【投资记录】公募组合与FOF投资——220421

今天的市场。。。。真的不想说啥了。。。。也是厉害了，左侧觉得到底了，然后再杀了一波，还是早了一点，不过这个也很难那么精准，不过反思了一下，熊市里面还是要小心一些，左侧很容易到半山腰，不过这波下跌之后的上涨还是要定义为超跌反弹，提醒自己千万别当个反转做，做一波有一定收益一定要跑，这个市场一定要以熊市思维来对待，该跑就得跑。这两天下跌主要还是因为汇率贬值问题导致的，这个底下再说，另外还有就是昨天的阳光电源业绩导致的一部分白马对业绩的担忧引发的。市场层面没啥太多可以复盘的，基本上就是普跌，只不过多还是少的问题罢了。银行地产保险券商这些相对来说抗跌一些，所以指数虽然难看，但没那么难看，要没有这些估计今天就变成大崩盘日了，剩下的，今天还值得关注的就是芯片行业，相对来说抗跌一些，估计未来如果反弹会是先锋。不过文娱板块有点出乎意料，眼看着到了疫情拐点来这么一下，有点想不明白，这个是我要小心的。后面说说熊市的一些特征和分析：

杀业绩是每次熊市中并不可少的环节，之前成长股的持有人还可以说只是估值偏高，经过一季度的调整，目前估值相对于业绩增速而言已经非常具有吸引力了。但是当业绩低于预期后，这个逻辑就不再坚实了，而且在一个行业的下行周期中，只要有几个公司业绩低于预期，就会让人担心普遍低于预期，除非通过一个个季度的财报证实自身的确真金不怕火炼。阳光电源和宁德时代，就是最新的受害者，昨天也带动了整个新能源板块进一步的向下。同时硅料和碳酸锂的价格还在高位，产业格局并没有显著改善。

当然，有人辩解说业绩低于预期主要是受疫情的影响。每次低于预期都会有各种各样的原因，但市场更多的时候只看结果，不管原因。业绩低于预期并不影响他们在各自的行业中的龙头地位，也不影响他们的优秀，只是影响他们的股价。

历史级的大熊市在杀完业绩后还有终极一杀：杀逻辑。杀逻辑也是一种变向的杀估值，是一种降维打击。联想到今年频发的地缘政治事件，我们也不能完全排除后续杀逻辑的可能。但短期看还不值得过度担忧，等4月结束后，年报和一季报披露结束，将迎来一段业绩的真空期，也意味着杀业绩的阶段将暂时过去。通常业绩越差的公司，披露的时间越晚，所以最后这几个交易日市场可能仍将面临财报冲击。

有色煤炭钢铁石化+地产基建，这里面或许有稳增长力度低于预期的原因，降息并没有出现，降准也是只有区区25bp。但另一方面，我们也要看到这些行业是今年以来超额收益较多的，那么资金选择在这个时候离开这些行业，一方面肯定是锁定收益，另一方面是要调持仓结构还是彻底不看好后市，更值得琢磨。

真正需要引起重视的，我们觉得是人民币汇率，在这三天突破了平台向上。人民币汇率过去在美元强势的情况下表现坚挺，主要体现了中国经济的比较优势，近期的贬值我们认为和疫情导致的经济停滞有关。人民币的贬值会导致北上资金的流出，在最近的一些行业龙头股票上我们能看到类似的信号。尽管汇率贬值利好出口，但短期更主要的影响可能是资本外流。第一阶段预计汇率可能要贬值到6.5附近。但更重要的是，关注北上资金的动向，以及龙头品种的微观情况。乐观的话，随着防疫局势的好转，上海的解封，人民币贬值的压力会告一段落，北上卖出的动力也会减少。

更新一下组合情况：