熊市中所有人都劝你抄底，为什么牛市时无人劝你赎回？

标题是一个网友的灵魂提问，我觉得这个现象很有意思，值得聊一聊。

尤其是最近随着股债性价比又到了一个比较高的区间，让你抄底的博主越来越多了：

没错，根据历史来看，当前这种系统低估是无法持续的，从现在到未来几个月，必然有反弹，只是幅度和时长未知。注意，像万得全A这种估值中枢非常稳定的指数，用股债性价比的指标看长期都是非常有效的，但可能不适用于中证500指数或者中概互联这类非宽基指数。

我们确实应该思考一个问题：为什么有些博主一直让你买买买，但从来不提示你什么时候卖？无限子弹大法适合所有人吗？

其实网上的博主有很多忽悠人的套路，大家需要自己多思考（这里不针对任何人，禁止对号入座）：

1、声称无限子弹，永远在发车，永远在抄底，永远热泪盈眶，这种某种程度上是可以逻辑自洽的（请注意我的措辞，后面详细说），但不一定适合所有人；

2、只挑自己正确的投资说，自己亏了的就闭口不提，如果胆敢质疑就拉黑——这种是比较低端的PUA手段，而且败人品，但优势是可以形成信息隔离，可以给自己粉丝洗脑、重塑用户心智，属于玩明白的了（长期逆向筛选剔除了高智商粉丝，很多投资者很吃这一套），不仅是投资领域的博主，很多泛财经的大V也是这套体系，其实识别起来也容易，只要一个博主喜欢吹嘘自己做对了什么，绝口不提自己的失误，那百分百是忽悠，没有例外；

3、鼓吹一个产品，亏了就说该产品在自己总仓位中占比很低，不影响整体投资收益，这种主要看是否有实盘，没公开业绩只是口胡的，大概率也是骗子，这种人也很害人，因为死不认错，导致粉丝看了就信了，也没止损，然后越套越深。

如果你是民工的老读者，对我的几次正确判断和错误投资应该都有印象：

1、2020年7月我入手了曹名长的中欧价值发现，可以说是全市场最早左侧布局深度价值的投资者之一了，关于老曹，我写过很多次，但历史文章里面能搜到很多。虽然左侧布局了中欧价值发现，但倒在了黎明前。2020年7月初我在自己的个人账户（非组合）申购了很多中欧价值发现，并且那个月确实取得了不错的收益，我认为深度价值风格是值得布局的，在此之前是老曹挨骂最狠的时候，7月份过去了，大家终于发现了中欧价值发现的价值，后来在成立组合的时候，我就纳入了。结果直到我卖出，老曹都没贡献任何的贝塔，还不如持有货币基金，总体上来说，除了平滑组合波动，老曹对整个组合没有其他贡献，贡献最大的是张坤和刘彦春。

春节前的时候，我觉得白酒的仓位太大了，穿透持仓看，白酒的仓位估计有30%左右，剩下的还主要是抱团股，于是我择机清仓了易方达蓝筹精选，减仓了景顺长城绩优成长混合，回头看，这是控制回撤的决定性的调仓。老粉丝都知道，当时调仓的时候是因为易方达蓝筹精选限购，但为什么我没有替换成其他白酒基金或者复制蓝筹精选的易方达ESG？核心还是觉得白酒太多了，想做一下切换。但同期我也逐步清仓了中欧价值发现，如果没有动的话，2021年2月那一波回撤控制估计能在10~12%之间，组合历史数据会更优异。后来我也不后悔，因为深度价值风格的产品实际上并非当年的风格，夏普比率还是很低，过了2021年4月，又陷入低迷了。我不可能每一次切换都做对，不可能每一次换产品都一定比存量的产品短期表现好，但如果我认为胜率超过60%，就值得做切换。

比如这一次，虽然错过了老曹，但及时减仓了白酒，对错皆有，鉴于整体比大盘表现好，我觉得这一波操作可以及格。

2、还是2020年，兴全合润限购后，我不得已切换到兴全趋势（老粉知道我更欣赏谢大白），而且兴全商业模式也限购，没有办法（那时候乔迁姐姐如日中天，机构抢着买）。那份会议纪要曝出后，市场马上就有反应了，下杀很可怕，那段时间兴全趋势确实还算坚挺，这里面有一些顺周期的因素（第一大重仓是紫金矿业），后来就发生了持仓被市场定向爆破的事情，这种风险确实管理不了，而我未能及时调整出去。其实周蔚文和董承非的风格非常类似，但我也未能及时调出中欧新蓝筹，而且做了一次切换（无手续费损耗），仍然没有创造多少阿尔法。

那一年还有其他失误，比如错判广发稳健增长和国富中小盘，不过这都不全是我的问题，因为我的切换思路是增加股债平衡型产品的仓位以及切换到中小盘，但实在预料不到这两位的业绩在当年这么差，如果换成易方达安心回馈和中庚小盘，可能体验会好很多，但这都是事后诸葛亮，总之拿到了切换的贝塔，没拿到基金经理的阿尔法，我觉得还能接受。

3、接下来2021年，我继续踩了两个大坑，一个是买了白冰洋的中银证券价值精选，另一个是买了蔡经理的诺安创新驱动，刚买的时候感觉良好，后面回撤的时候让人感到害怕，我不是说这两位基金经理不好，而且是这类产品其实不适合放在组合中，万幸的是及时调整出去了，这也对我后续调整组合构建策略形成了巨大的影响，就是坚决不能在单一行业暴露超过20%以上的风险敞口。

当年8月还有一个亮眼的操作，就是坚定清仓了医药基金（2021年6月是医药的高点，抱歉我没有能力判断最高点，但后续医保控费让我坚定了不轻易抄底医药行业的决心），现在还没加回来，这一波看上去还不错，但这里面也有让我感到很痛心的：医药本来是我用来放在“核心+卫星”组合里面当卫星的行业，但唯一的卫星发生了错判，虽然损失不大，但也错了。所谓的“核心+卫星”策略，我又提高了认知了。这件事情对我影响也很大，在组合转型升级投顾的最后一次调仓时，我坚定把胜率放在第一位考虑、坚持均衡配置、摒弃赌徒思维，就是确保哪怕长期不调仓，也可以稳定跑出超额，并且控制住回撤。

还有傅老师的投资，不能算特别失败，毕竟我买兴全社会责任赚过钱，而且睿远成长价值的累计收益目前只是微亏，不能涨了就夸牛比，跌了就骂娘要退钱。最大的失败不在于买了傅老师，而在于仓位太重。这是非常好的反面教材——即便你认为一个基金经理非常好，你也不要把大部分的身家都押上去。

4、说了很多失误，除医药外，也有避过大坑的。里面最具代表的是中概互联，我在2021年1月就提示了风险（见《港股真的是今年投资的风口吗？》），原因很简单，就是涨太多了，但那个时候大家都在鼓吹南下争夺定价权，脑子都热了，还有关注我的朋友催促我赶紧拟一份港股基金的名单，加大组合的港股基金配置占比。互联网是我最熟悉的领域，对于这个行业的基本面，可能没有几个基金博主比我体会更深，中间我还反路演了几位QDII的基金经理，劝他们不要轻易抄底中概科技股，成功了一位，但其他几位并不信邪（当然在他们眼里，我的水平还是太低了，很能理解）。

对于今年高景气赛道的判断，我觉得也是部分成功的（见《高景气赛道今年真的完蛋了吗？》）。其实很多投资的大逻辑可能非常简单，并不需要几万字的报告去论证，但想要说服别人是比较困难的，而且别人会觉得，你把事情想简单了。

还有18年就认识、后来纳入重仓的张翼飞，也是我为数不多发掘的非常亮眼的基金经理了，坦白来说我也很惭愧，没有更早发掘，因为当年对固收的基金经理没什么太大的关注，对权益的基金经理更感兴趣；其实很多做债的朋友人都很热心，找人帮忙或者请教，都特别愿意跟你讲，债券圈的交易员和投资经理真的是个顶个的性格好。

我应该是为数不多敢把自己没做好的投资案例拿出来反复说的基金博主了（我自己买的时候也反复做了“不作为投资依据”的风险提示），甚至都有关注我的朋友在后台发自己的账户截图给我加油打气的。回想起来我特别感谢那些在我刚成立组合的时候就跟的伙伴（主要是我现实中的几位朋友和公司的同事），他们给予了我充分的信任，陪伴我一起犯错、成长，我会不断学习、继续进化，止于至善。

我扯了很多错误的、正确的投资案例，还没说到正题：

为什么劝你抄底的人多，劝你赎回的人少？

先说结论：在熊市劝你抄底的人，基本上都不是害你的；但牛市想逆人性去提示风险，是很考验勇气的。

第一，唱空历来是吃力不讨好的事情。看下面的投票，你就明白了。

由于长期唱空中概互联，很多人都讨厌我，比如在我的关注者中，看投票数据，有一半以上的人都深套了，仓位不重或者没买的，仅仅只有四分之一。大家的仓位都挺重，面对一堆深套的用户，你不打气、不做心理按摩，反而唱空，是不是找骂？

第二，唱空大盘是很危险的，当年杨东做到了，那时候很早，而且人家行业地位比较高，所以没事，后来吕琪唱空（朋友圈劝客户赎回、提示风险）就被发了监管函。

你去触霉头，去唱空大盘，说错了人家觉得你水平差，骂你，说对了大家觉得你晦气，不会有人感激你的。所以唱多不唱空，是一种生物本能，是阻力最小的方向。

另外，想要精确卖在最高点，也很难，我自己就有体会，去年8月份卖掉医药后，医药马上短暂反弹了一波，当时就有人私信骂我是韭菜，后面跌更多，那些之前骂你的人也不会跟你道歉的。

你懂吗？你看对了，不会有人感激你，就是这样。还有监管风险，谁没事去给自己惹事？

第三，长期来看，A股的估值中枢是稳定向上的，所以有长期不卖的理由。我前面说了，有一些博主是真心奉行长期价值投资，他们可以无限子弹长期往里砸，但这个投资方法适合你吗？你现在投资的钱是长期不用的钱吗？如果不是，你不要轻易模仿。

很多人喜欢说基金投资是骗局，说A股长期3000点，那都是一种错误——长期来看，A股全收益指数和偏股基金指数都是屡创新高的。

我提醒一下，你可以长期不卖，也可以做大级别择时，主要看你自己的风险偏好、投资经验以及资金的久期，选对合适的资产，长期持有可以穿越周期，但有两个前提，第一是你选对合适的资产，第二是长期持有，如果这两个东西你都不确定，那这个投资方法就不适合你。

那么既然大V们和基金公司都不会劝你赎回，你应该怎么办？

如果不是特别长期的资金，大家还是要培养自己的止盈意识，并且止盈后短期不再参与市场，如何止盈又是一个话题了，比如左侧止盈还是右侧止盈：你要在上涨途中慢慢减仓，还是等高点回撤超过20%后再清仓（前提是你收益率够高）？

我个人觉得一个比较好的方法，就是把之前市场上抄底时候的指标拿过来反着看：当股债性价比很高的时候，鬼故事越来越多，市场犹如惊弓之鸟，随便一个利空都能让大盘下跌，这时候可以逐步建仓；当股债性价比很低的时候，宏大叙事越来越多，市场对任何利空都无动于衷，并且开始造神运动的时候，就可以考虑逐步离场。

当然，这一个指标也不能判断所有。关键是，你自己要有对抗人性的意识，因为我见过太多牛市时候无往不利的投资之神，买什么都涨，容易迷失自我，你那时候劝他们止盈，他们不可能听的。

毕竟2021年2月，我曾亲眼目睹有散户在评论区指导嘉实基金的吴越和广发基金的郑澄然如何做投资的（见《一个危险的信号：基民又开始指导基金经理炒股了》）。

今天讲的很多东西大家都不爱听，但请记得我也曾经提示过风险。我不介意大家记住我的失误（吸取教训是最重要的），也从不敢标榜自己是水平多高的投资者，如果能一起进步，那再好不过了。希望未来大家在净值更高处见！

(风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。)