两只基金均上榜，信达澳亚杨珂不止于医药

如果问现在有什么行业估值低、基本面又在改善，那一定有医药。

一、业绩和估值共振

医药被称为“永远的朝阳行业”，受老龄化和消费升级的影响，它的需求是明确的。

随着国民生活的恢复，医药行业需求有望恢复增长，带动医药行业增速提升。国常会针对医疗等九大领域发布了贴息贷款政策，机构预计医疗设备相关贴息贷款约2000亿元，将对医疗行业市场带来显著增量。

更重要的是，影响医药的医保集采政策在触底，压制医药行业估值的影响因素有望逐渐消除。

估值上，中证申万医药生物指数的PE—TTM（不调整）是27.67倍，无论是近1年、近3年，还是近5年、近10年，都处于历史30%分位下，近10年更是低至4.44%历史分位。

数据来源：iFinD，截至20230215；周期：日

正是看到医药行业有望迎来业绩和估值共振向上，资金涌向医药。

公募基金Q4季报显示，行业分布方面，主动权益基金重仓股显著增配医药、非银金融、计算机行业，其中主动增持比例最大的行业为医药生物。

数据来源：Wind、开源证券研究所，截止日期：2022/12/31

二、攻守有道，超额显著

医药板块频频走强，相关主题基金（名称中带有“医”或“健康”的主动权益基金）迎来久违的净值高涨，有8只（不同份额合并统计）近1年收益超20%。（数据来源：Choice，截至2023/2/17）

有2只（含）以上在榜的仅杨珂。

其在管的信澳医药健康混合、信澳健康中国混合A近1年收益分别是32.88%、29.79%。

数据来源：Choice，截至2023/2/17

杨珂，香港大学金融学硕士，2014年3月-2015年11月，在广发证券（香港）研究部，任必选消费行业研究员。2015年12月加入信达澳亚基金，历任研究咨询部医药行业研究员，2020年5月出任基金经理。

由于不是医药背景出身，在医药投研过程中，杨珂对于投资标的的考证格外谨慎，她擅长借助专家资源进行相互交叉验证，判断药品未来的前景和增长空间。

自任职管理以来，信澳医药健康混合、信澳健康中国混合A均取得远超基准的回报。

数据来源：iFinD，截至2023/2/17

从不同区间看，杨珂管理最久的信澳健康中国混合A历经多样市场考验，不管是修复上涨行情中，还是在单边下行，亦或是震荡结构市，都获得了超越中证800医药指数的收益，彰显了杨珂突出的主动管理能力和风格适应能力。

数据来源：银河证券，截至2023/1/31，产品成立于2017-08-18，杨珂任职日期2020/5/13

三、重选股、轻择时

从信澳健康中国混合A的资产配置和持仓看，杨珂呈现重选股、轻择时的特点。

作为一只灵活配置型基金，其仓位长期在90%以上。

数据来源：基金定期报告

她将90%的精力放在研究基本面和判断公司质地上。

杨珂特别注重基本面研究，通过自下而上选股去寻找业绩能持续增长的医药公司，赚取企业业绩增长的钱，对大小盘股没有偏见，没有明显的左右侧偏好，买入卖出的主要依据是公司的估值。

之所以形成自下而上选股的投资风格，是因为杨珂认为医药行业中不同公司的差异性非常大，不像一些板块，可以通过研究一两家头部公司就能将整个板块的趋势分析的比较透彻。比如都是做药品的公司，如果做的药的品种不一样，分析逻辑也不一样。

所以杨珂认为自上而下的思路不太适合医药行业的投资，还是具体公司具体分析。

她会从5个维度寻找高成长可持续优质公司进行长期投资。

（1）商业模式

偏好高利润率和高周转的企业，这类公司自身具有较强的造血能力，有利于长期稳定的发展。

（2）企业竞争格局

分析企业在产业链中的地位。

优选上下游议价能力强、新进入者威胁小、替代产品威胁小、同行竞争格局良性循环的公司。

（3）行业空间

倾向于持有行业渗透率低、成长路径清晰、发展空间巨大的公司。

（4）公司治理

注重公司管理层的战略眼光、执行力等公司治理能力。

坚决剔除有过严重管理瑕疵的公司。

（5）财务指标

关注资产负债表中的存货、应收账款和现金流等指标。

众所周知，医药专业要求度高，细分行业多，有周期、有制造、有成长、有消费。

不夸张地说，这是一个包含了多重商业模式的行业。

2021年以来，A股行业轮动频频，细分赛道的投资更是卷得厉害，为了不断捕捉细分医药赛道的投资机遇，以组合处在良好的攻防状态下，杨珂管理的信澳健康中国混合A的换手率相对适中。

对于个股的买入、卖出，杨珂遵循估值性价比原则，高估会减仓，低估会加仓，核心取决于对持仓标的合理市值判断。通过动态卖出基本面恶化和估值过高个股进行持仓风险控制。

2020年Q2-2022年Q4，基金前十大重仓股每一季度都有标的变化。

自杨珂任职以来，信澳健康中国A的机构投资者占比持续攀升，占比超50%。

数据来源：基金定期报告

虽以医药闻名，但杨珂的能力圈不仅仅在医药。

回顾杨珂的履历，她最初在广发证券（香港）研究部，任必选消费行业研究员。

在管理信澳健康中国A期间，长期持有医药行业，同时配置一定的食品饮料行业相关标的。

图：信澳健康中国A近3年行业配置

来源：iFinD，报告期：中报、年报（全部持股汇总）

每一次破局，都需要击碎边界的勇气，近日，由杨珂掌舵的信澳优享生活混合（A类017977 C类017978）正式发行。

该基金聚焦泛医药（创新药、医疗服务、医疗器械、连锁药店、医药消费）、泛消费（食品饮料）等细分赛道，助力投资者抓住“疫后复苏机会”。

风险提示#中医药振兴顶层方案出炉#$信澳健康中国混合A(OTCFUND|003291)$$信澳医药健康混合(OTCFUND|011598)$

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