最新观点来了！华夏基金轩伟：明年新能源领域仍有重要投资机会

2022年，新能源板块的整体表现略低于市场预期，包括新能源车和新能源电力领域中的重点行业，股价波动较大，回报率低于去年。

站在当下节点展望，2023年新能源车板块的景气度如何？投资重点又在哪些环节？对此，华夏基金首席策略分析师轩伟展开详细解读。

PART 01 

三大因素冲击下
2022年新能源板块整体低于预期

新能源汽车行业在2022年表现相对较弱，中证新能源车指数跌幅已经超过20%，包括锂电在内的一些龙头公司股价回调较多。

经过全年的波动和调整，新能源板块的估值水平有较明显的回落，例如申万的电力设备指数的整体估值，从去年高点的58倍左右回落到现在28倍的水平，处在历史较低的区间。

导致今年新能源板块整体低于预期，受到冲击的原因主要有三个：

第一，和市场本身的风格变化相关。主要拖累新能源赛道的时间段为1月到4月，这段时间市场正好受到俄乌冲突、疫情冲击、海外动性收紧的三重风险冲击，成长股的杀估值特征体现得非常明显。市场从景气投资切换到了反转投资，以地产和基建为代表的价值风格的估值水平修复明显，而成长股估值大幅收敛，所以在这个阶段，很多成长股，包括新能源板块在内都出现了较大跌幅。

第二，从行业的角度来看，随着新能源行业需求的快速增长，上游资源短期供给不足的矛盾在今年体现的较为明显，使得很多行业上游的成本价格大幅提升。

以新能源车为例，产业链里面最重要的一个环节就是锂电，锂电上游涉及的矿产资源非常多，包括锂、钴、磷、锰、石墨等这些资源，大部分价格都有显著的上涨。特别是碳酸锂的价格，从2021年初到今年的高点涨了快10倍，从5万多元每吨涨到了50多万元每吨，对应到新能源车的单车成本就提升了1万多元，部分下游上市公司的盈利能力受到了侵蚀，毛利率下降，影响了板块的表现。

光伏行业也是如此，硅料价格持续走高，从年初的230元/千克涨到超300元/千克，虽然光伏的需求持续增长，但上游原材料的供给瓶颈也比较明显。

第三，主要体现在宏观层面。今年三季度新能源车行业的调整比较多，市场在忧虑疫情扩散后，对整体经济的需求造成冲击，特别是对消费的影响比较大，使得投资者对未来一段时间汽车的销量产生了比较悲观的看法。

从这几个因素来看，明年会有一定好转，例如商品价格已经在逐步回落，疫情政策优化后，稳增长政策会继续加码，汽车又是拉动经济增长的重要产业，预计明年政策端对汽车的消费也会比较友好，这些都有利于明年整体汽车销售的稳定，会逐步打消投资者的疑虑和担心。

PART 02 

2023年新能源车仍值得关注

投资重点在锂电环节

展望2023年，新能源车的投资机会还是值得继续关注。从行业需求来看，明年新能源车渗透率会进一步提升，优质产品供给推向市场，会继续创造和引导需求增长，预计明年国内新能源车的销量可能会达到850万辆左右的水平，渗透率会提升到30%以上。

除了国内市场，一些龙头新能源车企的出口增速开始有明显提升。今年来看国内车企出口的数量可能会达到250万辆，明年估计会达到340万辆左右，增速会超过30%。背后的驱动在于国内车企全球化的进程在加速，自主品牌在海外的布局越来越完善，同时豪华车市场也在不断增长，每年还有10%的增速。

考虑到这些驱动因素，明年整个新能源车从需求端来看还是会保持比较高的景气度，投资机会的重点在锂电环节。

今年市场对锂电的反应一直比较悲观，其实景气度并不差，而明年全球新能源车销量可能会达到1300万辆到1400万辆，对应的整个动力电池的需求同比增速有望超50%。

除需求端外，成本端明年也会有明显的改善，特别是今年关注度较高的碳酸锂，预估明年碳酸锂的增量总计在35万吨左右，供给量会大幅提升，碳酸锂的价格基本上已经到了历史高点，未来几年都会逐步回落，有利于改善行业成本端的压力。

总体上来讲，动力电池在明年可能会有45%甚至50%的增长，放在整个A股全行业比较来看，都是比较高的景气度体现。龙头公司的市场份额也会进一步提升，一些二三线的新锐也正在逐步放量和提升市占率，新能源车方向的锂电还是非常值得关注的一个领域。

PART 03

明年市场将先价值后景气

权益资产迎来较好投资时点

除了新能源车外，很多新能源电力领域的机会也值得关注。第一是光伏，明年光伏行业仍是处在需求高增的阶段，估计需求增速悲观情况下有30%，乐观情况下有望达到60%。特别是硅料的产能加速释放后，产业链的成本回落，也有利于对成本敏感的地面电站项目开工，海外方面，巴西、美国、欧洲市场可能都有需求的增长贡献。

第二，储能行业也很值得关注，今年储能行业发展比较快的主要是欧洲的户储，与今年俄乌冲突造成的能源危机、电价上涨有关。但往后几年来看，更有意义的是今年中国和美国的大储已经开始逐步出现放量，这预示这储能更好的投资机会正在临近。特别是近两年国内新能源项目大量推进之后，已经带来了一定消纳的压力，所以储能的建设势在必行。储能行业空间足够大，而且大储各个环节的壁垒都比较高，是有投资机会的方向。

第三，建议关注海风领域。海上风机大型化的发展后，海风已经开始逐步进入到平价阶段。从行业空间看，海风的优势很多，行业渗透率非常低，按照中国累积的装机容量和可开发的自然资源的储备量来看，当前渗透率还不够1%，有非常大的可待开发的空间，是未来风电行业发展的主要方向。海风的投资规模很大，1GW投资规模超过100亿元，带动的设备投资超过60亿元。

总体而言，目前这个时点对未来新能源的投资已经不用过于悲观。A股市场基本上已经处于底部，从估值上来看，现在的沪深300和创业板的估值低于历史90%的时间，今年偏股型公募基金的收益率平均数为负，历史上来看，偏股型基金的收益率从来没有连续两年为负的情况，从股债比等指标来观察，对应未来一年A股的投资胜率大概超过90%。

所以从各种指标看，A股市场基本上是在一个底部，目前这个时点投资权益资产，本身就是一个高胜率的交易策略。对新能源这种成长方向投资来讲，明年市场的风格会出现一个先价值后景气的转变。近期股票市场的机会更多体现在反转投资的价值风格上，金融和房地产产业链，建筑、建材、家电相对强势，而成风格表现稍弱，这是在当前经济基本面压力较大、政策不断加码的时期，市场呈现的风格特征。

明年临近年中，经济开始逐步出现复苏，市场的风格会逐步从反转价值投资再度转向景气投资，在景气投资里面进一步梳理当期景气度高，未来能保持较快增长，同时相对有估值性价比的方向，显示大部分还是集中在新能源领域，比如风电、锂电、光伏等。所以从投资上来讲不用过于急躁，短期来看可能市场风格还没有往成长切换，但是一旦经济开始复苏景气，之后成长股的投资机会可能会比目前要更好，新能源的表现也一定不会缺席。 

风险提示：1.上文提到板块、股票及基金信息不构成投资建议，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。2.本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。3.市场有风险，入市须谨慎。

您的分享在看是我们最大的动力↓