农夫山泉营收首次下降，“卖水生意”不好做了？

作者丨啾一

出品丨鳌头财经

近日，农夫山泉（09633.HK）发布了上市以来的首份财报，农夫山泉全年营收为228.77亿元，同比下降4.8%；全年净利润为52.77亿元，同比增长6.6%。包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料的收入都出现了下滑。

虽然农夫山泉表示，营收下滑主要是由于2020年初的疫情影响加上去年国内多地发生水灾等因素影响。不过，此次农夫山泉出现了自2017年以来首次营收降速却是不争的事实。

业内人士指出，在茶饮和果汁品牌化方面，农夫山泉的体量和康师傅相去甚远。康师傅的红茶和绿茶是全国性的大单品。农夫山泉除了水，其他版块相对较弱。

营收首次下滑

相比此次营收下滑4.8%，2017年至2019年，农夫山泉的营收增速达到17.%和17.3%。主营业务方面，2020年农夫山泉的主业包装水贡献了六成销售额，同比下降2.6%，为139.66亿元，占2020年总收益的61.0%。对此，农夫山泉方面表示，2020年疫情及多个省份的水灾影响到公司运营。疫情也降低了消费者的出行和消费意愿。

目前，农夫山泉的水源地遍布全国，有效降低了农夫山泉的运输成本。稳定的水源，是农夫山泉保持高毛利的重要壁垒。也是被资本市场看中的关键因素。但是，高质量的水源地开发始终有限，这也是农夫山泉长期增长所面临的天花板。

由于国内水源地限制，农夫山泉此前已开始寻求海外水源以拓展海外市场，包括收购新西兰瓶装水公司Otakiri Springs等。但此前也有业内人士指出，海外当地环境政策有很大不同，加上海外市场更为成熟、成长空间有限，农夫山泉能否走出国门仍有不确定性。

虽然农夫山泉生产了多种产品，但只有包装饮用水一项在去年市占率第一。其他产品如茶饮料、功能饮料、果汁等销量表现均不如饮用水。去年农夫山泉其他品类更是出现不同程度的销量下滑。

在饮料产品中，茶饮料品牌东方树叶、茶等收入30.88亿元，同比微降1.6%。而来自果汁饮料农夫果园、水溶C100、NFC和17.5的收入则同比下降14.5%，为19.77亿元。财报解释称，新冠疫情期间，学校、运动场馆等消费场所的关闭，对公司“尖叫”、“维他命水”等功能饮料的消费需求造成了很大的影响。

农夫山泉一直在尝试创新。加速向细分市场扩张，但收效尚不明显。此前其接连推出了即饮咖啡品牌、中老年饮品、低温果汁和“武夷山泡茶山泉水”等产品。

在农夫山泉天猫官方旗舰店里，4升装农夫山泉泡茶水的单价比普通农夫山泉5升装的单价高出了近1.6倍。不过销量却远不及普通瓶装水。可见，泡茶水这个细分市场受众仍非常狭窄。

饮料市场难突破

虽然一直面临着娃哈哈与乐百氏两大饮用水赛道的强敌，农夫山泉选择以天然水的概念切入，加上“农夫山泉有点甜”、“大自然的搬运工”和“什么样的水源，孕育什么样的生命”等经典广告语，主攻家庭使用场景。

农夫山泉以纯净水的边缘战场为主，逐步占领了饮用水市场的重要份额。去年9月8日，农夫山泉成功上市，当天总市值超过4400亿元，成为港股食品饮料第一股。有关报告显示，2012年-2019年，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。

根据此前招股书透露，2017-2019年，农夫山泉包装饮用水的毛利率分别为60.5%、56.5%与60.2%。这意味着，农夫山泉矿泉水，每1元的销售收入可以给农夫山泉带来约6毛的毛利。农夫山泉也被外界戏称为大自然的“印钞机”。

高速的发展势必会带来一定的问题。就在去年初，农夫山泉武夷山“100万吨饮用水生产建设”项目涉嫌“毁林取水”引起舆论关注，该事件在当地政府部门认定农夫山泉存相关违法行为并进行处罚后暂告落幕。

虽然农夫山泉在饮用水市场站稳了脚跟，但随着品牌竞争逐渐加大，到了饮料市场，农夫山泉就显得局促很多。目前饮料市场中不仅有可口可乐、康师傅、统一、娃哈哈、怡宝等传统巨头，新崛起的元气森林、喜茶等品牌也各有特色，都在进行品牌升级。

“目前，农夫山泉核心的包装水产品相对成熟，市场增量有限，未来能否在新的相关领域实现突破，将成为支撑农夫山泉市值回升的关键。”业内观点认为。

不久前，同样有饮料业务的茶饮料市场巨头康师傅和统一也分别公布了年度业绩。康师傅饮品业务实现收入372.84亿元，同比增长4.7%，统一饮品业务则下滑1.3%，实现营收125.6亿元。

康师傅、统一2019年合计占据了66.8%的市场，二者的茶饮料业务增速表现均优于农夫山泉。反观农夫山泉的茶饮料产品则下降了1.6%。农夫山泉想要在这个市场中占得一席之地，并不是一件容易的事。

“虽然消费场景并不完全重叠，但喜茶和奈雪等现制茶饮迅速拉升了消费者对饮品的期望，令包装饮料公司打造爆款难度加剧。”浦银国际在一份报告中表示。不仅如此，饮料产品的核心在用户，不仅是细分新用户群体，产品口味的变化研究也很重要，目前农夫山泉在这些方面尚未有明显突破，抢占市场仍有一定难度。