【港股瞭望】人民币升值预期刺激股市上涨，恒指季度检讨增加新经济权重

01 人民币升值预期强烈，中国资产得到外资关注

受A股市场回暖影响，本周港股市场震荡上行，恒生指数全周上涨2.34%，报收29124.41点；恒生科技指数全周下跌0.84%，报收7957.63点。今年以来恒生指数仍表现较好，但恒生科技指数仍是我们主要观察指数中唯一表现负收益的指数。

5月21日和23日金稳委和央行三天两度发声，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并强调以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度在当前和未来一段时期都是适合中国的汇率制度安排。受此影响，人民币升值预期强烈，截至5月26日，美元兑人民币汇率收盘跌破6.4，创下2018年6月以来新高。近期人民币资产表现亮眼——本周北向资金大幅净买入，周二净流入超200亿，刷新历史新高；当日A股放量大涨，两市成交量超万亿，沪指收盘上涨2.40%，深证成指上涨2.34%。

资料来源：Wind，数据截至2021年5月28日。

作为世界第二大经济体的中国仍然保持高速增长并且在后疫情时代经济率先复苏，近期人民币升值预期仅仅是在外资持续看好中国优质资产的基础上注射了一剂“兴奋剂”，港股市场作为资本流通更为便捷、拥有较多稀缺且不同于A股的优质中国资产的市场，在此背景下或将迎来新的上涨机遇。短期汇率走势很难判断，在经济基本面向好发展的背景下，企业长期稳定盈利的业绩支撑才是我们选择标的和构建组合的基础。

02  恒指季度检讨结果公布，新经济行业进一步扩大权重

恒生指数公司5月21日公布了截至3 月31 日的季度检讨结果，并将于6月7日生效。将成份股数目将由55 只增加至58 只，并且因权重上限为8%，下调了两只成分股权重至8%，另有两只来自内地的互联网企业获得超1.5%的权重上调。该次季度检讨后，恒生指数的新经济行业权重进一步得到提升：金融地产权重由49.42%下降为46.02%，资讯科技业权重由22.84%上升至26.42%。恒生指数整体估值水平也因为新经济行业权重的增大而得到提升。

资料来源：Wind，恒生指数公司。

近年来港股市场及恒生指数旧经济占比过高的结构正在改善：增量资金、成交量贡献在往新经济行业倾斜，新增上市的企业主要集中在新经济行业。早在今年3月1日，恒生指数公司公布了优化恒生指数向市场征询意见的结果，内容包括：成分股数量扩容、行业分类优化、放宽上市时间、保留香港公司代表性、权重上限为8%。

长期来看，恒生指数吸引力将得到进一步提升。近年来恒生指数历经扩容和不断地检讨更新，已经逐步摆脱以传统周期行业的金融地产主导的标签，此次季度检讨和之前公布的征询意见结果将进一步加速该进程，在可预见的未来，恒指低估值的固有印象也将得到改善。

就港股整体来看，恒指作为最具代表性的指数正变得更加多元和开放，也更贴切地反应着港股市场的变化。港股市场也正变得更加开放、包容和稀缺，新经济行业在港股市场中的重要性随着上市公司的增多和增量资金的配置而得到提高，传统行业因相对较低的估值而在全球市场中颇具竞争力。

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