汇通达赴港IPO：下沉市场稀缺的B端玩家

消息称，汇通达将于本月18日在港交所上市，拟发行5160.62万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另附有15%的超额配股权，每股发售价43.00港元-48.00港元。据市场消息，汇通达网络国际配售部分已获超额认购。

基投亮眼 汇通达赴港IPO“千呼万唤”

这是港股虎年首笔大中型IPO项目，中金公司、花旗银行、华兴资本担任联席保荐人。截至目前，该项目已经吸引了包括创维集团(00751.HK)、商汤-W(00020.HK)、景林资产管理、金螳螂建筑(002081.SZ)、Sands Talk Capital、海澜集团在内的6家产业基石投资者。按中间价计算，约占发售股份49.76%，设6个月禁售期。

根据招股书，成立于2010年的汇通达是一家面向下沉零售行业的企业客户交易和服务平台，它主要为中国乡镇的零售门店提供稳定的一站式供应链，并建立了一套规模化的会员零售门店网络，目前与大量供应商的合作范围还在扩大。

值得关注的是，从A轮开始，汇通达就获得了诸多资本的青睐，包括阿里巴巴、雷军旗下的顺为资本，央企基金、新天域资本、招商银行、华夏保险、华泰证券等；2020年12月还吸引了国字头的国调基金和国投创益战略投资。当前，阿里巴巴中国持有19.08%的股份，为最大的机构投资者。

汇通达在业务层面上不乏投资亮点。公司主要为中国乡镇零售门店提供一站式供应链服务，凭著持续扩张且直达乡镇零售门店网络，不断扩大与供应商的合作范围。至去年底为止，公司已累计连接超过16万家会员零售门店、1万家供应商及2万家渠道合作客户。而截至去年9月底，亦已形成覆盖中国21个省份及逾2万个乡镇的零售生态系统。在下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达于2020年底分别排名第一及第三。

垂直深耕 专注下沉市场零售行业企业客户

汇通达主要提供交易与服务业务，服务业务方面以“帮卖”为核心，为乡镇夫妻店提供SaaS解决方案，以低成本实现数字化，并接轨互联网，打通线上线下交易。与此同时，又以“帮买”为核心，为乡镇店提供六大行业（包括家用电器、消费电子、农业生产资料、交通出行、家居建材，及酒水饮料）供应链交易服务。公司两大业务互相配合，交易业务积累的会员零售门店客户可为发展门店SaaS+服务业务提供强大的客户基础；同时，服务业务的持续渗透增强了客户粘性，亦进一步增强交易业务。

另对于农村地区来说，位于产业链上游的品牌及工厂一般都是很难触达。透过公司具规模的零售生态系统，带来高效的下沉市场终端销售渠道，以及消费大数据及流量，可帮助客户更精准地匹配终端需求，有效降低生产和流通成本。

在现有的全国业务版图上，汇通达已经有不错的市场渗透率，随着下沉市场的数字化转型升级和中小企业用户培养， SaaS服务将是资本市场热衷的 “增量空间”。

而事实上，公司近年业绩增长迅速。至去年9月底止，其交易业务营业收入约为461.4亿元，同比上期增长35%，毛利率为2.2%，主要来自于消费电子产品（收入佔比为39.5%）、农业生产资料（22.6%）及家用电器（18.4%）等商品；服务业务营业收入则为约2.8亿元，同比增长80%，毛利率为59.6%，当中来自门店SaaS+订阅营业收入为1.63亿元（同比增长74%），来自商家解决方案的营业收入为1.15亿元（同比增长89%），或许快速增长的势头透露出SaaS这个万亿市场的曙光，也将成为汇通达从服务后方“突围”的杀手锏。

随著下沉市场的可支配收入及消费性支出不断提高、消费者对品质和服务要求提升，以及政策积极的引导下，中国下沉零售市场预计可持续不俗增长，发展潜力巨大。展望未来，预期公司继续深化与渠道客户的业务合作、增加交易平台的资讯科技基础设施投入，以及持续扩大会员零售门店数量，料可进一步提升在下沉市场渗透率，巩固其领先地位。