晨星获奖基金中，未来最有可能继续优秀的是哪只？

晨星基金奖是一个千里挑一的、含金量很高的奖项，能入选这个奖项提名名单的基金，业绩都很好。

下表是入选2023年提名的7只主动权限型基金的历史业绩表现：

但是晨星奖更多的是对基金的出色历史业绩进行褒奖，因为从历史数据看，它似乎并不能帮我们选出在未来仍然能创造明显超额收益的基金。

之所以这样，我觉得原因主要有两个：

第一，基金的优秀历史业绩有较大程度来自于运气，或许是在历史上占据了天时地利人和，才获得了出色业绩，还有可能是来自于打新等跟基金经理主动管理能力无关的因素。

第二，基金经理的策略资金容量有限，规模大了就做不出超额收益了。

反过来想这两个问题都不存在的基金，我们就可以相信它在未来还可以创造出明显的超额收益。

按照这个逻辑，从表中数据看，晨星这7只基金，最有可能在未来继续表现优秀的是：工银创新动力股票(000893.OF)。

工银创新的基金经理是杨鑫鑫，2019年3月开始独立管理这只基金，所以下面我以近3年为时间范围来分析它的业绩是合适的。

首先，它的规模还不大，不到20亿，这对主动基金来说是一个比较舒服的规模区间。

从工银创新的前十大重仓股看，有不少如中国移动、中国太保、中国中铁等大盘股，完全可以容纳更多的资金。

其次，工银创新最近三年对风险的控制极其优秀，最大回撤仅13.4%，平均回撤仅3.8%。

为什么我要用"极其优秀"这个词来形容它的风险控制能力？因为它是一只普通股票型基金，有最低80%的股票仓位限制。

控制回撤风险最好的方法就是降低股票仓位，所以很多偏债型基金的回撤可以做到很低，灵活配置型和偏股型如果想控制好回撤，也相对好做些，可以把股票仓位控制在低区间。

但是股票型基金由于有80%的最低仓位限制，很难做到低回撤。

从历史数据看，普通股票型基金做出高收益的很多，特别是行业主题基金，只要当年恰好处于行业风口，50%以上甚至更高的收益都不奇怪。

真正考验基金经理功底的还是回撤控制能力，因为股票型基金要做到低回撤，需要很强的选股能力，能选出各个阶段走势稳健的股票，或者在20%仓位的有限范围内高效择时。

实际上，工银瑞信的最大回撤，是近3年所有普通股票型基金里最小的，平均回撤也是前三小的。

可以想象，工银瑞信的持仓配置风格，应该是很稳健的那种，从它的历史风格归因看，表现出了明显的价值风格，大盘价值和小盘价值都有，且会根据情况调整相对大小。

仅仅是配置一堆价值风格的股票，当然很难做到这么低的回撤，要知道，近3年普通股票型基金的最大回撤中位数在30%这个级别。

所以我猜测工银瑞信的择时能力很优秀，卖掉短期风险大的股票，买入风险小的股票，这点在它的业绩归因分析中得到了验证，工银瑞信在历史上创造出出了很可观的择时收益，它的择时能力平均每半年期为基金可贡献6.53%的收益。

最后说一下收益，工银瑞信近3年的年化收益为16.1%，在历史业绩优秀的基金中不算特别高的，但也很可观了，完全在可接受范围之内，毕竟它的风险控制的很好，收益风险比算下来很高。

收益低一点，未来延续的可能性也更大。

$005233

$000893

$001667

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