目标价腰斩、遭高瓴 “抛弃”，蔚来还有未来吗？

蔚来目前市值约 400 亿美元，与理想、小鹏的差距越来越小。

蔚来作为中国造车新势力中市值最高的公司（目前约 400 亿美元市值），与理想、小鹏的市值差距越来越小，尤其最近又遭遇了些利空消息。

首先，蔚来的交付数据不太好，至少比同行显得更乏力。其次，国内最知名的股权私募高瓴资本大幅减仓蔚来，却加仓理想、小鹏，这可能相当令投资者失望。另外，也有券商大幅下调蔚来的目标价。

蔚来的未来会如何呢？

销量连续下滑

2 月 1 日，蔚来 1 月交付量出炉。开年第一个月，蔚来交付新车 9652 台，同比去年 1 月的 7225 辆增长 33.6%。截至 2022 年 1 月底，蔚来车辆已累计交付 176722 台。

但 1 月蔚来跌出销量榜前三，连续 3 个月销量下滑。而去年 10 月，蔚来更是出现仅 3000 多辆的断崖销量。

2 月 15 日，天眼查 APP 显示，蔚来汽车科技有限公司已于近日注销，注销原因 “决议解散”。很快 “蔚来汽车科技公司注销” 话题引发热议，甚至登上了抖音热搜第一。

随即，蔚来官方微博自蹭热度称，除了交付 ET7、ET5 外，中大型 SUV ES7 将于 4 月中旬发布。

同时，蔚来汽车的销量增速也在 “蔚小理” 中持续处于低位。下图为去年销量走势图。

高瓴为何减仓蔚来，却加仓理想、小鹏

在过去的一年里，高瓴旗下 HHLR Advisors 美股持仓规模持续缩减，截止四季度末，持仓整体规模已由去年年初的 101 亿美元下降至 64.7 亿美元。

不过，高瓴也随之进行了不少 “精密手术”。其中最为亮眼之处，仍在于高瓴对中概股持仓的相关调整：大幅增持理想、小鹏，减持拼多多、蔚来、Boss 直聘，直接清仓阿里巴巴和 B 站（哔哩哔哩）！

显而易见，高瓴对 “蔚小理” 这三大造车新势力态度分化，相当耐人寻味。

四季度，高瓴对理想汽车大幅增持 392 万股，增持幅度高达 363%，该股也由此首次跻身高瓴美股持仓的十大重仓股行列，成为其第十大持仓股。

与此同时，高瓴对小鹏汽车持股量由 12 万股增至 66.7 万股，增持幅度为 455%。而对蔚来，高瓴的操作则是直接砍掉近 60% 的蔚来仓位，持股量由 85.9 万股降至 35 万股。

目标价被大幅下调

里昂证券 (CLSA) 分析师 Soobin Park 将蔚来汽车的目标股价从 60 美元下调至 35 美元。

这显然是一个很大幅度的下调，但她仍然看好该公司，对该股的评级为 “买入”。

分析师的目标价通常有两种解读方式。它们可以代表分析师预期股票在未来一年的交易价格，也可以代表分析师为在未来获得公平回报而支付的股票价格。

蔚来的股价遭遇了一段艰难时期。今年迄今，该股已下跌约 19%，过去一年累计下跌约 57%，较一年前 2021 年 2 月 16 日创下的 52 周高点下跌约 59%，当时该股触及每股 61.14 美元。

股价下跌可能有几个原因：

首先，对蔚来的估值像一只成长股。一年前，蔚来的市销率是 15 倍左右（市值/2021 年预期销售额）。现在，美联储加息的预期使投资者情绪降温。毕竟成长股的大部分收益和自由现金流都来自遥远的未来。随着利率上升，未来的现金和收益在今天变得不值钱了。

不过，分析师调整目标价是很正常的事情。一年前，分析师对蔚来的平均目标价为 65 美元左右。如今，这个数字是 54 美元。

一年前，约 65% 的分析师将该股评级为 “买入”。如今，超过 90% 的分析师将股票评级定为买入。相比之下，标普 500 指数成份股的平均买入率约为 58%。

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