，长沙、合肥、青岛、上海、广州、深圳等城市相继出台半导体产业扶持政策。2023 年《政府工作报告》明确指出，加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业；进一步支持中国各地方和企业加大科技研发的投入，将科技型中小企业研发费用的加计扣除比例从 75%提高到 100%，激励技术创新。两会前，国家领导人在调研集成电路企业时亦指出，集成电路是现代化产业体系的核心枢纽，关系国家安全和中国式现代化进程。4月15日，上海市经济和信息化委员会副主任汤文侃在上海汽车芯谷全球（首届）汽车芯片产业峰会上表示，上海将鼓励上汽等整车企业积极参与汽车芯片投资与布局，支持组建汽车芯片专家组和产业联盟，逐步破解跨行业的技术交流难题，建立车规级芯片设计和中试的公共服务平台，解决汽车芯片中小企业研发环节的难题。半导体产业得到国家层面高度重视，政策热度未来有望持续升温，进一步加速我国半导体产业链关键环节突破进程。

3.芯片周期见底

周期层面，去库存是 23H1 行业主旋律，周期触底复苏预期逐渐清晰。根据财通证券研究所的调研跟踪，台积电预计 23H 半导体供应链库存将迅速下降；德州仪器在 22Q4 已感受到客户库存去化压力，预计去库存将持续超过一个季度。上半年行业去库存趋势明确，参考历史上去库存一般持续 2-3 个季度，当前 23H2 复苏（市场一致预期）可见度依然较高。分下游来看，结构分化特征依然明显。手机端，2 月出货仍相对疲软，23 年 2 月舜宇手机镜头/摄像头模组出货量同比分别-26.0%/-39.2%；进入三月，部分终端企业芯片采购意愿增强，有望加速库存去化。工业芯片需求受到库存压力影响，22Q4 相对疲软；进入 23Q1，据国家统计局数据，23 年 2 月大中小企业生产经营活动预期指数分别为 58.20/55.30/58.80，连续两月位于荣枯线以上，体现终端需求边际改善，亦有望带动工业芯片库存加速去化。汽车芯片高中低端芯片景气度有所分化，整体景气度持续；据富昌电子数据，汽车占比较高的芯片企业（英飞凌、Onsemi、NXP 等）交期亦普遍在 35 周以上，仍维持较高水平。

4.自主可控有望进一步突破

2022 年 8 月 9 日，美国总统拜登正式签署《芯片法案》，旨在引导半导体产业链回流美国，重塑和保持美国半导体产业的竞争优势。2023 年 3 月 2 日美国商务部将浪潮集团、龙芯中科、盛科通信等 28 家中国企业加入实体清单。2023 年 3 月 8 日，ASML 宣布将对先进浸没式 DUV 光刻机（NXT:2000i 以上）实施出口许可管制。贸易对抗强度持续增强，我国先进制程工艺、设备、零部件、材料等多个关键环节亟待突破。

5.芯片板块估值较低

目前芯片板块平均PE为38.15，5年期估值分位数在25%左右，仍处在历史底部区域。

数据来源为Choice金融终端

二、景顺长城全球半导体芯片股票A测评

1.基本概况

景顺长城全球半导体芯片股票A 基金类型：QDII 成立日期：2023.03.30（刚成立十几天） 基金规模：4.03亿 基金经理：张晓南

2.投资目标

本基金在严格控制组合风险与保持资产流动性的基础上,主要投资于全球范围内半导体芯片产业主题相关的公募基金的基金份额和相关上市公司,力争实现基金资产的长期稳健增值。

3.基金特色

国内首支大比例跟踪费城半导体芯片指数的基金，并且兼顾国内芯片龙头。

费城半导体指数成份股包括，博通、德州仪器、高通、英伟达、超微半导体、阿斯麦等等，该指数目前共包含30只全球市场中业务涉及半导体设计、分发、生产以及销售的龙头企业。

4.业绩比较基准指数历史表现优异

业绩比较基准：中证芯片产业指数收益率*15% 费城半导体指数收益率(PHLX Semiconductor Sector Index)(使用估值汇率调整)*75% 人民币活期存款利率(税后)*10%

费城半导体指数近十年涨幅605.6%年化收益21.41%，中证芯片产业指数涨幅91.48%年化收益9.91%。

5.交易多元化

作为一只QDII-LOF基金，景顺长城全球半导体芯片股票（QDII-LOF）既可以场外申赎，也可以场内交易，既满足人民币购买也能用美汇购买。场内用户501225 场外用户016668 美汇用户016667。

6.基金公司

景顺长城基金管理有限公司，成立于2003年中外合资企业，管理资产规模5292.71亿，管理基金168支。

7.基金经理

张晓南，男，中国籍，12年证券从业经历，经济学硕士。特许金融分析师（CFA）、金融风险管理师（FRM）。13年从业经验 管理规模：123.47亿 管理数量：17支。

总结：虽然芯片板块处在历史低估区域和景气度向上区间，但是还有风险值得注意，半导体行业需求不及预期。风险提示文中提到的基金为QDII股票型基金，属于高风险，由于主要投资海外资本市场除了产品本身波动外还要考虑汇率波动。

$景顺长城全球半导体芯片股票A(QDI(OTCFUND|501225)$

$景顺长城全球半导体芯片股票C(QDI(OTCFUND|016668)$

$景顺长城全球半导体芯片股票A(QDI(OTCFUND|016667)$

@股吧话题 @东方财富创作小助手 @天天精华君

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