【百利好非农报告】：就业已经不重要 加速收紧是重炮

在美联储12月会议纪要公布后，12月非农报告的重要性大幅降低，可以说，市场已经不关心就业市场了，关心的是如何快狠准的“腾资金挪仓位”。12月ADP数据创下去年6月以来的最佳水平，然而12月非农报告却大热倒灶。最关键的是，市场反应与预期一样平静。

数月前，美联储主席鲍威尔及其他美联储高级官员还在给市场灌输“通胀是暂时的”、“就业市场的复苏尚需时日”的“核心观点”；数月后，美联储画风突转。更为夸张的是，现在已经不是加速缩债和提前加息的问题，美联储是想要缩表了。

美联储12月会议纪要的几个关键点：

1.“几乎所有”委员都上调了今年的通胀预测，“许多”委员上调了2023年通胀预测。委员们认为通胀继续显著高于2%，反映出与疫情和经济重新开放相关的供需失衡。通胀已经构成了巨大的风险，甚至可能比疫情本身更大。

2.与会者对就业复苏持乐观态度。包括创纪录的离职率和职位空缺，以及工资增长率的显著回升，显示美国劳动力市场非常吃紧。多位委员认为，劳动力市场在很大程度上已经达到了就业最大化的目标。

3.美联储与会委员一致认为，紧俏的就业市场和居高不下的通胀，迫使美联储开始考虑比先前更早或更快的加息。

4.FOMC（公开市场委员会）目前的共识是，当前与美联储上一次（17年10月）开始缩减资产负债表情况明显不同，强调提高关键的联邦基金利率目标将是美联储收紧政策的“主要手段”。

5.美联储不仅仅是通过提高借贷成本，还需要采取进一步行动，减少美联储疫情期间积累的美国公债和抵押贷款支持证券（缩表），以拉低长期利率。

美联储会议纪要过后，市场对美联储可能的加息时间点继续向2022年第一季度（3月）议息会议倾斜。芝商所CME利率观察工具Fed Watch显示：3月17日加息的概率已经升至67%，远高于去年12月初时的26%，5月加息的概率为80%，年内加息三次的概率为73%。

12月议息会议美联储给市场传递了一个非常明确的信号，公开市场委员会委员们进行了相当严肃的讨论，最后达成共识。美联储不仅要货币政策正常化，还要尽快地实现缩表。

上一次美联储从加息到缩表间隔时间约两年（15年12月开启加息，17年12月开始缩表）。而截至目前，美联储资产负债表约为8.67万亿，美联储何时开始缩表将成为接下来市场持续关注的重点。

美联储加速货币政策正常化犹如一记重炮，在全球金融市场炸响。毫无疑问，接下来全球资产都将被重新计价，是大宗商品还是风险资产，是避险资产或是现金？真正考验投资者资产配置眼光和水平的时间节点到了。

多说一句，从非农夜黄金的表现来看，是不是有点利空出尽的感觉。

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