每年都可以相信永利，连续9年正收益的定开债基打开申购

2022年的这一次股市下跌，比以往时候都来得狠一些，以致于向来以稳健著称的诸多“固收+”产品，都被拖累成了“固收-”，或许也只有在这种时候，很多小伙伴才会不再盲目追求高收益，真正静下心来重新审视很多时候觉得平淡，但始终保持严控回撤、稳中求进的纯债基金。

所以今天，我们就来看一只优秀的定开型纯债基金——安信永利信用。

这只纯债基金自2013年成立以来，连续9个完整的自然年度（2014年-2022年）都取得了正收益，在为投资者实现了稳健增值的收益目标的同时，也足以当得起“优秀”两个字。

正好2023年2月20日开始，这只优秀的定开债基要打开一年一度的申购，因此我们不妨就借着这个契机来探究一下这只定开债基，以方便大家在投资选择时候作为参考。

一、连续9年正收益，稳健增值“画线”美

安信永利信用可以说是一只真正的“画线派”基金，超过9年以上的净值曲线几乎就是一条30度斜向上的直线。

从收益率的角度来看，自2013年11月8日成立至今的2023年2月10日，这只基金的总收益率为82.72%，年化回报率为6.79%。

银河证券数据显示，截至2023年1月31日，安信永利信用近一年收益2.46%，排名70/360；近三年收益16.35%，排名28/280；近五年收益34.20%，排名18/187；近七年收益41.42%，排名11/114。各期限业绩均排名同类前1/5（数据来源：银河证券，同类为普通债券型基金（可投转债））。

从最大回撤的角度来看，自成立以来其历史最大回撤为-3.70%，这个最大回撤发生于2020年中。不过自2021年采用双债策略以来，产品在收益提升的同时波动有所降低，比如在遭遇了2022年末股债双杀特别是债市的较大幅调整背景下，其最大回撤依然控制在-2.08%，并且最终在2022年取得了2.40%的正收益率。

虽说拿只投债券的纯债基金和权益类的沪深300直接作比较不一定合适，不过其比较的结果倒是很有意思，请看：

从上图中可以看出：

一方面，只能投债的安信永利信用轻松跑赢中证全债指数，长期来看的超额收益非常明显。

另一方面，自2013年11月8日以来，期间沪深300指数涨涨跌跌、跌跌涨涨，最终的收益率竟然还不如一直稳步上扬、严控回撤的安信永利信用。

一年的好回报易得，难得的是年年都有稳健的业绩表现。安信永利信用A更是全市场少见的能连续9年（2014年-2022年）都获得正收益的积极型债券基金：

二、组合采用双债策略：进可攻，退可守

我们来看下组合具体是如何运作的。

上图展示的是安信永利信用A各类资产的配置情况。

安信永利信用是一只定开型的中长期纯债型基金，基金合同规定其只能投债券等固收类资产，不能投股票等权益类资产，而定开型的设置使得其杠杆比例最高可达200%。

在实际的运作中，自2021年以来，组合采用了双债策略来运作，其总体思想是：

在信用风险不断提升的大背景下，考虑到信用风险难以止损，而转债的波动风险更易于控制。因此，安信基金混合资产投资团队在债券基金的管理上，主要采用以“杠杆套息+转债增强”来提升收益，而不是信用下沉的方式。

具体而言：

在转债高估性价比一般的时候，组合就进入低信用风险的纯信用债基模式。

持仓上以高等级信用债为主体，主要投资中短期（3年以内）无信用风险债券（利率债等）以及低信用风险债券（财务安全盈利稳定高的AAA国企、核心城市城投等），坚决不做信用下沉。

与此同时，组合还会充分利用定开产品的优势，在投资中保持中高杠杆（理论杠杆率可放大至200%）；同时把杠杆主要加在中短债上，充分获取套息收益。

另外，组合的历史平均久期控制在1~3年的中短久期范围内，同时根据对市场的预判，有限变动加权久期，以维护净值的低波动。

这种纯信用债基模式比较典型的时段就是股市几乎全年下跌的2018年。也正是通过这种低信用风险的杠杆套息模式，使得组合在2018年全年获得了7.01%的正收益率。

而在转债低估性价比较高的时候，组合则会进入转债增强模式。也就是以低风险的方式参与可转债市场（主要持仓债性强的转债、并充分分散化），在胜率较高的前提下，实现收益增强。

一方面，组合会通过可转债正股的基本面研究和条款期权的价值评估，同时根据个券流动性决定标的的仓位。

另一方面，组合在可转债的投资上整体是一种逆向投资，通过把握可转债的买卖时点，转债性价比特别显著时，增加可转债总体仓位。

这种转债增强模式比较典型的时段是2019年和2021年。两次的可转债仓位都有显著提升，为组合在2019年取得7.80%、2021年取得10.69%的年度收益立下汗马功劳。

通过这种双债配置策略，就使得安信永利信用这只传统上只能投债券的定开型纯债基金有了更大的空间：

一方面，可转债的灵活投资，可以充分把握可转债这种“进可攻、退可守”的优秀品种的投资机会；

另一方面，定开型的设置，也使得资金的使用效率更高，封闭期间投资组合的管理规模更为稳定，杠杆比例最高可达200%，更有利于提升投资组合收益空间。

三、双债策略由擅长不同领域的资深双基金经理负责

安信永利信用这只产品目前由安信基金混合资产投资团队两位基金经理共同管理：李君主要负责产品的大类资产比较、风险预算管理、转债机会研判与配置。黄琬舒则主要负责产品的纯债资产精细化管理，以及投资标的研究与跟踪。

我们来简单看下这两位基金经理。

李君，管理学硕士。2017年9月加入安信基金，并于同年12月开始管理公募基金，迄今有17年投研经验，包括5年证券公司行业分析师、7年私募基金研究与投资经验，以及5年公募基金管理经验。

李君现任安信基金混合资产投资部总经理、基金经理，与张翼飞合作管理的安信稳健增值、安信稳健增利，与黄琬舒合作管理的安信新趋势等，都是市场知名的股债混合投资策略产品。

李君具备量化分析定价与基本面研究综合实力。曾在国内大型券商担任行业分析师，在知名私募担任研究、投资管理要职，具有多年行业与企业研究经验。李君对绝对收益策略有深入的研究和实践，擅长多资产比较与研判、可转债的定价，提高组合胜率。

从历史管理产品业绩表现看，李君任职管理满6个月的产品均取得正回报，超额收益显著。安信永利是目前李君在管唯一使用双债策略的产品，且规模较小，收益表现不输偏债混合产品。

黄琬舒，经济学硕士。曾任富国基金集中交易部债券交易员。2016年12月加入安信基金，历任固定收益部投研助理、投资经理。2021年4月开始管理公募基金，迄今有7年证券从业经验和近2年公募基金管理经验。

现任安信基金混合资产投资部基金经理，目前在管安信新趋势、安信目标收益、安信永鑫增强债券、安信永利信用、安信中短利率债等多只产品，类型覆盖灵活配置型、混合债券型、中长期债券型和中短期债券型。

黄琬舒擅长通过分析宏观政策及基本面数据的变化路径，归纳寻找收益率曲线和各品类资产的概率规律，并制定相应的债券组合策略。同时，她还长期跟踪和研究转债市场，善于发现和把握转债市场风险收益不对称的机会。

四、一只适合风险偏好较低的个人投资者长期持有的产品

我认为这只产品非常适合风险偏好较低且对绝对收益的要求较高的个人投资者。

就这一点，我们最后再来看个图：

类似上面的图我一般不放出来，因为这个图只有屡创新高的基金才能画出来。创新高所需天数是指基金的复权单位净值突破前期的高点需要多少天。

从图中我们至少可以直观地看出这只产品的净值创新高的能力较强，具体数据我就不一一罗列了，就简单看两组数据：

基于其9年多的历史数据，组合在一个月内创新高的比例为90.53%，半年内创新高的比例高达98.37%，一年内创新高的比例更是高达100%，这样的基金投资体验会非常好。

如果对资金的流动性要求没有那么高的话（至少能持有产品一年以上的），我认为这是一只非常值得关注的产品。

讲到这里，今天的文章就差不多可以结束了。