基金“赢家的诅咒”与北上资金配置 |鹏华智投行情追踪0615

不少投资者喜欢根据基金历史收益的排名挑选基金。这种方式其实不一定有效，但是在历史排名中，有很多有意思的信息。

例如我们找出2010年之前成立，连续两年平均季报股票仓位在60%以上的基金，用他们过去十年每年是否排名在前25%（前25%为1，否则为0）为自变量，用回归分析来计算这些排名是否能预测2022年前5个月的排名是否能进入前25%，得到以下结果。

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如果一个基金2018年业绩排名表现非常好，那么今年业绩排名表现相对更可能会好。这一点比较容易理解，毕竟这两年市场都偏弱。

但一个基金2019年在前25%，那么今年业绩明显更不容易进入前25%，成为“赢家的诅咒”。

我们曾经提到过，由于2018年美联储货币政策转向，2019年中国资本市场受海外资金驱动明显。

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因此当时配置与当时海外资金偏好相近的基金相对更容易取得较好的业绩。

去年底以来，随着海外货币政策开始转向，虽然北向资金没有系统性大幅流出，但是配置结构发生了比较大的变化。一个明显标志是2021年12月以来，配置沪市的资金显著多于深市。

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2021年12月，尽管相对沪股通晚开放数年，深股通累计净流入比沪股通多近400亿。但是到2022年6月沪股通反而比深股通累计净流入多近600亿。

对于配置思路与2019年北上资金相近基金，今年业绩表现或难有突出表现。这很可能是“赢家的诅咒”背后的原因。

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