一天亏损超100亿美元，这场被载入史册的崩盘会成为下一个雷曼吗?

来源：复利研究院

作者：老陈

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岳云鹏韩国“分鹏”策划了这场金融大屠杀？

01

中概股大屠杀

上周的中概股走势真可谓是哀鸿遍野，跌妈不认，简直是丧心病狂。

废话不多说，直接看跌幅：

爱奇艺股价从周一开盘时的27.94美元跌至周五收盘时的17.43美元，跌幅37.6%；

腾讯音乐从30美元跌至20.10美元，跌幅33%；

唯品会从45.28美元跌至31.19美元，跌幅31.1%；

跟谁学更是从86.76美元暴跌至39.40美元，一夜跌幅达41.56%。

市值前20的中概股在过去一周累计蒸发了1873亿美元（约合12251亿元人民币）。

图片来源：每日经济新闻

尤其是周五这天特别猛烈，很多中概股都在这天大幅下杀，换手率也非常高。

出现这种情况，极为罕见，就连去年四次熔断的股灾时刻，中概股也没有出现如此规模的杀跌。

如此强烈的市场动荡，不得不让中美股市的投资者问出同一个问题：

到底发生了什么？

02

单日超100亿美金，人类单人单日最大亏损来了

周五，乃至上周中概股的“大屠杀”并没有人能给出最真实准确的原因分析。

分析师们从各个角度寻求解释，但依然觉得这次下跌有些不同寻常。

直到周五，IPO Edge援引知情人士称，暴跌是因为150亿美元的对冲基金Archegos Capital 爆仓，导致投行对其仓位进行强平。

简单说就是基金爆仓了，不得不卖。

根据彭博和英国《金融时报》的报道，这次神秘抛售的总金额达到190亿美元。

抛售导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿人民币。

究竟是哪支基金爆仓了呢？

媒体报道指向了韩国人对冲基金经理Bill Hwang运作的家族投资基金Archegos Capital。

Bill Hwang不仅坑垮了美股，也坑苦了自己。

有人推算，周五当天，Bill Hwang的基金损失超过100亿美元，相当于其净资产的2/3。这意味着Bill Hwang可能创下了人类史上单个投资者单日亏损的巅峰。

据报道，为了卖出这些强制平仓的股票，高盛及大摩的交易员一整天都在不停地打电话。

其中，仅高盛一家，就卖了105亿美元。另外，其余的抛售由摩根士丹利执行，大摩当天早些时候出售了价值40亿美元的股票，下午又出售了价值40亿美元的股票。

除了高盛和摩根士丹利，野村和瑞信也被卷入其中。

周一，日本最大证券公司野村公司发表声明表示，该公司可能因与一美国客户的交易而遭受了“重大”损失。

盘中，野村控股周一暴跌16%，创10年来最大日内跌幅。

野村公司声明中表示，截至3月26日，根据市场价格计算，针对该客户的索赔金额估计约为20亿美元（近130亿元人民币）。

盘中，瑞士信贷美股跌超12%，该行早前表示在上周基金爆仓中出现违约，并预计一季度业绩受到“重大影响”,但是现在还无法可靠全面估算。

问题来了,为什么一家对冲基金爆仓会炸伤整个美股和这么多超级机构?

究其原因就在于

高倍杠杆

Archegos Capital惯于使用高杠杆，据说加到了三到四倍的杠杆，在3月23日Viacom宣布增发30亿美元之后，股价便一路暴跌，直接导致Archegos Capital开启了爆仓之旅。

Viacom增发消息宣布之后，公司股价在四个交易日里从101.97美元的高点腰斩至目前的48.23美元，跌幅达到52.7%(根据野村证券去年12月31日发的报告，可以看到其客户持仓中，包括大量额Viacom)。

持仓股票的暴跌加上高杠杆运作，让Archegos Capital不得不面对爆仓的局面，进而引发整个市场大动荡。

03

韩国岳云鹏，会成为下一个雷曼兄弟吗?

说到大跌的源头，就不得不说Archegos Capital的创始人Bill Hwang，就是下面这位酷似岳云鹏的韩国人.

Bill Hwang虽然其貌不扬，却并非无名之辈。他在韩国出生，18岁时离开首尔赴美，据说当时甚至不会讲英文，却在六年内，在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，在卡内基-梅隆大学获得工商管理硕士学位。

在现代证券公司担任经纪人时被大名鼎鼎的老虎基金创办人朱利安罗伯逊看中，并让其管理韩国市场的股权交易。 

然而，罗伯逊在2000年科技股泡沫中，被迫清盘，后来将1600万美元交个Bill Hwang打理。

2001年，Bill Hwang创立了老虎亚洲。专门在中国、日本及韩国开展股本投资的老虎亚洲，连续七年的平均回报率为40.4%。8年时间Bill Hwang成长成为顶级投资大佬，在最赚钱对冲基金经理评选中，Bill Hwang排名第38位。在2008年全球金融危机中 ，凭借着敏锐的眼光，他成功地做空大盘而回报颇丰，随着野心越来越大，Bill Hwang一步步走向犯罪。

2018年，老虎亚洲基金被证监会发现从事内幕交易，该基金成为首个被“驱逐”出香港市场的机构。 

随后，Bill Hwang攒了2亿美元东山再起，专门投资中概股的成长股，通过使用3~4倍的杠杆，2021年初就翻24倍做到了50亿美金自有资产。而年初多只中概股进一步暴涨，这50亿飙升到150亿美元。

事实上，Bill Hwang的150亿美金里100%是自己的朋友的，因为他曾在2012年被SEC勒令不得管理基金，只能通过家族办公室的形式炒股。

按照他一贯的大胆操作风格，杠杆比例长期维持在3-4倍，实际上其可以动用的总资产达到了800亿美金。

800亿美元有多大，大家可能没有概念。按最新的汇率，800亿美元≈5200亿人民币，也就是说，这个“家族办公室”的规模相当于中国目前市场上最大的公募基金规模。

这么大盘子，却只投资中概股，足以说明其投资风格极其凶猛。他曾说过，因为信仰，自己毫无畏惧，“我不怕死，也不怕钱”。

在这样的投资信仰下，5倍杠杆下，既是管理的资金接近800亿美金的规模，他也没有选择获利了结。

高杠杆赚钱快，死的也快。维亚康姆集团宣布发行30亿美元普通股和可转债后股价大跌，成为压死Bill Hwang的最后一根稻草，最终无力追加保证金的他，只得清算了自己全部的资产。

现在还有一个重要问题:

这波抛售潮结束了吗?有没有可能像2008年雷曼兄弟倒下一样，引发世界性的金融危机?

一些交易员认为，从Archegos Capital的杠杆规模来看，可能还有数以十亿美元计的仓位需要平掉。

不过我认为没那么夸张，野村证券计提20亿美金亏损，高盛他们估计亏的更少。即使20亿美金，对高盛这样的巨头来说，应该也只算毛毛雨而已。

而且当年的雷曼兄弟拥有大量的金融衍生品头寸，Archegos Capital在这方面和雷曼兄弟根本不是一个量级，市场恐慌一下应该就会恢复正常，甚至有可能砸出一个黄金坑。

04

对普通人有什么教训?

首先第一点，炒股两句金玉良言：

绝对、绝对、绝对不要借钱炒股

如果你借钱炒股了，就再重新看下第一句话

一些新手股民，他们很喜欢借钱炒股，比如刷信用卡，玩网贷，来逐步加大股票投资的杠杆，然后找一些ST股、退市股等垃圾股来操作，企图一夜“暴富”，早日实现财务自由的梦想。

从借钱炒股，到开始加杠杆，最后融资炒股，配资炒股，把身家性命都赌上去。杠杆越加越大，最后一场股灾或者上市公司“爆雷”后全完蛋了。

炒股其实很像郭德纲说艺术家的来源，四个说相声的对着骂街，你骂不过他们，但是前面三个，35挂一个，47挂一个，52挂一个，你活到98，然后你就是艺术家。

道理是一样的，只要你活得够长，你就是股神！

其次，盈亏同源

简单的说，让你盈利的方法也可能在某些阶段让你亏损。相对应的，让你暴利的方法，就可能在某些阶段让你爆仓。

盈亏同源，就像物理界的能量守恒定律，是整体的，宏观的。

在某些局部的机会上，可能出现低风险高收益的机会，但是盈亏同源的这个规律是一直在那里的。

微观的风险收益不对称的机会，并不意味着违背了这个宏观规律，只是我们抓住了概率分布的某些局部浪花而已。

盈亏同源，是炒股，其实也是所有风险投资最先要认识到的事情。

第三点、不要赚自己认知能力之外的钱，同样不要赚自己风险能力以外的钱

风险就像一个人的内衣尺寸，是因人而异的。

这里面有若干要素决定了每个人能承受的风险不同。

只有综合考虑自身的每一个条件，才可能找到适合自己的风险阈值，而且绝对不能被外界影响。

说的再简单一点，赵老哥8年一万倍，跟你没有一毛钱关系。

不要眼红别人，把自己往悬崖上推。

最后再说一句，这些话有些人是听不下去的，可以，总要有人火中取栗。

就像吕不韦，他把钱都押中了秦始皇，就成了一人之下，万人之上，食邑洛阳十万户的文信侯。

只要你不被火烧死就行了。

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