赴美IPO！哈啰出行缺钱？还是另一个美团

闺蜜财经 • 2021-04-27 23:43

摘要：亟需新故事

撰文蜜姐&编辑杰儿

前几天骑共享单车，意外发现哈啰的单车终于换新了。

事出必有因，果然，蜜姐从美国证监会官网蹲出了哈啰出行IPO的消息。

4月24日，哈啰在纳斯达克递交上市招股书。

本次IPO前，蚂蚁集团全资子公司Antfin (Hong Kong) Holding Limited为哈啰第一大股东，持有公司36.3%的股份，其后几大股东分别是公司联合创始人兼CEO杨磊、GGV、成为、复星、春华以及大湾区等知名财务投资人。

在ofo暴雷，摩拜卖身美团后，哈啰出行似乎有后来崛起之势。有舆论说是因为蚂蚁IPO暂缓，哈啰缺钱了，另一部分认为哈啰野心勃勃，想做另一个美团。

到底真实水平如何？蜜姐研究了下哈啰的招股书。

实际上，哈啰还真不止共享单车业务。

如招股书所言，哈啰将自己定位为“本地服务平台”，提供一系列的本地服务。

包括共享的两轮车服务、拼车市场以及新兴的本地服务和产品如正在试点测试的电子滑板车，店内服务市场、乘车服务、酒店预订、移动杂货店和在线广告服务等等，涵盖面非常广。

不过，目前其主营业务还是共享两轮车。

2016年11月，哈啰单车1.0正式投放市场。截至 2020年底，已有超过1000万辆自行车和电动自行车投入使用，他们分布在全国300多个地级以上城市，哈啰的共享两轮车服务的收入占该年度收入的 91%。

具体来说如上图，2018-2020年，哈啰出行的共享两轮车收入分别为21.14亿元、45.44亿元、55.03亿元；毛利分别为-11.42亿元、2.92亿元、3.67亿元。

拼车市场收入分别为0元、2亿元、4.63亿元；毛利分别为0元、1.41亿元、3.77亿元。

其他收入分别为0元、0.79亿元、0.79元；毛利分别为0元、174万元、2264.3万元。

可以看到，拼车市场虽然收入不多，但毛利真的高啊，可惜就是收入占比太低。

另一面主营业务共享两轮车，收入是不少，但毛利确实不太好看。

想起媒体报道哈啰CEO杨磊曾说的话“共享单车业务在哈啰业务里最好只占一成”，这个……

和多数互联网公司一样，自成立以来，哈啰出行一直在遭受净亏损。2018-2020年，分别净亏损22.075亿元、15.047亿元和11.336亿元（1.737亿美元），蜜姐简单计算了下，这三年累计净亏损48亿多元。

如招股书所言，哈啰的某些业务，如共享两轮车服务，资本密集型，需要大量的资本投资来购买新车和扩大车队。

又因为本地服务市场正经历着迅速的技术变革，需要投入大量资源进行研发以保持市场竞争力，哈啰出行在研发上的投入也是非常大手笔，2018年-2020年分别投入1.149亿元、人民币5.016亿元和6.821亿元，占总收入的5.4%、10.4%和11.3%，占比逐年提高。

截至2020年12月31日，公司流动资金为负值，流动负债超过流动资产5.045亿元（7730万美元）。

现金流方面，值得注意的是，哈啰出行的投资活动现金流量净额流出程度比较吓人，2018-2020年，这一数据分别为流出41.89亿元、19.35亿元、41.53亿元。大部分是用于购买自行车和电动自行车。

我说哈啰共享单车为啥涨价那么凶猛，背后也是有原因的。

在成立的这四年左右时间里，哈啰出行没少融资。

企查查数据显示，从2016到2019年3年多的时间里，哈啰出行融资了14次左右。如果都落地，美元和人民币加起来，有200亿人民币左右。

2020年，哈啰融资频率似乎骤然降低，公开报道几乎没有看到，这是为啥？

另一方面，钱还得继续烧。截至2020年底，哈啰出行的现金和现金等价物为8.25亿元，靠这些现金，想必是不够的。

哈啰需要新的故事。

资本层面，上市融资显然能带来更多的钱。招股书称，哈啰拟通过上市最多募资1亿美元，用于增强和扩展公司的业务范围，投入研发等。

在招股书里，蜜姐看到的一个高频词是“飞轮模式”，这可能也是哈啰想讲的新故事。

“飞轮效应”一词最早来自于亚马逊，其含义是一个公司中不同业务板块之间相互耦合赋能，就像不同的齿轮，每一次转动都对下一次转动提供了势能，最终“飞轮”会越转越快，企业的价值也就越来越大。

哈啰的飞轮效应就是在哈啰的用户池中，60.5%的助力车新用户、40.2%的顺风车新交易用户、39.9%的顺风车新接单司机、63.2%的电动车新用户来自哈啰单车用户。

你看，共享单车不赚钱，但顺风车赚钱啊。此外哈啰不是还拓展了很多其他新业务，那些未来也可能是赚钱的点，只是目前这一表现还不明显。

实际上，飞轮效应也并非哈啰独有，比如美团。

如哈啰招股书所言，生活服务平台竞争太激烈了，稍微跑得慢点可能就被大佬们拍在沙滩上。目前来看，哈啰的新故事亟需加速。