金融支持实体经济目标需要进一步下沉

【原创】金融支持实体经济目标需要进一步下沉

（非特别标注，文章皆为谭浩俊原创）

10月21日，中国银行保险监督管理委员会副主席黄洪在国新办新闻发布会上，介绍银行业保险业运行及服务实体经济情况时透露。前三季度，用于实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元，同比多增1.1万亿元，重点投向基础设施制造业等重点领域和民营小微企业等薄弱环节。基础设施行业贷款、制造业贷款分别增加2.2万亿元和7705亿元；普惠型小微企业贷款余额10.94万亿元；综合融资成本降幅超过了1个百分点。

从前三季度金融支持实体经济的具体情况来看，最显著的一个特点，就是综合融资成本下降了1个百分点。对实体经济来说，就等于增加了1个多百分点的“效益”。而这个“效益”，虽然不能全面反映在企业的“利润”上，不能成为企业实实在在的效益。但是，对实体企业来说，降低成本就是提高效益。至少，能够减轻企业负担，避免企业因融资成本过高而出现亏损或经营压力加大。

这也意味着，货币政策传导已经出现了改善迹象，影响货币政策畅通的机制障碍、行为障碍，已经开始逐步消除。因为，按照政策设计，信贷资金向实体经济倾斜，是这些年来货币政策的基本取向，也是货币政策的目标方向。只是货币政策的传导存在一定阻塞和障碍，才导致货币政策的作用受到了较大限制，政策红利没有很好地传导到实体经济，没有对实体企业发展起到应有的作用。

也正因为如此，近年来，中央一再强调，必须强化货币政策的传导作用，畅通货币政策传导机制，消除各种影响货币政策传导的障碍和阻力。其中，扩大实体经济的信贷规模、提高实体经济贷款占全部贷款的比重、降低实体经济融资成本，是货币政策传导是否畅通的主要标准。

很显然，从今年前三季度的情况来看，金融对实体经济的支持已经体现出一定效果，不仅用于实体经济的贷款增加了1.1万亿元，而且综合融资成本下降了1个多百分点。特别是综合融资成本的降低，是货币政策传导机制畅通最为显著的特征。特别在目前实体经济普遍困难、实体企业经营压力很大的情况下，能够降低融资成本，确实是最为有效的手段。

事实也是，经济与金融的关系，就是水与鱼的关系，没有经济之水，哪来金融之鱼。虽然从表面看，经济需要金融的大力支持，没有金融的支持，经济运行就会出现困难，企业就难以运转。但是，这并不改变经济与金融之间决定与被决定的关系，经济决定金融的原则不能变。金融只有依赖于经济，才能更加健康地发展。脱离经济的金融是无本之木、无源之水、无水之源。

为什么会出现实体经济融资难、融资贵的问题，就是经济与金融的关系被扭曲了，金融的作用被无限夸大，经济的作用被人为缩小，导致金融凌驾于经济之上，导致实体经济无法得到金融的有效支持。在这样的情况下，畅通货币政策的传导机制，就是要解决实体经济的融资难、融资贵问题，化解实体企业的融资矛盾和成本压力。

需要注意的是，按照前三季度金融支持实体经济的实际情况，虽然融资规模和融资成本都有了一定改善，支持实体经济的贷款增加了、综合融资成本也降低了。但是，支持小微企业的贷款似乎没有达到预期目标，普惠型小微企业贷款的增长还很疲弱，没有像其他实体企业一样得到金融部门的有效支持。一方面，可能与小微企业自身的运行有关，小微企业对资金的需求还没有得到有效释放，小微企业融资过程中的保证措施缺乏等；另一方面，则说明金融机构对小微企业的支持力度还不够，还没有能够对小微企业形成力度很大的支持，普惠金融的落实中还存在许多障碍和阻力。尤其是一些基层金融机构，往往以风险防范之名有意无意地减少对小微企业的金融支持，导致小微企业无法真正得到金融部门的支持，贷款余额不足，贷款向小微企业倾斜的特点没有显示出来。

所以，针对今年前三季度金融支持实体经济的实际状况，在肯定成绩的同时，也应当看到，货币政策的传导在有些方面已经出现畅通现象，在有些方面则依然存在障碍和阻塞，需要进一步畅通货币政策的传导，进一步打通通向中小微实体企业的资金之路，进一步地将金融支持实体经济、尤其是中小微企业的目标下沉，让信贷资金能够比较好地流入到实体企业、尤其是中小微企业身上，让中小微企业能够更加健康地发展，从而度过眼前的难关。