西部利得基金宏观简评｜3月通胀数据简评

西部利得

2023/3 

宏/观/简/评

星期五

3月通胀数据简评

{CPI涨幅不及预期}

3月份CPI同比涨0.7%，预期1%，前值1%。其中，食品价格同比涨2.4%，较前值回落0.2%，非食品价格同比涨0.3%，较前值降低0.3%。环比来看，CPI环比下跌0.3%，较前值反弹0.2%。食品价格环比降1.4%，较前值回升0.6%，其中猪肉价格环比降幅收窄，粮食、食用油、鲜果、鸡蛋、禽肉类等食品价格较为稳定。非食品价格环比持平，较前值反弹0.2%，宾馆、住宿、机票、服装价格上涨。核心CPI同比涨0.7%，较前值反弹0.1%。

{ PPI同比降幅扩大}

PPI同比降2.5%，预期降2.3%，前值降1.4%。PPI环比持平，与前值持平。国内生产和市场需求持续改善，重点项目加快推进，钢材、水泥等行业价格有所上涨，其中黑色金属冶炼和压延加工业、水泥制造价格均上涨1.3%。国际输入性因素带动国内石油、有色金属相关行业价格下行，其中石油和天然气开采业价格下降0.9%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降0.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%。受气温回升等季节因素影响，用煤需求有所减少，煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。此外，计算机通信和其他电子设备制造业价格由上月下降1.1%转为上涨0.4%。

{ 通胀同比偏弱主要来自高基数}

3月CPI和PPI同比均较前值回落且低于预期，仍然有高基数的原因，环比数据基本符合季节性规律。结构的变化更值得关注，服务价格环比涨幅显著强于季节性规律，后续恢复可能具有持续性，另外工业品中国内定价的品种强于海外定价品种，这一趋势可能延续。总体来看，通胀数据仍然体现出复苏初期的特征。

数据来源：Wind

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