PMI小幅回落，整体下行还是结构变化，如何看？

【原创】PMI小幅回落，整体下行还是结构变化，如何看？

（非特别标注，文章皆为谭浩俊原创）

国家统计局发布的最新数据显示，2019年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点。

从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，低于上月0.3个百分点，仍位于扩张区间；中型企业PMI为48.2%，比上月下降0.5个百分点，位于临界点之下；小型企业PMI为48.6%，比上月回升0.4个百分点，位于临界点之下。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

众所周知，PNI是衡量经济、特别是制造业活跃度的重要指标。PMI高于50%的临界点，说明经济活跃度高，处于扩张阶段，低于50%，则说明经济活跃度减弱，处于紧缩阶段。8月份的PMI出现小幅回落，并低于50%，说明制造业的景气度存在一定问题，扩张的力度不强，经济面临一定的下行压力。

出现这种现象的原因比较多，但主要还是内外经济环境发生了比较大的变化，特别是外部经济环境，不确定性因素增多，承受的外部压力加大。一方面，生产指数为51.9%，环比回落0.2个百分点，但仍高于年内均值0.4个百分点，继续保持在扩张区间，说明企业的生产欲望仍然很强，增加产量的动力很足。另一方面，新订单指数为49.7%，略低于上月0.1个百分点。说明市场需求面临一定压力，与生产的协调性存在一些差距。如何改善市场需求，增加市场需求动力，对于改善市场供求关系、疑人勿用生产与需求的矛盾十分重要。

那么，PMI出现小幅回落以及生产指数与新订单指数存在一些不协调性，是否就意味着经济的整体状况出现了恶化呢？显然，也是不客观、不实事求是、不符合当前经济运行情况的，也是不符合制造业整体发展态势的。就8月份的PMI来看，整体指数小幅回落的同时，内部结构也呈现了改善的迹象。

首先，大型企业仍处于临界点之上，小型企业出现了回升。严格地讲，8月份PMI出现回落，最主要的是中型企业出现了比较大的回落，回落幅度达到了0.5个百分点，且整体只有48.2%，距离临界点多达1.8个百分点。大型企业出现了回落，但仍达到50.4%，高于临界点0.4个百分点。小型企业为48.6%，仍低于临界点，但比上月回升了0.4个百分点，高出中型企业0.4个百分点。有大、小两类企业做支撑，8月份的整体指数没有出现大的回落，只回落了0.2个百分点。特别是小型企业的回升，对于制造业的整体格局还是带来比较大的积极影响的，也是提升制造业发展信心最为重要的方面。

其二，产业升级的效果显现，结构性矛盾得到有效缓解。指数显示，8月份，高技术制造业和消费品行业PMI为51.2%和50.9%，分别高于制造业总体1.7和1.4个百分点。这是非常令人期待，也令人鼓舞的数据。因为，经济转型升级的目的，就是要提高新兴产业、新兴制造业、高端制造业、高技术制造业的比重，提升这些企业对经济的拉动效果。如果新兴产业、新兴制造业、高端制造业和高技术制造业的替代和迭代作用发挥了，对整个经济的转型升级都将发挥十分重要的作用。8月份高技术制造业和消费品行业保持扩张区间，且明显高于制造业整体水平，标志着中国制造业的转型升级已经取得了比较明显的效果，结构性矛盾正在得到有效缓解和改善。

第三，外部经济环境依旧复杂，但出口出现触底反弹迹象。这主要表现在新出口订单指数上，数据显示，8月份，新出口订单指数为47.2%，环比回升0.3个百分点。这一点，从今年7月份的外贸进出口情况也能得到证明。7月份，进出口总值2.74万亿元，增长5.7%，出口1.53万亿元，增长10.3%，均为今年以来单月最高水平。因此，尽管外部经济环境依然十分复杂，不确定性因素很多，但是，随着对欧盟、东南亚、日本、“一带一路”沿线国家等贸易关系的不断改善和拓展，出口仍然保持了一定的增长速度，并呈现改善迹象。

所以，PMI整体回落需要引起重视，需要进一步加大促消费的力度，以消费推动经济增长，以消费拉动制造业回升。但是，PMI内部结构改善，并呈现向好迹象，也是值得关注的。如何把改善的要素进一步扩大，放大经济结构调整与转型的优势，对于制造业发展和经济增长将起到十分重要的作用。