持有基金投顾月度体验报告（2022年9月）

各位持有基金投顾的朋友们国庆假期好，市场连续跌了三个月了，大家反正也很难出去玩，一起看看9月的变化吧。

一、概览

沪指9月跌5.55%；深证成指跌8.78%，创业板指跌10.95%；科创50跌8.77%；沪深300指数跌6.72%。

这个月把偏股基金指数(930950.CSI)更好统计的万得偏股混合型基金指数（885001.WI），9月跌6.12%。

9月，市场延续调整并分化，新能源等赛道股波动加剧，光伏板块冲高回落，银行板块跌得比较少，煤炭是涨的；整体来看，主要持有投顾组合回撤并不大。

仍然非常欣慰，权益组合成立以来除了第一个月，后面均跑赢了沪深300指数和偏股基金指数，而固收组合相对于基准也有1个百分点的超额收益。

我把天天基金渠道全市场公募投顾组合的跟踪也放进来，供大家参考。

新加了几个券商投顾放在一起统计，后面再上线更多可能就不加了，太多了统计起来很麻烦，只找一些有代表性且我自己关注的组合统计。

令人欣慰的是，过去三个月，所有投顾组合都跑赢沪深300指数了；令人尴尬的是，过去三个月，只有不到一半的投顾组合跑赢偏股基金指数。

所以不要觉得跑赢偏股基金指数很容易，等过半年再看吧，大部分组合有了一年业绩，再对比就比较有说服力了，而且希望天天赶快出最大回撤、波动率、夏普比率等指标，等到更具体的数据出来了，对大家选基金投顾更有帮助。

公募投顾中，从最近一个月的短期数据看，景顺长城、嘉实、交银、富国的表现较好；近三个月，景顺长城、嘉实、华安、南方的表现不错。

券商投顾中，从最近一个月的短期数据看，表现最好的分别是越海、长跑老司基、精选中生代；近三个月，表现最好的是长跑老司基、若水主动、精选中生代。

长跑老司基和精选中生代这俩权益投顾组合是我主要持仓的权益组合，最近三个月的数据拿到全市场也是排名靠前的。但我也需要提醒，世界上基本不太可能存在长期低回撤、高收益的组合，回撤控制强，意味着牺牲了一定的上行阿尔法，所以我个人对于两个组合的定义是，长跑老司基需要控制回撤，跌的时候比大盘跌得少，涨的时候跟得上就行可；精选中生代需要有一定进攻性，涨的时候要能有足够的弹性，跌的时候别比大盘跌得多就行。

本报告将主要对这两个投顾以及滚雪时代进行分析解读。

二、业绩归因

长跑老司基

投顾组合的持仓目前大部分是白盒的，所以也能看到相关的配置比例，9月未仍然发现有仓位调整，持仓相当稳定。当然，我上个月也提到，组合未来可能还有优化空间，比如个别基金经理规模比较大，但考虑到业绩稳定性并未大幅下滑，主理人可能不会轻易调仓；另外，即便真有调整，我认为主理人也应该把调仓时间放在10月底，等到三季报公布后，观察最新规模和持仓再说。

9月投顾组合中，所有成分基金跌幅均小于沪深300指数，安信民稳、易方达平稳增长和博时新收益表现格外亮眼。

大成睿享的基金经理徐彦9月发行的的一年持有期仅发行了2亿规模，刚刚成立，所以对徐彦影响不大。

特点：选择了一些从业年限比较长、长期业绩较为稳定的资深基金经理，注重控制回撤，努力保持“跌的时候不比大盘跌得多、涨的时候能跟上”的一贯均衡风格，对估值有一定要求，总体看，配置上均衡略偏价值。

精选中生代

9月未发现有仓位调整。由于中生代是均衡偏成长风格的产品，回撤比老司基略大，但仍然优于大盘以及偏股基金指数，同时还保持了一定的弹性，在上涨市场中能有一定超额。

9月投顾组合中汇丰晋信动态策略、交银优势行业表现略差，何帅和陆彬都面临规模的问题，两三百亿的规模虽然不是特别大，但很影响交易和轮动。当然，可能还有一些其他因素扰动。

中泰星元、工银国家战略表现较为亮眼；9月姜诚的新发超过13亿，号召力还是不错的。

特点：主要挖掘中生代以及新锐绩优基金经理，整体为均衡偏成长风格，力求涨时超越大盘，跌时不比大盘跌得多。

滚雪时代

9月未发现有仓位调整。此前说组合其实有优化空间，在合适的时间（比如一大波调整之后），可以考虑换掉短债基金，配置更多权益仓位。我个人觉得这个不需要太着急，反正这个产品调仓成本很低，主理人大可不必心急。

胜负手仍然是安信民稳，7月表现不佳，但8月强势反杀，9月又回撤了一些，但总体问题不大，目前低权益仓位运行，回撤控制还不错，成立以来仍然是正收益。

特点：主要投资于偏债混合基金以及纯债基金，以债券打底，保持相对低回撤、尽量降低波动，组合增厚收益主要来源于持仓中的权益仓位（股票、可转债），力争做到绝对收益。

三、后市展望

8月预测对了一件事，就是市场成交下滑了，但本以为市场进入了垃圾市场，没想到是整体下杀的垃圾时间，波动率超预期。

我预测不了美联储的激进加息，也预测不了通胀的未来走向，现在言之凿凿说将来一定会怎样怎样的，我通通持怀疑态度。举个例子，就在去年，大家还预期美联储难以激进加息，因为全球经济从疫情中恢复，需要复苏，需要宽松的货币环境，但谁也没想到通胀变成了全球最大的问题，美联储现在不管就业不管经济增速，就一心要把通胀干下去，这个有多少人能在一年前想到？大家这些开始迷信自上而下，但连首席们和投资总监们都看错，何况你我普通人。还是要有弱者思维，少做短期判断，做看长期配置方向。

所以我个人感觉，在投资上可以稍微左侧（确认低估就可以慢慢加），但在宏观拐点上要看得右侧一些，比如我们接下来还是要关注美联储的加息拐点，只要鲍威尔说“我们下次可能放缓加息速度，只加50BP”，那可能就是一个信号。

10月也许还会延续调整，但市场能向下的空间并不大，撑死了就是低位震荡起不来。大家可以等靴子落地再思考判断，未来宏观环境的不确定还是比较强的。

但我比较有信心的是国内经济，虽然人民币最近贬值不少（学过经济学的都知道一国货币贬值会压低以该国货币计价的资产价格，可能不适用于现在的美国），但人民币对于非美货币大部分还是升值的，所以基本面无须担心。后面美元指数若回调，A股反弹可期。

保持定力，慢就是快。欢迎各位持有投顾组合的朋友一起交流，对于本报告，大家如果有什么希望改进的，可以多多提意见。你们的点赞留言支持，就是我更新的动力！

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。不作为投资依据。投顾机构不保证以上基金投顾组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。）