热门基金投顾净值分析

之前的文章中，已经通过“远足“这个热门基金投顾为例，介绍了如何进行净值分析（以远足为例，教你如何做净值分析）。而且我还提供了150多个基金投顾的底层分析数据。

今天，就再简单分析一下几个大家关注比较高的基金投顾：二鸟说老师的成长五剑，研选基汇和中欧超级股票全明星，希望通过这几个案例来更好地帮助大家理解如何进行净值分析。

成长五剑

成长五剑是二鸟说老师管理的基金组合。

从历史业绩走势来看，基本跟上了主动股基，而且有一定的超额收益。

从业绩评价指标来看，最大回撤，波动率等风险指标接近，但是年化收益略高。整体跑赢了主动股基，工银股混等基金指数。

21年略微跑输了主动股基，但其他年份表现略好。

从相关性来看，整体偏向于万得全A和创业板指，2021年比较均衡，整体和万得全A的相关性最高，之前都与创业板指数相关性比较高的，可能因为这个原因，所以21年略微跑输。

整体与偏股混合基金指数高度相关，而且有一定的超额收益。

比较接近的基金是：海富通风格优势。

从全区间的收益风险来看，能够取得一个略好于市场平均的表现。

在2019-2020年在中盘成长和大盘成长的风格暴露比较多，但是21年，仍然有部分风格暴露，所以这有可能拖累了整体的业绩表现。22年开始有小盘价值的风格暴露。

从历史上收益拆分来看，主要是的收益贡献，另外就是中盘和大盘成长收益贡献，这个与基金组合的名字成长五剑是非常一致的。

初步看下来，二鸟说老师的成长五剑，确实是一个偏成长风格的基金组合，其历史整体走势与主动股基高度相关，而且略有超额收益，可以将其当做一个主动股基的指数增强产品。2021年收益略微跑输，可能是在大盘成长上的暴露有关。

研选基汇

从历史收益来看，这个产品的累计收益是超过了主动股基，但波动率可能会比较大。

年化收益确实高于主动股基等基准，但是波动率确实略大，一个显著的提升是在2019年年初的暴力反弹。

从每年数据来看，确实是2019年贡献了很大的超额收益，2020年略微跑输，其他年份，比如21和22年会有一点超额收益。

如果不看2019年超额收益比较高的年份，看2020和2021年。

2020年整体表现，并不如基准指数，收益率略低，但最大回撤和波动率更大，整体表现不如基准指数。

2021年表现也有类似。

所以，这个产品的靓眼表现主要是2019年表现非常优异，比较好地抓住了当时市场的反弹。但其他年份的表现，其实很一般。

这个组合很偏成长风格，大盘，中盘和小盘都有覆盖。

高度相似，但表现更好的单个基金也有，比如兴全精选。

比较偏向于成长风格，在中盘成长和大盘成长的风格暴露比较多。

小结，这个投顾组合就是2019年那一拨暴力反弹很好地抓住了，排除其他年份，整体表现不如主动股基指数，而且波动率和最大回撤都略大，但这个组合也是偏向于成长风格。

中欧超级股票全明星

下面来看看机构的基金组合表现如何。中欧超级全明星组合是运行时间比较长，同时业绩也比较好的机构组合。

整体收益还是超过了主动股基和工银股混等业绩指数的。整体年化收益比较，而且波动率和最大回撤都略小于业绩基准。

从每年收益来看，2017年能够跑赢主动股基和偏股基金，但跑输了工银股混，但是在2019-2021年都略有收益，唯一表现不佳的是2022年，略微跑输。整体来看，还是比较强的。2022年还没有走完，鹿死谁手还不知道。

从与宽基指数相关性来看，这个组合还是有正确的风格择时。比如2021年之前，与茅指数的相关性非常高，但2021年之后做了一定的风格切换，切换到了创业板等，所以2021年表现不错。但2022年之后，好像又开始有一点买入茅指数了。这个不太清楚组合主理人背后的调仓逻辑。

与风格指数相关性来看，整体还是偏成长风格，中盘，大盘和小盘成长都有比较明显的相关性。

相似的基金有嘉实研究阿尔法，银华多元视野等。

从全市场的风险收益散点图来看，这个组合能够获得一个接近于市场整体平均水平的投资收益和风险。

从风格拆分来看，中盘成长一直有风格暴露，其实大盘成长也一直有，估计这也是近1年业绩不佳的原因，另外21年有正向的小盘成长风格暴露，所以21年业绩不会特别差。

从收益贡献来看，2019-2020年茅指数比较强的那两年，大盘成长贡献了很大的收益，但是2022年略有拖后腿，21年的时候小盘成长风格贡献了比较多的收益，所以弥补了亏损。22年一直有大盘成长的暴露，所以这部分的负收益贡献。

我还记得以前我是推荐中欧超级全明星的，因为21年之前的业绩确实很好，但2022年遭遇了滑铁卢，所以确实不能够完全根据历史业绩线性外推。但之前每年这个组合基本都能够跑赢主动股基指数，所以这个组合主理人的管理能力还是能够得到验证的。

小结

因为时间关系，这些组合只是做了简单的分析。从三个基金投顾组合的分析结果来看，这三个组合有一个共性，那就是在成长风格上有比较明显的暴露，尤其是在中盘成长风格的长期暴露。

同时，我也有关注其他组合主理人关于组合的构建（主要是大V），我看到有中流派的划分，也有自创的一些流派划分，比如质量成长，均衡成长等等，还有说自己坚持价值投资理念，喜欢按照好公司，好行业，好价格的投资理念，等等反正五花八门，然后在这种理念下去做主动管理。但从近几年的业绩表现来看，似乎这些组合并没有取得比较好的业绩，而且基本都没有跑赢主动股基指数。所以，我的一个思考是，是不是可以不去管各种乱七八糟的投资理念，而是简单一点地跟踪主动股基指数，跟着主动基金的整体风格走，毕竟当他们形成了一致性的风格看法的时候，按照他们的体量和影响力，是能够驱动市场的走势的。