用指数基金（含ETF），如何跑赢指数？

众所周知，指数基金的收益通常被称为beta收益，主动基金的收益是alpha收益 + beta收益（当然，alpha可能是负的）。

其实2019年之前，主动基金没现在这么火的，指数基金反而比较受欢迎的。

那时候的各大社区，主要也是讨论指数基金，指数基金易入门的主要原因是： 容易理解、上手简单 费率低廉 风格稳定，不会漂移 确定性强 比如沪深300，代表了A股最大的300个上市公司，普通投资者一听就明白。 费率便宜，最低的指数基金运行费率只有0.2%，比主动基金的1.75%便宜多了。 指数基金跟随指数保持更新，但又不会风格漂移。 收益取决于国运，判断国运相对容易些，看估值区间也很简单。 从收益来看，2008-2018这10年，偏股基金相对沪深300全收益总共也就创造了18%的超额收益，少的可怜。这也就不难理解为什么以前大家不太喜欢主动基金了，确实没比指数强多少。

但是2019年至今（截至2022-7-15，下同），3年半的时间，偏股基金就创造了46%的超额收益，也就不难理解为什么近几年主动基金那么火了。

主动基金能否跑赢指数，主要取决于市场的有效性强不强，如果市场中有很多定价不充分的地方，主动选股就能获得更多超额收益，目前来看，我们的市场有效性比较一般。 不过，主动基金未来一直也能延续这种超额收益吗？这是不确定的。 相反，可以确定的是，随着机构占比的不断提升，终有一天，会有很多主动基金无法战胜指数。 加上指数基金还有风格稳定、仓位更高、费率便宜、限制更少等优势，大面积替代主动基金是大势所趋。 所以我们必须保持对指数基金的学习和关注，这个技能将来我们一定用得上！ 我们一般把沪深300作为组合的基准，但是，沪深300本身就已经是一个很高水平的基准了。2005年以来，沪深300全收益指数的年化收益率为10.78%。 如何用指数基金组合，战胜这个高水平的指数基准呢？ 有人说选费率最便宜的沪深300基金，就能战胜沪深300。我觉得这个视角有点问题，费率再便宜也会跑输指数，而且我们来做投资不是来省钱的，而是来赚钱的，是希望有超额收益的。 有很多策略指数和行业指数相对沪深300都有超额收益，或者有更高的beta，虽然费率贵些，但如果能帮我赚更多钱，我不介意多付点管理费。 下面介绍几种指数基金组合构建思路： 前文介绍过，构建权益组合有基于基金经理、基于投资风格、基于市场变化、均衡 4种方法。 对于指数组合来说，是没法选了，也不好选，因为沪深300就是均衡，你很难用一个均衡战胜另一个均衡。 因此，构建指数组合，主要采用方法

一、长期持有某种风格或行业指数基金

（基业长青指数版）

该策略对应方法 挑选那些长期有超额收益的投资风格或行业构建组合，通过长期持有，获取smart beta和行业beta的超额收益。 回看过去，价值、成长、质量、红利等smart beta策略，以及医药、消费等行业，都有超额收益。 下图为2005年至今，上述策略和行业与沪深300（黑线）的对比。

看完上图，你可能会以为跑赢沪深300很容易，所有策略都战胜了沪深300，但是这仅代表了过去。未来超额收益不一定能延续。 此外，任何策略短期都会有跑输沪深300的时候。比如2019-2021，质量、价值、低波、红利都跑输了基准，只有成长跑赢了（见下图）。而2017-2018，情况又是反过来的。

因此这需要你对某个策略还有足够的认知和认可，才能拿得住，真正赚到策略的收益。否则即使策略有很强的超额，你也可能赚不到这个钱。 从我自己来说，我是比较认可质量风格和医药消费，我有一个质量风格组合叫基业长青，之前也给大家介绍过，我还建了一个基业长青指数版，思路是一样的。 关联阅读：如何构建一个符合自己理念的基金组合 下图是持仓

组合策略是长期持有，不怎么调仓，除非我发现更好基金或者定期再平衡。 下图是回测对比

可以看到：一是这两个组合的走势很像，说明决定组合走势的主要还是beta。二是主动组合跑赢了指数组合，说明过去基金经理的还是创造了一些alpha的。 如果你认可的理念是价值或成长，你的持仓肯定会和我不一样。

二、风格轮动或行业轮动

（重装基兵指数版）

该策略对应方法 这种方法更多的是把指数基金当成工具，背后主导的人是你。你通过对市场做出判断，决定组合的配置方向，然后再去进一步挑选基金。 主要赚的是短期动态调整的钱，而不是指数基金策略带来的长期收益。 主要方法有风格轮动和行业轮动，具体参考这篇： 行业和风格频繁切换 如何动态调整组合 我自己没有构建行业轮动和风格轮动的指数组合。不过我的重装基兵-指数版，有一部分的仓位是包含了风格轮动的。 下图是组合持仓，采用质量底仓+风格轮动+行业增强，目前超配了红利策略、港股和医药

下图是两个组合的实盘运作对比

可以看到：两个组合的走势也是比较接近，主动组合创造了一些超额收益，不过指数组合的波动更小。 如果你比较擅长判断市场风格或强势行业，可以考虑采用该策略，尤其是现在有很多风格策略指数和行业指数基金，投资工具很丰富。

三、仓位择时

（二八轮动）

该策略对应方法 同样是判断市场，有些人擅长判断强势的风格或行业，有人擅长判断市场后续的涨跌。 用主动基金做仓位择时有点隔靴搔痒,因为资金申赎到账慢；基金经理也有可能会调仓和择时 但是用指数基金做仓位择时就比较舒服，一是你观察的指数和买入的正好可以一一对应；二是交易起来也非常的灵活，现在有很多ETF指数基金，可以盘中交易，有些还能t+0。 这种组合的超额收益几乎完全依赖主理人的择时能力，买什么反而没那么重要。难度系数也是最高的，比较适合那些技术派。 这种组合我也没有。不过有一个比较经典的择时策略——二八轮动。 该策略根据根据近20日的表现，在现金、大盘、小盘中进行动态调整。 下图是2014年以来的表现，主要是2015年熊市成功的逃顶，创造了巨大的超额收益。

下图是近6年表现情况，如果没有剧烈的牛熊切换，表现好像就一般？