被标普下调评级，恒大如何在“遗憾”中增强信心

被标普下调评级，恒大如何在“遗憾”中增强信心

在对融创中国拟发行的优先无抵押美元债券长期债项评级为“BB-”，比融创中国的主体信用评级低一个级别，导致融创中国出现市场波动之后，国际评级机构标普又对另一家中国头部房企出手了。

7月26日，标普宣布下调中国恒大及其附属公司的评级，中国恒大、恒大地产和天基控股的评级从B+下调至B-，展望为负面。标普在评级报告中表示，这家开发商融资渠道的减弱将“打击其流动性状况和有序减少债务的能力”，恒大的信用状况也受到“盈利能力严重下降”的拖累。

对此，恒大集团发言人对外表示，对评级机构下调中国恒大评级，公司深表遗憾和不理解。显然，这是企业做出的正常反应。如果连反应也没有，只能说明企业确实情况很糟糕了，糟糕到连反应的勇气和力量都没有。

对恒大来说，尽管遇到了一些困难，甚至可以说史无前例。但是，也决没有发展到面对负面评价连反应的勇气也没有的地步。从去年以来恒大的一系列动作来看，应当说还是取得了比较明显的效果的。特别是有息债务的控降方面，能够比2020年最高时下降约3000亿元，净负债率也降至100%以下，确实效果很明显，措施也很扎实，目标也很明确。

那么，为什么标普还要下调恒大评级，使中国恒大、恒大地产和天基控股的展望负面呢？依我来看，主要有两个方面的原因：一是内部的，一是外部的。从内部的原因来看，由于前几年恒大的扩张步伐太快，且扩张的思路不够清晰，放在非主业方面的时间、精力、体力、财力偏多，如足球、矿泉水，包括汽车等，让企业背负的压力很大，负债扩张的特征太明显。疫情前，还能通过商品房销售回笼资金、境外融资等勉强维持资金链不断。随着疫情的发生，商品房销售市场出现问题，加上政策对房地产市场持续收紧，高负债、快扩张、非主业太过茂盛的问题，也就迅速暴露了。

也正是在这样的情况下，恒大出现了从未有过的资金紧张现象，迫使企业从去年3月份起，提出了“高增长、控规模、降负债”的新目标、新战略。通过恒大的新目标、新战略，外界也不难看出，恒大遇到麻烦了，且麻烦不小。如果不是很大的麻烦，如果还能坚持，按照许家印的性格，绝对不会把“控规模、降负债”这样的话当作企业的新战略。

也正是因为企业内部出现了较大问题，资金紧张的矛盾持续加剧，也就给了外部力量做空恒大的机会。一些做空机构也就趁机做空恒大，且做空的力度很大、目标很明、针对性很强。此次标普下调恒大评级，不排除有配合做空机构的可能。如此，对恒大的负面影响还是比较大的。

实际上，对恒大来说，如果能够在万达调整发展战略和思路时，就能看到问题的严重，并及时采取措施，对企业的发展思路和战略进行调整，剥离一些非主业资产，可能情况就要好得多。毕竟，许家印是非常有魄力的一位企业家，只要认准了的事，就一定能够大刀阔斧地去做，且不达目的、誓不罢休。

关键是，当时的恒大，还陶醉于行业老大的快感之中，没有看到身后的危机，更没有看到楼市调控的持续性和紧迫性。加上融资环境还能说得过去，特别是境外融资，能够让企业维持比较宽松的资金状态，自然，也就看不到风险、看不到可能面临的危机。任泽平作为恒大的首席经济学家，为什么短短几年就离开，是否也与企业遇到困难有关，值得关注。

尽管如此，笔者仍对恒大充满信心。因为，恒大作为房地产市场的头部企业，其应对复杂事务的能力还是比较强的。尤其是许家印，能够在最危险的时刻冲在最前面。唯一需要解决的，就是企业员工的信心问题。只要企业员工的信心没有失去，恒大就能够在两到三年内完全恢复元气，步入新的发展轨道。对眼下的恒大来说，最急需的还是售房回笼资金，哪怕亏一点，不要紧，恒大承受得了。只要资金链不断，恒大的资金状况就会越来越好。

同时，也希望金融机构不要釜底抽薪，要多想想恒大辉煌时的场景，多给恒大一些信心鼓励，而不要趁火打劫，对恒大抽资。可以加强对恒大资金使用的监管力度，但决不要趁机抽贷。如果这样，也就太不仗义、太无职业道德了。真诚希望恒大能够在“遗憾”中增强信心，顺利渡过此次难关。