爆雷后的信托：收益从12%跌到6%，风控却更松？！

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

牛市中，几乎没有多少人会在乎年化10%的非标产品。然而这两年市场表现惨淡，年化10%的产品已经从之前的爱答不理变成了如今的高攀不起。不用说10%，现在8%的非标产品也已经成了“稀有动物”，大多投资人看到的产品年化收益基本在6%-7%。然而对于高净值投资者来说，这里真的是安放资产的好选择吗？

信托收益一降再降

最近一周的反弹让“牛回，速归”的声音逐渐响亮了起来。

不少“专车司机”、“外卖骑手”们的朋友圈更新频率也回到了两年前，仿佛他们从未离开过金融业。。。

股市长期向好是大多数人的共识，然而冰冻三尺非一日之寒，走牛的过程绝不会这么简单，大家需要更多的耐心。

厂长身边有一位朋友，风险偏好较高，热衷于梭哈，这几年在股市里交了不少学费，对于类似的“小作文”行情早已麻木。

近期有信托的理财经理给他推了一只集合信托产品，期限一年，年化收益在6.3%-7.2%。

时间回到2014年、2015年，当时年化12%-13%的信托产品比比皆是，加上销售返佣，年化15%也不是梦。

最近几年持续降息，企业融资成本也在不断下降，信托收益自然也随之降低。

厂长本以为他会对这类产品“嗤之以鼻”，毕竟收益太低不匹配他的风险偏好，没想到他居然在认真研究产品的风险情况。

具体来看，融资人主体信用评级AA+，担保人主体信用评级AA，产品的资金用于受让XX的应收账款债权6亿，但信托计划规模不超5亿。

假设产品募集了5亿，一年后的需要兑付本金利息大约是5.3亿-5.36亿之间，6亿应收账款债权看似能轻松覆盖，但情况与几年前已完全不同。

过往信托募集3亿，一般得有5亿以上的应收账款债权质押，如果是地产项目还得有部分房产做抵押。

收益低了，风控措施反而却比以前松了，非标信托的性价比日渐下降。

厂长建议大家不妨还是主动承受一点风险去追求稳健收益，可以尝试私募债券类产品、量化中性、套利以及多策略产品做固收替代。

这些产品的投资标的较为透明，且设有较高的预警线和止损线，风险和收益也更加匹配。

债券类“固收”产品

私募各大策略今年前三季度产品平均收益如下，债券策略以8.32%的平均收益独占鳌头。

数据来源：格上研究

也由于不俗的整体业绩，私募债券类产品的关注度比往年高了不少。

具体细分来看，各家债券私募也都有着自己的“独门秘籍”。

有的是擅长纯债产品，这类产品只投标准债，适合追求绝对收益的朋友，较为擅长纯债领域的私募有久期、合晟等。

拿老牌百亿债券私募合晟资产来说，旗下纯债代表产品成立于2014年12月，截至今年11月4日，基金累计收益为110.99%，年化收益为9.89%，最大回撤仅为-1.56%。

基金从成立以来，每年都能取得正收益，产品整体持仓非常分散，配置以高等级信用债及利率债为主，长期布局超150只债券，其中地产债的仓位不到1%。

另一类主要是偏债混合型产品，这类产品一般债券仓位在8成以上，会配一些权益类资产来增加组合收益，比较适合风险偏好适中，对收益有一定要求的投资人。

一些私募擅长根据市场环境变化对持有的资产进行轮动，注重安全边际，严控回撤。

比如目前规模接近70亿的复熙资产，旗下偏债混合策略代表产品运行时间近5年，截至今年11月4日，基金累计收益为79.73%，最大回撤仅为-2.69%。这只产品已经连续4年每年收益超10%，今年收益也达到9.41%。

量化类“固收”产品

接下来我们再看看定位稳健收益的量化类产品。

一类是中性产品，对冲市场的beta风险，追求纯粹的alpha收益，这类产品做的较好的头部量化有衍复、诚奇、天演等等。

拿衍复投资为例，截至今年11月4日，旗下中性策略代表产品累计收益为32.54%，年化收益为10.32%，最大回撤为-6.08%。

中低频领域的中性产品，衍复确实有点独一档的感觉，每年换手也就50-60倍，今年收益也超10%。

不过即便是衍复也有挣扎的时候，去年这只产品仅斩获了1.21%的收益。

从长期来看，衍复的阿尔法获取能力还是很强的。

纯粹的中性产品想获得稳定的超额已经越来越难，所以更多的头部量化私募选择发行容量更大的，更能适应各类环境变化的多策略产品。

在量化多策略这块儿深耕的头部私募有白鹭、黑翼、明汯等。

其中白鹭资产旗下当下全部产品均为量化多策略。

旗下稳健多策略代表产品之一成立于2019年8月，截至今年11月4日，基金累计收益为41.21%，年化收益为11.43%，最大回撤为-6.29%。

2020年市场好的时候收获20%+收益，去年中性比较难做，产品依然斩获了7%+的业绩。

具体来看，白鹭偏中性的多策略产品子策略包括市场中性、CTA和期权波动率套利等，其中市场中性占比70-80%，CTA为10-15%，期权波动率套利为0-10%。

总的来说，很多定位稳健类的私募产品都会设置较高的预警线和止损线，这类产品的止损线基本设置在0.8-0.9之间，也就是说极端情况下，亏损最多到20%。

从近几年的情况来看，爆雷的非标产品本金能回个20%就不错了，这笔钱一般也需要个3-5年才能兑付。

以上咱们提到的几只稳健型产品，过往最大回撤基本也都在10%以内，更多的时候回撤能控制在5%以下。

所以如果你追求的是6%-8%的年化收益，那不妨还是选择债券或者量化的类固收产品。

厂长觉得大家可以根据市场环境适当增加权益类资产的投资比例，但均衡的资产配置可能才是绝大多数普通投资人“穿越牛熊”的方式。

如果还是习惯性听消息梭哈，那投资失败只会是时间问题。