价格崩塌！光伏、新能源车景气度开始下移

最近大家可能对我有所误会，也可能是我写文章写得还不够小白吧。比如这位朋友就觉得我是看空消费和光伏，觉得我的判断是错误的，做投资研究不能只看数据

首先做投资肯定是不能只看数据的，我去年反复跟大家提及的“预期差”就是这个道理。市场觉得是增长50%，我们也觉得是增长50%，那是赚不到什么超额收益的。只有市场觉得是增长30%，我们觉得是增长50%，那才能赚到超额收益。

就以这位朋友说的消费和光伏为例。他说我看空消费是没错的，我通过研究大量数据认为国民收入水平被过去三年的YQ所影响，即使放开了，人们短期会有报复式消费的行为，但消费整体意愿很难恢复到YQ前。收入是下降的，房价是下跌的，投资去年也是亏的，就算不看数据也很难找到说服人们提高消费的理由。

所以相比买消费，我是更推荐大家去买互联网行业。消费和互联网行业都是跟经济复苏有关，但相比消费，互联网行业本身是有经营改善的，互联网行业龙头企业比如腾讯、阿里都有在做削减开支的操作，企业提供的现金流回报其实是比以前更高的。

更详细的分析可以看去年11月7日这篇文章《买消费不如买互联网》，当时也正值是中概互联的至暗时刻。在这篇文章里我就介绍了“预期差”逻辑。

另外，我持有的恒生互联基金至今一股没有卖。长期来看还没有到顶，但是阶段性情绪是有点高涨了，毕竟最近很多媒体都在报道港股上来涨多少的新闻，这些老朋友一定都懂的。

如今回头看，互联网行业龙头腾讯比消费行业龙头贵州茅台超额收益非常明显

数据来源：Wind

然后是光伏行业，我并不是看空光伏行业，其实是看空光伏行业的上游环节，包括硅料、硅片、电池片，看好光伏下游以及配套环节，包括电力、储能和部分辅材。组件我说过我不太确定，因为现在确实说不准组件的单W盈利是扩张还是缩减的，要年后才知道。

我们的组合里面还持有相关的基金呢，怎么可能看空？只是配置方向就是我之前说的，要从行业上游往行业下游转移

如今回头看，可能时间较短超额收益效果还不太明显，但至少是能兑现我的分析的。

数据来源：Wind

另外，还有朋友问我为什么以前我会经常说组合的具体基金名字，现在不说了。那是因为监管要求的，我不能直接点组合内基金的名字。但跟投组合的朋友肯定知道是谁。

我昨晚给大家重点说了一个问题：分化。

其实无论是光伏还是新能源车，今年也是要遇到分化。新能源行业过去三年之所以呈现出绝对的高景气是因为政策催化需求，需求突然爆发，供给一下子没跟上，阶段性的供不应求，那价格自然就上涨，那行业自然就景气，那业绩当然就杠杠滴。

行业高景气过了三年时间，行业渗透率逐渐提高，需求增速开始放缓，但供给增速却越来越高。也就是三年前的新能源行业是供不应求，今年开始新能源行业逐渐进入供过于求的状态。

这是制造业的客观规律，也是我常说的，凡是中国人能造的，过剩几乎是必然的，只是时间问题。

可能我这么说，大家还是不太懂，我手画了面这张图，请大家仔细看。下图有两条线，一条代表供给量，一条代表需求量。

数据来源：药师手绘图

在行业需求爆发之初，需求是比供给更高的，这是因为消费者下订单也就是几秒钟的决定。但是厂家要造出一件产品，需要准备资金，购买设备，积累人才。这个时候是“行业全面景气”，买什么环节都可以涨，买行业ETF最简单粗暴。

随着时间推移，越来越多人已经拥有新能源车或者安装光伏了，行业渗透率提高了，需求增速开始放缓，但是供给还在增加。这是因为过去三年行业供不应求导致利润太丰厚了，吸引着大量资本进入行业，比如最近大家还是可以看到XX企业又投了几十亿甚至几百亿去搞新能源。

这个时候是“行业结构性景气”，要开始买稀缺环节或者竞争力强的环节，不稀缺的环节开始过剩，行业ETF就不是最佳选择，要借用主动型基金去选股了。

最后就是供给超过需求了，进入行业全面过剩阶段。这个就不用我说了吧，看看当年的钢铁，煤炭，最终是供给侧改革救了它们一把。

所以在A股，很多投资的时间也就是3-5年，再看长远一些就看不清了。这是因为A股很多行业都是带有偏制造业的属性，最终难逃过剩的命运，这个逻辑我们需要在做投资之前就明白了。

但是不是说这些行业就不值得投呢？也不是的，在这3-5年里面行业规模的快速壮大已经有很丰厚的利润。而且制造业里面也有强势的企业，格力美的立讯等都很强大。

今晚标题《跌破50W》，我其实是说碳酸锂。硅料对于光伏，碳酸锂对于新能源车，逻辑是很相似的。如果碳酸锂价格能够下跌，那么新能源车后续降价促销会更加顺畅，而且新能源车电池的技术壁垒可比光伏组件高多了，应该能够截取到更多利润，所以这是利好新能源车电池以及智能化部件。

好了，今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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