“首恶”要惩、“毒瘤”要除，投资者利益更要保护

4月21日晚，广东紫晶信息存储技术股份有限公司（简称*ST紫晶）、泽达易盛（天津）科技股份有限公司（简称*ST泽达）双双发布多份公告，表示收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》、《市场禁入决定书》，因欺诈发行、信息披露违法违规，两家公司均已触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》的相关条款、构成重大违法行为，将被实施重大违法强制退市。

这也是科创板开板3年多来，首批退市的企业。能够成为首批因为严重违规而退市的企业，*ST紫晶和*ST泽达作何感想呢？欺诈上市带来的愉悦还剩多少呢？有没有认识到自己行为的错误，以及给科创板带来的不利影响呢？要知道，欺诈发行、财务造假等都是资本市场的“毒瘤”，会严重损害广大投资者合法权益，危及市场秩序和金融安全。因此，必须采取极其严厉的手段，快速、及时地铲除这样的“毒瘤”，不给市场留下任何隐患。

也许，对*ST紫晶与*ST泽达来说，按照他们的实际状况，可能还不具备上市的条件。但是，为了尽快从资本市场获取利益，让控制股东、实际控制人等实现利益最大化，也可能是为了应对资本“对赌”等方面需要，就想抱着侥幸心理，通过造假方式，到科创板滥竽充数，最终做出造假行为。

按照证监会通报的情况，*ST紫晶在2019年4月向科创板递交的招股书中，通过虚构销售合同、伪造物流单据和验收单据入账、安排资金回款、提前确认收入等方式虚增营业收入、利润，仅2019年就虚增利润1.45亿元，占当期报告记载的利润总额绝对值的94.55%。俗话说，撒一个谎之后，就要用无数个谎去圆前面的谎，且越圆越难、越圆越不像、越圆越接近暴露。*ST紫晶就是如此，2019年上市时撒的谎，到了2020年，如果不继续撒谎，不继续造假，就会立刻暴露。于是，又虚增利润1.69亿元，占当期报告记载的利润总额绝对值的比例也达到了150.21%。很显然，谎撒到这种程度，暴露已是早晚的事了。成为科创板首批因为造假而被强制退市的上市公司之一，也就不足为奇了。

*ST泽达与*ST紫晶相似，面对上市条件不够的问题，不是怎样去改善经营状况、提高管理水平、增强企业核心竞争力，而是在招股书中，编造重大虚假内容、隐瞒重要事实，通过公司或全资子公司签订虚假合同、开展虚假业务等方式，2016年-2019年累计虚增营业收入3.42亿元，虚增利润1.87亿元。上市后，*ST泽达继续存在虚假记载、重大遗漏。如果上市时的造假行为，只是想瞒天过海，达到上市目的话，上市以后的一切造假行为，则是在为此前的造假行为买单，在圆此前造假之谎。只是，再有造假能耐的公司，也无法把此前造假之谎圆好、圆到完全没有痕迹。

而上市公司的造假行为，单靠企业自身是很难得逞的，而必须得到保荐机构、中介机构、承销人等的共同“配合”，是真正的“窝案”。自然，所有参加造假者，都构成了“首恶”，都需要为造假付出代价、承担责任。因此，在做出让两家公司强制退市决定的同时，相关的处罚、赔偿工作也会同步启动。特别是赔偿，会成为此起退市事件最受关注的方面。能不能把投资者赔偿工作做成股市的范例，也会成为舆论和公众关注的焦点。

事实也是，单就对造假行为的处罚来看，管理层已经有非常丰富的经验，类似事件被处罚的上市公司也已经很多，且处罚的标准越来越严，处罚的力度越来越大，处罚的针对性越来越强。对*ST紫晶和*ST泽达的处罚，只会比以往处罚得更加到位。但是，对投资者赔偿工作能够做到什么程度，还需要关注，且需要重点关注。

据悉，*ST紫晶已对赔偿做了初步安排，一旦最终被认定为上市造假，就将由公司和其他中介机构共同出资10亿元用于投资者赔偿。*ST泽达尚没有公布赔偿计划，但是，上海金融法院已收到12名投资者共同起诉*ST泽达、东兴证券等多方机构。也就是说，不管公司是否主动提出赔偿计划，赔偿是跑不了的，投资者也不会放过公司和中介机构等。

这也意味着，此次两家公司被强制退市，最大的看点将是投资者赔偿。科创板不仅开创了中国资本市场的注册制先例，也可能在中国资本市场投资者赔偿方面探索出一条新路，为中国资本市场健康发展打下良好的基础，为投资者利益保护创造良好的条件。“首恶”要惩，“毒瘤”要除，投资者利益更要保护。在处罚已经非常严格的情况下，如果能够把投资者赔偿工作抓好，对上市公司、中介机构等的警示效果才会更好。