如今他四顾茫然，只想剁去双手（下）

还别说，现在的金融圈越来越像娱乐圈，顶流明星基金经理在这个圈子里，也是可以做到人尽皆知，呼风唤雨的。

废话不多说，我们继续。

01

那年他双手插兜，不知何为对手； 如今他四顾茫然，只想剁去双手。

这句话，应该适合近几年大部分的顶流基金经理。从刘格菘到赵诣，从张坤到葛兰，近年来，业绩超群的基金经理一直被“冠军魔咒”缠身。2022年，也不例外。

2021年的基金业绩冠军崔宸龙斩获了117%的业绩。85后，股票型、混合型基金冠军，所管理的5只基金在2021年最差的表现，也有88%——因为压中了新能源赛道。

但在2022年，崔宸龙管理的前海开源公用事业和前海开源新经济跌幅分别达到了29.50%和20.89%。

从地狱到天堂，再从天堂狠狠坠地，崔宸龙也只用了同样的一招：all in新能源。

在新能源行业赚过大钱的崔宸龙始终对这个行业保持坚定信心，理由有很多：国外的新能源车渗透率还有潜力，2022年储能市场大爆发，光伏和风电行业也在向好，长期而言需求不会因为取消补贴而消失，原材料供需错配也会解决……

在三季报中他仍然这样写道：“整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间。”

从简单几年的经验总结上，似乎可以推出“明星基金经理，第二年业绩难以持续”的结论。

但这背后也有一些客观的业绩阻碍因素，比如规模因素：“一网走红”，基金经理就容易被突然蜂拥而至的基民，带来的规模扩大所拖累。再比如赛道因素：当年的明星基金经理几乎都有强赛道属性，而最近几年难以有一个赛道长红两年。

所以准备all in今年网红明星基金经理的小伙伴们，可要小心了。

02

2022年最出圈的基金经理，不是张坤也不是葛兰，而是西部利得基金的盛丰衍，一个在社交媒体平台，把流量玩明白了的基金经理。

他第一次出圈，是因为1024元限购金额设置，被网友称为“最浪漫”的理工男基金经理。

2021年9月，他在雪球平台宣布要限制规模，因为规模是业绩的毒药。

“至于限购多少，我一直拿不定主意，所以才有了上周的整数投票（虽然从我年轻的时候开始，一直觉得1024才是更完美的整数），结果发现你们是我带过最‘皮’的一届基民，69%的基民认为，对于1000而言1024更是整数。”

于是这位理工浪漫男，发动网友的力量，把限购额调整为2的10次方，1024。

今年他也一样“风骚”，年中的时候，屡次在微博上演绎丈母娘剧场。

年初市场大幅下行，盛丰衍发了条微博，“这几天跌得都不敢去丈母娘家蹭饭了~”。年中有人问他，怎么平衡投资和生活，他答“赖丈母娘家”。

年底大家被奥密克戎围困的时候，盛丰衍又发了条微博，“阳了，量化团队中第一个阳的”。隔天在微博上汇报“家人把我从小房间里放出来了，毕竟团灭了”。

那么，这位把社交媒体和流量玩得明明白白的网红基金经理，业绩怎么样呢？

盛丰衍目前管理着70亿元的基金规模，大大小小加起来一共17只基金，全部都是量化基金。其中15只亏损，2只盈利。表现最好的西部利得国企红利指数增强A的年内收益率为6.7%。基金亏损幅度在亏损17%至39.5%之间。

盛丰衍管理的基金大多是被动指数增强型基金，可以主动选股的余地并不大，这也是为什么基金经理工作这么忙乱，他仍然有时间在社交媒体平台有大把时间和网友“皮”的原因。至于为什么今年业绩不太行，主要还是他追踪的基准指数，比如中证500、沪深300、创业板大盘和CES芯片指数，本来表现的就比较“菜”。

03

今年确实有很多业绩非常好的牛基，靠身段灵活，靠高换手率，在适应今年快速变化的热点板块，快速切换的大小盘风格方面，获得了不错的业绩。

比如万家宏观择时，上半年持仓换手率为320%，一季度加了地产，加了煤炭；二季度又换了批煤炭公司加仓；三季度再换了批煤炭公司加仓，还加了航运。英大国企改革主题换手率为247%，今年的重仓股已经从煤炭，换回了消费龙头股，前五大重仓股全部换了个遍。

一般情况下，高换手率是业绩的敌人，但是在市场动荡的时候，高换手率却能够贡献业绩。

基金持仓换手率在一定程度上也体现了基金经理的投资风格，持仓换手率越高，说明基金经理的投资风格越灵活主动。

根据今年已公布的持仓换手率，换手率最高的主动型基金产品（年初份额在1亿元以上）是恒越品质生活，换手率为1461%，这只基金产品的管理人是恒越基金的叶佳。叶佳在管的8只基金中，有2只是偏股型混合基金，换手率都奇高，另一只恒越优势精选换手率也有1389%。

但令人惋惜的是，过于灵活的投资手段，却没有创造好的业绩，恒越品质生活在2022年亏损了47.8%，处于同类型基金垫底的位置。

所以说，凡事要讲个度，过犹不及。我们研究发现，今年低换手率的基金确实不行，换手率在50%以下的基金亏损情况最严重，平均亏损高达19.57%。但是换手率在300%以上的，也同样不好，平均亏损18.34%。像叶佳这种走了极端，过度灵活的，业绩就更不好了。

如果2023年，国内宏观政策上出现一个相对稳定的时期，行业赛道和大小盘风格，都有长期获益的空间，市场有明确的方向，那么：

第一，高换手率能够增强基金业绩的规律性，可能会逐渐失灵；

第二，对超高换手率基金经理，大家别有太高的信仰（当然，本身就要求高换手率的量化基金除外）。

04

今年最年轻气盛的基金经理，是大成基金的邹建。2021年1月底开始任职，在管基金规模29亿元。其中，大成多策略混合的年内回报为6.8%，位于市场同类型基金的24/2164。

更为神奇的是，邹建重仓的是医药赛道。他的前十大重仓股，基本都是医药股。2022年医药赛道整体就一个字——“惨”，年内医药赛道指数的回报为-20.59%。

但是，重仓这个赛道的邹建，玩得还挺明白——大的医药赛道不行，就在赛道中拔高个子，他选择了重仓小票的逻辑。

从持仓来看，给他贡献业绩的股票主力特宝生物和艾隆科技，都是典型的又小、区间回报又牛逼的股票。其中，特宝生物持仓占他整个基金仓位的7.52%，艾隆科技占5.36%。两只股票的流通市值，一个30亿，一个85亿，盘子都极小。但是在2022年的股票回报表现中，都是极好的。特宝生物和艾隆科技年初至高位，股价都几乎翻倍。

能够选中这些高业绩小票，并且敢作为重仓对象，背后到底是赌，还是真的有很强的选股能力，我们不得而知。但是这样的操作风格，也只能是这些年轻气盛、管理规模不大的基金经理们所能做到的。

05

2022年，老司机们几乎全军覆没，我们挑选了10年以上的老司机，剔除规模小于2亿的迷你基金后，管理华宝动力组合的刘自强浮出水面。

刘自强从2001年开启证券投资之路，在天同证券任研究员的时候，我们团队最年轻的小伙伴，还没有出生。到现在，从业21年有余，当基金经理也有14个年头了，刘自强人如其名，“自强不息”。他目前在管基金规模16亿元，任期最长的基金产品“华宝动力组合混合A”的总任职回报237.63%。

在风风雨雨的2022年，这只基金的年内回报为6.4%。这个业绩，直接证明了宝刀不老。

细看他的投资风格，目前公布的持仓换手率为234%，虽然是名老将，但是保持着适度灵活。从重仓股来看，这是一名喜欢房地产的投资人，前十大重仓股里面，频繁出现保利发展、万科A、金地集团的身影。但他也不是很局限，新能源股票和煤炭股票也频繁进出今年的前十大持股名单。

挑完10年以上的老司机，不得不提一嘴周海栋。都说2022年是明星基金经理全面跌倒的一年，但周海栋是为数不多，还站着的那一位。

周海栋目前管理的基金产品中规模最大、管理时间最长的就是华商新趋势优选，该基金管理规模为57.69亿，管理时间7.6年，任期回报295.92%，任期年化回报19.76%，2022年的年内回报高达13.6%。

我们在之前公众号文章《转行转岗的第一原则》（点击阅读）中有提及如何转行的事情。在这点上，周海栋可谓转了好几次行，才到证券投资行业做研究员。2003年在上海慧旭药物研究所做了一年多，2004年又去了上海拓引数码技术有限公司做项目经理。直至2008年，他才到中金公司做行业研究员。在那个竞争还不是很激烈的年代，他寻寻觅觅了5年。从后来的业绩来看，这种弯弯绕绕不是浪费，他的基金长期在煤炭、有色金属、计算机、电子、医药等等行业之间来回配置，阶段性地重仓一两个行业。

今年的好业绩，也源于他在恰当的时间，重仓了煤炭赛道。从2021年一季度开始，周海栋就开始加仓煤炭和有色行业，上车了这两个业绩贡献的王者赛道——煤炭和新能源上游赛道。

不过周海栋目前的管理规模已经偏大了，目前在管基金规模141亿元，全部是主动选股基金产品。未来，这名老将能否继续打败规模诅咒、打败市场，我们拭目以待。

写在最后

我们经常在网上看到很多人说，1.5%的管理费，让基金经理一年无论盈亏，都有至少七八位数的收入，让人羡慕嫉妒，似乎他们躺着就把钱赚了。

很多人还说，我去年的盈利率比基金经理还高，他们水平好像也不咋地。但是，话不能这么说，和普通散户比起来，公募基金经理是戴着镣铐跳舞的，有很多交易限制，更何况他们管理的资金规模那么大，和我们的交易难度完全不是同一个量级。

而且，虽然他们赚得多，头发掉得也多啊。我身边几个做基金经理的朋友，头发真的是以肉眼可见的速度在变化。压力之大，可以想见。毕竟亏损了，还要捂着心里的伤口向客户道歉。

所以，还是那句话，你生命所能承受的重量，决定了你能获得的财富与成就。

（主笔 / 陈靖 稼鸣 责编 / 江雁）