港股 IPO | 阿里持股近 20%，基石引入商汤、景林，“下沉市场第一股” 来了！
虎年伊始，港股 IPO 市场又将开始火热起来。港交所即将迎来有 “下沉市场第一股” 之称的汇通达。
汇通达已于 2022 年 1 月 31 日开启招股，股票代码为 09878.HK，预期将于 2022 年 2 月 18 日在联交所挂牌上市。中金公司、花旗银行、华兴资本担任联席保荐人。
本次上市，汇通达拟发行 5160.62 万股 H 股，其中香港公开发售占 10%，国际发售占 90%，另附有 15% 的超额配股权，每股发售价 43.00 港元—48.00 港元。
“下沉市场第一股”
汇通达成立于 2010 年，是致力于服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台。
弗若斯特沙利文报告显示，按 2020 年面向下沉市场的交易规模统计，汇通达在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，排名榜首。
汇通达致力于通过业务模式创新和数字化能力，为零售产业链参与者提供线上线下相结合的供应链解决方案、门店 SaaS+ 服务、商家解决方案等综合服务。
在具体业务上，汇通达主要提供交易业务与服务业务，服务业务方面，汇通达以 “帮卖” 为核心，为乡镇夫妻店提供 SaaS 解决方案。同时又以 “帮买” 为核心，为乡镇店提供六大行业的供应链服务。
最新披露的招股书显示，于往绩记录期间，汇通达已累计连接超过 16 万家会员零售门店、1 万家供应商及 2 万家渠道合作客户，截至 2021 年 9 月 30 日，已形成覆盖中国 21 个省份及逾 2 万个乡镇的零售生态系统。
下沉市场是怎么回事？
根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉零售市场涵盖中国所有乡镇农村及城市郊县地区以及非一、二线城市的城区的零售市场。
中国下沉市场及中国整体市场的零售行业仍然高度分散且数字化渗透率较低。
在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，分别按照 2020 年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于 1%。
中国下沉市场物流服务行业 2020 年的市场规模为人民币 3.6 万亿元，预计于 2025 年将达到人民币 5.6 万亿元；与此同时，中国下沉市场数据分析服务行业 2020 年的市场规模为人民币 250 亿元，预计于 2025 年将达到人民币 620 亿元。
而预期到 2025 年，中国下沉市场耐用品、农业生产资料的总零售规模将从目前的 4.7 万亿元增长至 7.3 万亿元，年复合增长率约为 9.4%。
财务指标
由于业务模式设计的巧妙性和先驱性，汇通达的两大业务彼此增益，形成了飞轮效应 -- 交易业务积累的会员零售门店客户可为发展门店 SaaS+ 服务业务提供强大的客户基础；同时，服务业务的持续渗透增强了客户黏性，进一步增强交易业务。
在 “飞轮效应” 的加持下，公司业绩快速奔跑。2021 年前 9 个月，汇通达的交易业务营业收入约为 461.4 亿元，同比增长 35%，毛利率为 2.2%；服务业务营业收入约为 2.8 亿元，同比增长 80%，毛利率为 59.6%。
在疫情等综合环境下，2018-2020 年，汇通达总收入复合增长率高达 29%。
汇通达经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由 2018 年的人民币 1.24 亿元，增加 100.7% 至 2019 年的人民币 2.5 亿元，并进一步增加 29.1% 至 2020 年的人民币 3.22 亿元。
基于未经审核管理账目，汇通达预计截至 2021 年全年净亏损相较于截至 2020 年度有所下降，主要由于盈利能力提升。
在交易业务板块，消费电子产品、农业生产资料、家用电器占据其销售收入的前列，占整体营业收入的比例分别为 39.5%、22.6%、18.4%。
在服务业务板块，2021 年前 9 个月，汇通达的门店 SaaS+ 订阅营业收入为 1.63 亿元，同比增长 74%；来自商家解决方案的营业收入为 1.15 亿元，同比增长 89%。
阿里持股 19.08%，基石引入商汤、景林
从 A 轮融资开始，汇通达就获得了诸多资本的关注，包括阿里巴巴、顺为资本，央企基金、新天域资本、招商银行、华夏保险、华泰证券等。
上市前，阿里巴巴中国持有 19.08% 的股份，为最大的机构投资者。
另外，此次上市，汇通达引入了 6 名基石投资者，包括创维集团、商汤-W、景林资产管理、金螳螂、Sands Talk Capital、海澜集团，共计认购 1.5 亿美元，占总发行数的 49.76%。
值得一提的是，这 6 名基石投资者中，既有以创维、商汤为代表的产业基石，也有以景林为代表的专业机构投资者。
另外，最新消息称，汇通达国际配售部分已获超额认购。
基石压舱 + 国配超额，足显汇通达选择春节这个时间点进行公开发售的稳当底气。
优势何在？
汇通达的优势不仅在零售端。截至目前，除了尚处于高速拓展中的会员店网络之外，汇通达已经拥有强大、可拓展的供应链能力。
与此同时，汇通达构建了线上线下的供应链基础设施。
此外，汇通达通过对下沉市场的数据洞察，商品 SKU 超过 17 万 +，同步实现赋能工厂的柔性生产，以及反向定制、拼单集采的商业形态。
最后，受益于下沉市场可支配收入及消费性支出的不断提高、对消费品质和服务要求的提升以及积极的政策引导，中国下沉零售市场预计将持续稳健增长，并具备巨大的发展潜力。
业内人士指出，汇通达显现出其模式成熟、稳健增长、持续盈利的关键价值，战略基本面获得多个维度的共同认可。
有分析认为，背靠在快速发展的 “蓝海”，又用长达 10 年的精耕稳坐 “头把交椅”，筑起了汇通达未来估值提升的 “护城河”。
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