腾讯分红京东股票是好事还是坏事？

       昨天，腾讯公告通过中期分红的形式减持绝大部分京东的股票。这个事情意味着什么？对腾讯的投资价值有何影响？很多中巴用户很关心，尤其是持有或者准备买入腾讯的用户。对此老夹头做几点简要分析。

       先带大家回顾一下腾讯入股京东的背景。2014年腾讯入股京东，并开始进行全方位的战略合作，主要是腾讯提供微信的流量入口。大家知道2014年正是移动互联网跑马圈地狂飙的时期，当时腾讯刚刚通过微信拿到移动互联网最好最有价值的船票-移动社交平台。腾讯当时面对两大挑战，第一、微信的地位还不是很稳固，以阿里为代表的互联网巨头并没有死心，还是试图在移动社交领域挑战微信。第二、移动互联网的应用处于层出不穷，电商、团购、打车、外卖等新业务如雨后春笋出来，腾讯不希望错过这些移动互联网的红利。在此情况下，腾讯采取了守住移动互联网社交这个核心阵地，并通过微信的流量优势入股其他移动互联网应用策略。这样既能集中资源做好移动社交，同时通过入股京东牵制阿里的进攻，同时又能享受移动互联网新业务的红利，可谓是一箭三雕，不可谓不高明。

       现在腾讯通过分红的方式减持京东，可以从三个层面来分析：

       从战略上，入股京东很好完成当时制定战略任务，狙击了主要竞争对手阿里对自己核心阵地的进攻，奠定微信的移动社交无可撼动的定位，现在几乎没有任何对手对其进行进攻。使命已经完成，退出正当其时。而且在反垄断的大背景下，收缩业务也是符合政策的导向。退出京东更是明智之举。

       从财务上，入股京东取得至少几倍的财务回报，同时把自己的微信的流量通过入股的方式进行变现，从财务投资角度来看也是非常不错。

        从资本配置角度上来看，京东所在的电商领域竞争激烈，阿里京东拼多多三国大战，京东和拼多多盈利非常有限，而且在三国大战的情况下，看不到大幅盈利的希望。京东ROE是非常低，远低于腾讯的核心业务的ROE，这时候减持京东股权能够改善腾讯的ROE，所以从资本配置角度上来看是非常明智的。

       可能通过分红减持京东是一个信号，慢慢腾讯可能会通过这种形式慢慢减持拼多多，美团等等其他股权，这样对腾讯是非常有利。会明显提升腾讯的ROE回报。提升腾讯的内在价值。

      最后，对于腾讯的持有者，建议拿到京东股票卖出，买入腾讯股票。（个人建议，仅供参考）

        投资问题，请留言。老夹头会及时回复。不谢，转发即可！

 附：上一篇文章被小编吃了，附上给还没看的人。

                           腾讯，现在是否可以上车？

       2021年真的不平凡，各种老大都摊上事了，各种不顺。正应了老子千古名言-“福兮祸之所伏，祸兮福之所倚”。今天来谈谈互联网老大-腾讯。先上数据，腾讯从最高点770元跌到现在440，跌幅高达42%，2021年以来跌幅达22%，对于互联网行业的绝对老大，这个跌幅应该还是超出很多人的预期，很多人都大呼抄底腾讯，那现在到底是不是抄底的时候呢？

         跌幅大不是抄底的理由，抄底的理由有且仅有一个：价格低于内在价值，也就是价值投资的核心，具有安全边际。那对于腾讯这样业务多的连马化腾都搞不清楚的互联网巨无霸，怎么估值呢？我看到很多人投资者甚至研究员按照业务分解，分块估值，然后汇总算出腾讯的内在价值。每次看到类似的报告，我都是不禁为我们人类自大和盲目感到深深的遗憾。作为投资人，我们真的有能力看懂腾讯的业务的未来发展趋势并能对现金流做评估吗？无数事实告诉，显然我们不能。对于根本行不通的方法的各种尝试，都没有任何参考意义，甚至具有误导的意义。所以我另辟蹊径，采用芒格的常识的方法对腾讯进行估值，姑且称为常识估值法。首先强调估值是一个非常主观的事情，我的估值也是仅供大家参考，不构成投资建议。在估值之前，需要定性的分析腾讯的永续性和护城河，如果没有永续性和护城河，就谈不上估值。

          先看永续性，腾讯的核心业务是互联网通讯、社交、以游戏为中心的内容服务，从需求上来讲，通讯和社交对于人类来讲是必须的，而且是刚性的。也是人类区别于动物的本质特征；信息化是人类社会发展的必然趋势，互联网通讯和社交是具有永续特征的。游戏是人类的天性。腾讯的核心业务毫无疑问时候具有永续性的。

         对于护城河，互联网通讯和社交有强大的网络效应，是互联网的网络效应最强的两个应用-通讯和社交。 强大到只有第一，没有第二！互联网的核心业务网络效应递减，如下图：

所以，对于腾讯的核心业务，通讯和社交由于具有超强的网络效应，有难以撼动的护城河；以游戏为核心的内容业务，网络效应较弱，但是由于通讯和社交流量的加持，再加上内容业务的规模效应，也有较强的护城河。从总体上来讲，腾讯有非常强的护城河。

        现在我们可以对腾讯进行估值了。大家都知道，对于一家公司，一般来说有初创期、早期成长期、价值成长期、价值期、衰退期等等几个阶段，首先我们要确认评估公司现在处于的什么阶段。对于腾讯来说，个人认为处于价值成长期。如果要估值的话，我们要测算一下腾讯在进入价值期的时候的自由现金流大概是多少。对于腾讯这么复杂业务，自下而上的预测现金流是非常困难的，我采用自上而下的测算方法。2021年中国的GDP大概110万亿左右，如果中国经济整体看成一家公司，按照10%利润率，那中国这家公司的利润为：110*10%=11万亿。  互联网行业作为一个重要的基础性行业，作为整体占10%比较合理，也就是互联网行业的利润大概为：11*10%=1.1万亿。腾讯在互联网大概占30%左右，那样腾讯的利润大概为：1.1*30%=3300亿。

假设： 折现率取10%，通胀率取：2%

腾讯的永续率应该可以跑赢通胀，保守一点也就是永续率为：2%，

内在价值=E/(10%-2%)=3300/8%=41250亿

对应到每股价格=41250/96.04/0.81=530港元

最后解释一下这个估值的意思，也就是你以530港元的价格买入腾讯，你的每年预期收益率是10%。