为什么我愿意长期持有安信基金张翼飞的产品？

时至今日，我估计大家对安信基金的混合资产投资名将张翼飞都已不再陌生，毕竟其代表作安信稳健增值这只基金，早已凭借多年来稳健的业绩闻名业内。

事实上，关注我较早的小伙伴多半也都知道，早在安信稳健增值只有几个亿规模的时候，就已经是我个人构建稳健组合的唯二两只理财增强策略基金之一了。

当然，发展至今，张翼飞目前管理的产品已经不仅仅限于安信稳健增值，从混合资产投资的角度来讲覆盖了多类不同产品线的品种，甚至他今年在个别产品上的卸任，目的也是和“黄金搭档”李君一起对产品线管理的优化。

回到正题，其实无论市场如何涨涨跌跌，就我个人而言，我始终愿意长期持有张翼飞的产品（至于具体是哪些，这里先卖个关子，看完文章大家就能找到答案了）。

所以今天，我就来和大家说道说道，为什么我会那么看好张翼飞和他的团队。

理由一：一以贯之的投资理念，实力造就旗下产品的全面稳健

我们先来重新回顾一下基金经理张翼飞。

从教育背景和工作履历来看，张翼飞，经济学硕士，具备中国注册会计师资格，财务管理经验丰富，有长期行业研究经验积累，擅长企业价值及现金流质量研判，具备港股行业研究经验。历任摩根轧机(上海)有限公司财务主管，上海市国有资产监督管理委员会规划发展处研究员，秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监，日盛嘉富证券国际有限公司上海代表处研究部行业研究员。

2012年9月加入安信基金固定收益部，2014年3月起开始担任公募基金经理，先后管理了纯债基金、货币基金、偏债基金、二级债基和股债平衡基金等，具有11年多的证券从业经验以及近9年的公募基金管理经验。

现任安信基金总经理助理，以及安信稳健增值、安信稳健增利、安信民安回报、安信稳健聚申、安信民稳增长等不同类型产品的基金经理。

从投资理念上来看，张翼飞并不是简单地追求收益，而是致力于追求高质量的收益，也即在既定的风险程度下，追求尽可能高的收益；或者在大致的收益目标下，尽可能地做低风险波动。

落实到具体的投资上：债券配置上他严控信用风险，放弃信用下沉，远离债券雷区，在集中精力获取稳健收益的基础上，主要通过久期管理来增强收益；股票选择上则秉承价值投资理念，以自下而上挖掘相对低估的价值股为主，持有中注意躲避系统性风险，不参与市场泡沫；转债选择上注重估值和安全边际，配置的大部分转债为股性较弱、转股溢价率较高的偏债型转债。

一以贯之的投资理念，结合有效的风险管理制度和大类资产组合配置策略体系，共同造就了由他领衔的混合资产投资团队管理产品的全面稳健，2022年半数霸榜偏债混合基金前十：

上表展示了安信基金混合资产投资团队管理的成立满一年的代表产品，其中绝大部分产品都由张翼飞参与共同管理或者单独管理。

这些产品不仅定位清晰，而且各具细分特色，最为重要的是，上述所有产品不仅在成立以来都取得了稳健的长期正回报，更是在近一年的跌宕起伏中全部都取得了正回报，并且均排名同类产品前列，彰显了团队整体的投研实力。

其中，由张翼飞、李君合作管理的安信稳健增值、安信稳健增利，均为申赎灵活的开放式基金，是团队的旗舰产品，在市场上有很高的知名度。安信稳健增利弹性比安信稳健增值高一些，并且可投港股，成立以来年化回报在7%以上。如果对资金流动性要求较高的话，这两只旗舰产品依然是较好的选择。

另外，如文章开头所述，两人今年采取同类型产品“双线优化”的模式，在债券层面聚焦高等级品种不变的基础上，在股票层面，张翼飞继续保持原汁原味的低估值蓝筹股策略（比如安信民安回报），而李君则侧重股票组合大、中、小盘优质公司均衡持有，以此分散组合与降低波动（比如安信稳健汇利）。

这样一来，团队的产品线就更有细分特色，对我们普通投资者而言也有更为丰富的投资选择。

理由二：追求基金资产长期稳健增值为目标，产品配置聚焦于债券、股票、转债三大部分

在共同的投资理念和投资目标之下，这部分我们来更具体地看下张翼飞在管的不同产品是如何配置各类资产的。

限于篇幅，这里我仅以安信稳健增值、安信民安回报和安信民稳增长为例加以说明。

上图分别展示了三只产品近两个季度（2022年3季度和4季度）的大类资产配置情况。

总体来看，基于以追求基金资产长期稳健增值为目标的管理策略，三只产品的配置基本上就是债券、股票和转债三大部分，这就使得研究和管理更加聚焦。

具体来看：

在债券部分的配置上，张翼飞一方面战术规避信用风险，致力于获得稳定、可预期的产品安全垫，持仓以中短期的利率债（政策性金融债）和类利率债（高等级金融债）为主，以期为基金提供相对低风险、高确定性的合理收益；

另一方面他将安全性和流动性作为债券投资中的主要考虑因素，更倾向于配置高流动性的债券，把精力聚焦在宏观利率的研究上，通过利率波段来增强纯债端的收益。

在股票的选择上，张翼飞秉承价值投资理念，以公司整体投研实力为基础，自下而上选择相对低估的价值股为主，同时对于质地优秀、估值合理的成长股也会考虑参与配置。

上图展示了三只产品权益部分的行业配置情况（基于2022年中报全部持股数据和2022年4季报十大重仓数据）。

从上图中可以看出，三只产品的权益部分在行业配置结构上较为类似，基本上都以金融地产、上游资源（煤炭、石油石化）等“低估值、高股息”的优质大盘蓝筹股为主。

不仅如此，张翼飞还会结合行业基本面和市场估值背后的隐含收益率做逆向投资，低估时买入，高估时卖出，持有中注意躲避系统性风险，不参与市场泡沫，进一步提升了产品的安全边际。

在转债的选择上，张翼飞同样注重估值和安全边际，他认为可转债的定价是第一位的，因此产品配置的大部分都是偏债型的转债，转股溢价率一般较高，股性较弱。

此外，张翼飞还会根据转债组合与股票市场的相关性进行仓位折算，并与股票资产共同计算权益风险暴露，以控制产品的净值回撤风险。

以上总结来说，张翼飞管理的产品都以追求基金资产长期稳健增值为目标，产品的配置则都聚焦于债券、股票、转债三大部分，各部分的投资策略也都一以贯之基本类似，区别只在于各部分基于产品的不同定位而不同的配置比例上。

理由三：安信民安回报一年持有混合的特点和优势

在这里，我以我个人持有的安信民安回报一年持有混合为例来说明这一点。

安信民安回报的第一个特点：股票仓位更高，可以投资港股。

这一点其实我们从前面的大类资产配置图中就能看出来：安信稳健增值定位于理财增强产品，最新的2022年四季报的股票仓位为18.28%；而安信民安回报则定位于安信稳健增值的增强版本，最新的2022年四季报的股票仓位为25.63%。

所以同样是张翼飞管理的产品，我没有选择安信稳健增值并不是因为它不好，而是因为从大类资产配置的角度来看，安信民安回报更符合我个人构建的以“股2债8”为基准的稳健组合的条件。

另外，安信民安回报可以通过港股通投资港股的特点对于具有港股投资能力圈的张翼飞来说，自然也是一个加分项。

安信民安回报的第二个特点：一年持有期设计。

“持有期”是个老生常谈的问题，我在以前文章中也谈过很多次了，这里就不再赘述了。

就我个人而言，持有期能帮人“管住手”这个优点还不是我首要考虑的（我本来就能管住手），我选择持有期产品是因为我本身就是长期投资（至少会持有一年以上且不考虑中间赎回那种），那么对基金经理日常的运作管理影响更小的持有期产品无疑更有可能获得较高的长期收益，这才是我真正的出发点。

当然，这里的一个重要前提是要对基金经理的投资理念和投资风格有足够的认知和高度的认可。

事实上，正是基于这个前提，我在稳健组合中甚至还配置了部分权益仓位更高的安信民稳增长以进一步提升整体组合的收益。

这里有两个题外话：

其一，我所关注的这三只产品（安信稳健增值、安信民安回报和安信民稳增长）有个共性的特点：托管行都是民生银行（终于明白后两只产品为啥带个“民”字了）。

不仅如此，民生银行还联合业内头部基金公司，专门为有中低风险投资需求的投资者打造了一个名为“民生磐石”的理财投资品牌，张翼飞就是其中最早被挖掘的基金经理之一，而安信民安回报正是“磐石系列”产品之一。

其二，不瞒大家说，我个人甚至还非常希望张翼飞以后能出一款纯权益类的产品，这样就可以用来作为我个人权益投资组合的底仓使用。

其实，无论股市表现如何，我更愿意把张翼飞的产品当做组合的“压舱石”来看待。一方面，股市上涨，张翼飞股票仓位较高的产品，也能具备一定程度的弹性；另一方面，股市越涨风险越大，偏债产品长期打底仍然是非常有必要的。

安信民安回报的第三个特点：C类份额“超级便宜”的费率。

说到安信民安回报这个C类份额的费率，一开始我看到的时候还真被惊到了：

除了常规管理费率0.50%（每年）和托管费率0.15%（每年）之外，其销售服务费率竟然“仅”为0.01%（每年），然后就没有别的费用了（申购费率和赎回费率都是0.00%），其全部费率的加总甚至比A类份额还低。

不过后来定睛一看才发现这个低费率还有个“小小”的限制，那就是起购金额需要30万元，非常适合一类人，那当然是俗称“有钱人”的高净值小伙伴啦。

所以问题来了：请问我所购买的安信民安回报是A类份额还是C类份额呢？

讲到这里，今天的文章就差不多可以结束了。

最后简单做个总结结束本文：

作为懂投资、懂产品、更懂客户的基金经理，张翼飞领衔的安信基金混合资产投资团队，管理的产品数量不少，但每只产品的定位（包括股票中枢、投资范围等）都非常明确，叠加其一以贯之的追求高质量收益的投资理念，以及稳健的投资业绩，对于我们普通基金投资者来说就非常友好了：总有一款产品适合你，无非就是一个和自己投资偏好做个匹配的问题。