如果定投账户还是绿色…

拿定投来说，在之前调整中，投资者的心态和操作可能发生了分化。有些投资者在调整中大幅提高定投金额，显著拉低持仓成本，至今可能已回本。而按部就班（没有逢低提高定投金额、没有手动逢低补仓）的投资者可能会有些失落。还有一些在低位降低定投金额甚至停止定投的投资者，更是后悔不已。由于底部买入的金额不多，回血速度比较慢。

自2021年12月至今年4月底，市场调整较为显著，然后直接开启“V型”反弹。总体上看，市场没有给散户太多的机会，低位收集筹码的时间有限。比如对于按月定投来说，仅执行了五次买入操作，相对于前期多次在高位的定投，对持仓成本摊薄作用有限。

因此，对于定投要特别珍惜收益为负的时间。因为此时定投，每笔买入都是在拉低成本。底部区间越长，定投的次数越多，累积的廉价筹码越多，未来行情好转时，获得的收益率可能更高，画出的“微笑曲线”可能更漂亮。

01

珍惜浮亏的“绿色时光”

从过往多次牛熊轮回来看，不少投资者都是在市场赚钱效应的吸引下入市的。而此时市场往往已处于较高位置，开启基金定投后拿了较多的高位筹码。

要想成功的画好定投微笑曲线，关键在于持仓成本能否得到有效降低。而效果最好、效率最高的时间段，就是市场调整、收益为绿的时候。虽然此时账面收益容易让人感到沮丧，但此时每笔买入都是向下拉低成本。收益“绿”的越厉害，越应该坚持定投，甚至主动逢低手动单笔买入。

相反，当账面收益翻红之后，表面上让人感觉愉悦，但实际上后面的每笔定投买入都是在向上推高成本。定投效率最高的时间段，就是账面浮亏的“绿色时光”。

02

逆向而行，收获可能更多

为了更好的说明问题，我们假设选定某只基金后，从高点开始定投，此时净值为2元，之后经历一段时间的下跌后，净值开始上涨，重新回到2元，以下便是详细的计算过程和结果：

情景1：基金形成V型探底走势，底部停留时间较短

情景2：基金到达底部区间后，震荡筑底时间较长，底部区间定投次数较多

表1：情景1状态下定投盈亏情况

表2：情景2状态下定投盈亏情况

注：结束时期为净值回均归至2元，忽略各类交易费用

图1：情景1和情景2定投收益对比

通过简单的分析，我们可以得出以下结论：

1、由于高位开启定投，随着基金净值下跌，账户亏损幅度逐渐扩大，呈现出来的是嘴角向下的“苦笑曲线”。但账户亏损幅度明显小于基金净值跌幅，比如当基金净值下跌至30%时，情景1和情景2中，账户最大亏损分别为16.5%，13.3%。

2、低位坚持定投，可以起到成本摊薄作用，净值越低，摊薄成本作用越明显。比如情景1的最低持仓成本为1.646，情景2的最低持仓成本为1.565。

3、底部持续的时间越长，收集的低价筹码越多；比如情景1中最终收集了15276份额，情景2 中最终收集了27311份额。

4、随着净值回归，账户开始回血，并逐渐实现正收益，画出了“微笑曲线”；不过，同样是基金净值回归到2元，情景1（17.5%）比情景2（24.1%）的收益率低。

因此，基金定投应该理解成一种熊市赚份额、牛市赚收益的策略。磨底时间越长，成本摊薄效果越好，积累的份额和本金越多。在微笑曲线变得更长的情况下，定投才会有更高的收益率。

因此，执行定投策略时，在磨底的煎熬中，不应感到悲观和沮丧。相反，应该要感到欢欣鼓舞，要坚持定投甚至大胆提高定投金额。当微笑曲线的右侧出现之后，就可以厚积薄发。

03

定投是场马拉松，贵在坚持

定投是一种较为简单的投资策略，但在实际的执行过程中，不同投资者却得到了不同的结果。

首先要提高耐心，降低预期，将投资期限预期拉长。资本市场本质上也是一个财富再分配过程，它将金钱从没有耐心的人转移到富有耐心的人手里。一般来说，一个完整的牛熊周期是3年至5年，甚至是5年到7年，并且80%的涨幅往往是在20%的时间里完成的。牛短熊长，意味着我们需要摒弃通过定投赚快钱的心理。

其次，要克服损失厌恶心理，接受定投账户也会出现浮亏的现象。账户出现浮亏，财富悄悄溜走，动不动一天的跌幅就吃掉了几个月的工资，无法知道底部在哪里，这确实是对心理的考验。但从我们的研究和实践来看，没有只跌不涨的市场，只要能够坚持下来，即使开始定投的时候时机不佳，只需要我们有强大的内心，在过程中做到越跌越买，甚至大跌大买，依然可以实现最后的胜利。

最后，遇到市场调整幅度较大、磨底时间较长的时候，正是定投大展身手的时候。此时不仅不可萌生退意，反而要兴奋起来，不可错过最好的定投加仓时机。因为定投获胜的关键是“低处买入足够的廉价份额”，不断的降低持仓成本。尤其在不进行定投金额调整的状态下，磨底时间长一些，定投整体成本摊薄的效率更高、效果更好，市场上涨时才有望尽快回本、获取更高收益。

总之，定投虽简单，过程却是一场很苦的“修行”，克服种种“煎熬”，方能最终收获。

为了帮助投资者做好定投，业内也在做出诸多努力。比如，很多平台提供了定时不定额的“智慧定投”，根据市场行情自动调整投资金额，低位多投、高位少投。很多基金经理也开始定投自己的基金，和投资者一起乘风破浪。

在此，我们希望大家不断加深对基金定投的理解，直面可能遇到的各种问题，尝试一些新型的定投工具，将定投坚持到底。