市场的5个底，你搞懂了吗？

当市场低位大涨时，投资者是应该趁机减仓，还是加仓？该如何判断呢？

我们第一步要做的是确定当前的上涨是反转还是反弹。所谓反转是指当前趋势结束，新的趋势开始，反弹是指下跌过程中的阶段性上涨，而下跌趋势没有改变。

事实上，投资者很容易将反弹当作反转，而出现追高的情况，也很容易将反转当作反弹，从而错失机会，出现踏空的情况。如何判断呢？市场中判断反转通常会用到5个底部，下面一起来看看：

1、政策底

政策底是指国家政策的底部。一般来说，经济发展存在波动，金融市场波动更甚，为了降低波动对经济的影响，通常国家会在市场情绪低迷、经济不振的情况下，出台一系列刺激政策，包括财政政策和货币政策，常见的有降息降准、减税降费、大基建投资等等。利好政策的出台会缓解市场悲观情绪，形成利好预期，一般会对市场形成较强的支撑效应。

但从过去A股的经验来看，政策底更倾向于起到缓冲作用，通常领先于市场底。具体还得考验政策出台的密集度和力度，以及其他的相关因素。

2、估值底

估值底是指市场估值处在相对低位，这里的估值一般用的是市盈率。理论上来说，估值越低，市场越接近底部，估值越高，市场离底部越远。所以，当估值较低时，投资者的买入意愿相对较强，卖出意愿相对较弱，所以容易形成支撑。

数据来源：Wind，数据统计区间：2012.4.12-2022.4.22

通常来说，A股历史上估值底与市场底大多是同步的，但走势并不完全一致。从国际上来看，估值底也并不一定是市场底，如2021年4月13日以来，标普500指数市盈率自42.17倍的高点下降至21.6倍，但标普500指数却从4141.59点上涨至4412.53点，呈现估值与价格反向的走势。（数据来源：WIND，数据统计区间：2021.4.13-2022.4.11）

3、经济底

经济底也被称为是基本面底，由于股市上涨的根本动力是经济的上涨，进而带动上市公司的企业利润增长。所以，当经济出现反转时，企业经营状况好转通常能带来市场的反转。

不过，股票市场交易的是对未来市场的预期，且经济数据的更新也有周期性，因而经济底相对市场底而言通常是滞后的。但PMI等具有前瞻性的经济指标，对判断经济底具有参考意义。

4、情绪底

情绪底是指投资者买卖意愿的拐点。市场情绪的高低，一定程度上可以反映投资者对未来市场的悲观和乐观程度。通常熊市末期，投资者情绪会达到较低水平，而牛市顶点，投资者情绪高涨。市场成交量是观察投资者情绪变化的关键指标。

5、资金底

资金底是指市场流动性的拐点。决定股票价格上涨的两大因素，一是企业利润增长，二是资金价格。理论上来说，资金价格即利率越低，则说明货币越充足，市场流动性越高，股票市场的估值上限也就越高。如2020年3月，美联储将利率下降到0%，直接刺激了美股，甚至不断创新高。

数据来源：wind，数据统计区间：2000.1-2022.3

观察资金价格和货币供应量常用的指标，有十年期国债利率和M2同比。十年期国债反映的是长期资金的价格，代表市场流动性的紧缩/宽松程度，M2同比反映的是新增货币量，代表了一种政策趋向。

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