港股进入底部配置区间，未来上涨概率更大？

本次港股从2021/2/18开始持续下跌，截至10月底，恒生指数累计跌幅为18.36%，其中资讯科技业、消费、医疗保健等行业跌幅居前。

究其原因：

一方面是港股科技和消费板块自2020/3/23低点以来累计涨幅较大，估值处于历史较高位，对流动性较为敏感，在美联储政策收紧预期引发美债利率加速上行突破1.5%及上调印花税等多重因素影响下，港股大幅回调；

另一方面是国内反垄断和数据安全政策对互联网行业形成压制，这些行业基本面可能短期存在下行压力，针对教育行业的监管政策也进一步引发海外投资人对中国部分上市公司的“信任危机”。面对不确定性，外资流入港股的速度短期放缓，但并未大幅流出，而南下资金流出较多，主要是减持港股信息技术和可选消费行业。

恒指破净后港股怎么走？

2021年8月20日盘中最低点时，恒生指数市净率跌破1倍，为0.98倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2002年以来的1%和9%分位数水平。

此前，恒生指数历史上共有三次破净（即股价低于资产净值），总结历史上三次恒指破净可以发现，恒指破净均发生在危机时期，但破净通常意味着港股被低估，市净率在1倍以下的时间不会持续很久，此后港股均很快企稳反弹。

参考历史经验，目前恒生指数接近破净意味着市场情绪较为悲观，目前港股已经到达低位，未来上涨概率更大，长线资金迎来重要的投资机会。

恒指破净历史回顾

未来走势如何：政策靴子逐渐落地，深度回调到位，迎来布局良机

游戏领域的监管措施落地，政策逐渐明朗。国家新闻出版署印发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，游戏行业在未成年人防沉迷政策方面的不确定性消除，且政策本身对游戏公司业绩的影响较小。

深度回调到位，估值已具备吸引力。经过此轮估值回调，恒生指数、恒生科技指数的市盈率分别为10.95和33.04，分别位于近十年以来44.11%和9.00%历史分位。

超跌过后，恰是布局良机。短期来看，尽管依然面临政策不确定性扰动，一些技术性和估值指标都指向市场可能已经计入过多悲观情绪；另一方面，相比于中概股，港股可能面临的不确定因素相对要小，外资持仓也逐步从中概股向港股转换。随着政策和情绪边际改善，港股逐步步入“布局期”。

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