美债收益率倒挂，衰退信号明显，对世界经济影响如何？

【原创】美债收益率倒挂，衰退信号明显，对世界经济影响如何？

（非特别标注，文章皆为谭浩俊原创）

当地时间8月14日，美国10年期基准国债收益率跌至1.623%，低于2年期国债1.634%的收益率，美国10年期和2年期国债收益率盘中倒挂，市场对美国经济陷入衰退的担忧升温，VIX恐慌指数快速上升，美股大跌。此后，美国30年期国债收益率曲线首次跌至2%下方。

美债收益率常常被认为是衡量美国经济运行状况及经济预期情况好坏非常重要的一个指标。一般情况下，美债收益率高、短期与中长期利率关系正常、中长期利率高于短期利率，经济运行良好，经济预期也比较乐观。反之，就会存在问题。特别是收益率倒挂，就会面临经济衰退风险。

所谓收益率倒挂，就是指长期收益率低于短期收益率时，就会出现通常情况下向上倾斜的收益率曲线，出现倒挂现象。所释放的信号，就是投资者对未来经济前景的预期不乐观，继而不愿购买中长期国债，担心购买了中长期国债后利益会受到损失。这也预示着，经济面临衰退的风险加大。

事实也是，国债是投资者、特别是稳健型投资者比较看重的一种投资产品。收益率高，说明投资者对国债的信心足、对经济前景的预期好。反之，就会出现收益率下降现象。近年来，美债收益率持续上升，中长期国债和短期国债收益率关系也很正常，就是因为美国经济保持了良好的复苏状态，投资者对美国经济前景也十分看好。

然而，随着贸易保护和单边主义的死灰复燃，美国经济开始出现了反转，复苏的痕迹越来越淡，衰退的担心则越来越浓。不仅相关国际机构对美国经济的前景做出了负面预测，预测的曲线持续向下，而且很多美国政商界人士也对美国经济前景表现出了强烈担忧，甚至多位前美联储主席联名写信，要求现美联储主席鲍威尔必须强化美联储的独立性，不要受制于政治。

这也意味着，美国经济出现的反转问题，完全是美国政府推行的贸易保护和单边主义造成的，纵然有历史罕见的减税政策等措施做“后盾”，仍然无法改变经济下行的格局。特别是近一段时间以来，对外贸易政策的喜怒无常，更是让持续了近十年的牛市面临极其严峻的考验，多次出现比较大的下跌。8月14日美债收益率的倒挂，不仅美国三大股指全线暴跌，而且导致欧洲主要指数亦聚在遭“血洗”。

如果说美债收益率倒挂，只是全球金融危机的后续影响，经济的基本格局没有发生大的变化，只要齐心协力，还能避免经济出现衰退的话。美国经济出现的预期恶化，投资者对美国经济未来充满担忧，完全是美国政府在经济政策方面出现了不按常理出牌、乱打一气的现象，让投资者无法对未来美国经济、乃至世界经济预期有一个相对清晰的判断。在缺乏明确预期的情况下，当然担忧情绪会增强，对美国经济乃至世界经济的前景不看好。

虽然美国前政商界人士，包括美联储前主席耶伦、格林斯潘等在内，也在为美国经济打气，认为美国经济有能力避免衰退。但是，个中的担忧却也非常明显，只是不能像相关的研究机构、预测机构、专家学者那样，明确认为美国经济会出现衰退。特别是耶伦，已经做出了，“（经济衰退）可能性明显上升了，而且超过了我能坦然接受的水平。”而市场更是呼吁，美联储应当大幅度降息，以应对可能出现的经济衰退。

客观地讲，按照美国经济的实力以及应对风险的能力，美国经济出现衰退的风险可能还没有达到外界所担心的那样。但是，这一切只能是指正常状态下，在没有意外因素发生、政府决策和政策比较稳定的情况下。问题在于，美国目前的政策，完全是没有套路、不讲规则的，是既害人、又害己的，是在人为制造经济衰退，而非预防经济衰退。如果不是贸易政策的单边化，不是过度强调自我，不仅美国经济、全球经济都会好得多，已经全面走出危机阴影、步入复苏通道。

由于美债收益率的倒挂，也带来了其他国家国债收益率的倒挂。如英国、加拿大等。不仅如此， 德国、丹麦、比利时、荷兰等发达国家的国债收益率则全面转负。特别是德国，十年期国债收益率创下-0.623%的新低。中国十年期国债收益率，则在同一天一度跌破3%。

所以，美债收益率倒挂传出的信号，已经不仅仅是美国经济面临衰退的风险，也是全球经济衰退的信号之一。如果美国执意要推行贸易保护和单边主义，世界经济将面临新的灾难、新的考验。美国经济衰退，也就是大势所趋、不可逆转。