乘风破浪 解码英伟达上下游 开启光通信第三轮主升浪

$太辰光(SZ300570)$ $光迅科技(SZ002281)$ $天孚通信(SZ300394)$

#算力行情持续性几何？# 

七大核心结论：

1、英伟达的关键上游供应商台积电，产能不足，缺货严重，产能扩张周期需要18个月，预估2024年底确保产能供应。台积电预计AI处理器的业务版块，未来5年的复合增长率是50%。

2、英伟达的四大核心下游客户，谷歌、微软、亚马逊和Meta等四大云服务商披露了超预期的财报。

3、光通信行业的第二轮主升浪的驱动因素是AI的发动机英伟达5月24日发布业绩指引，大超市场预期。第二轮主升浪的时间跨度是5月17日开始至6月19日。第二轮回调洗盘的时间跨度是6月20日开始，预估至7月31日结束，第二轮的回调洗盘时间长达40天。

4、预估光通信行业第三轮主升浪的时间是自8月1日开始。光通信行业的第三轮主升浪的三大驱动因素分别是，第一驱动力是微软在合作伙伴会议宣布Microsoft 365 Copilot的定价是30美元/用户/月，第二驱动力是微软、谷歌、Meta和亚马逊等英伟达下游客户的超预期财报，第三驱动力是英伟达的股价持续创新高和8月23日的业绩披露。

5、光通信行业，包含光模块、光器件和光芯片等细分赛道，从全球光通信产业链的分工视野下，是人工智能浪潮下，中国上市公司能兑现业绩的唯一赛道。

6、坚定2023年，只有一条且唯一一条主线，是人工智能AI赛道，特别是光通信行业，将引领并驱动第四次工业革命的全面爆发。

7、市场的增量资金是非常有限，一起抱团打爆单一赛道，相信市场很快会形成合力，合力抱团打爆才是所有参与者的唯一终局。

一、解码英伟达的关键上游供应商台积电

思考逻辑：从英伟达GPU芯片的关键供应商台积电切入研究，了解AI行业的最新动态。

1、英伟达是AI的发动机，英伟达是AI芯片的主力供应商，市场份额高达90%以上。

2、台积电是全球芯片代工的最大制造商，市场份额高达52%以上。台积电的观点，对于全球AI市场的判断是客观和准确的。

3、台积电COWOS的产能决定了英伟达GPU的出货量。

4、英伟达GPU的出货量决定了光模块的需求量。

5、AI处理器高成长的产业趋势是确定的，台积电目前的产能是供不应求的。

6、台积电2024年CoWoS产能目标是新增2倍的产能，产能扩张周期预估18个月，预估于2024年底实现。

7、随着云企业从生成式AI获得收入，云企业将会增加资本性开支以满足长期的AI处理器需求。

8、台积电预计AI处理器的业务版块，未来5年的复合增长率是50%。

9、台积电2023资本性支出预算是预计320亿美元至360亿美元之间。

二、解码英伟达的核心下游客户谷歌、微软、亚马逊和Meta

思考逻辑：谷歌、微软、亚马逊和Meta等四大云计算服务商的市场份额高达60%以上，通过解码英伟达的四大下游客户，了解AI行业的最新动态。

1、2023上半年，谷歌云的营业额是154.85亿美元，同比增长率28%。

2、2023下半年，谷歌的资本开支预算是不低于183亿美元，环比2023上半年增长40%以上。

3、2023财年，微软智能云的营业额是879.07亿美元，同比增长率16.8%。

4、2024财年，微软的资本开支预算区间是450亿美元至500亿美元，同比增长率50%以上。

5、亚马逊的财报，8月3日会具体披露，等数据公布再解读。

6、微软将引领AI应用的飞轮，开启飞轮效应。微软、谷歌、Meta、亚马逊、阿里巴巴、百度、腾讯等云企业，将驱动算力的加快扩张，通过海量级别的用户收费模式，来支撑未来算力的巨大资本开支。

三、解码中国光通信行业二级市场的三轮主升浪

1、光通信行业的第一轮主升浪的驱动因素是微软3月16日晚上Microsoft 365 Copilot的发布会。第一轮主升浪的时间跨度是3月17日开始至4月20日。第一轮回调洗盘的时间跨度是4月21日至5月16日，第一轮回调洗盘时间是25天。

2、光通信行业的第二轮主升浪的驱动因素是AI的发动机英伟达5月24日发布业绩指引，大超市场预期。第二轮主升浪的时间跨度是5月17日开始至6月19日。第二轮回调洗盘的时间跨度是6月20日开始，预估至7月31日结束，第二轮的回调洗盘时间最长，长达40天。

3、光通信行业的第三轮主升浪的三大驱动因素分别是，第一驱动力是微软在合作伙伴会议宣布Microsoft 365 Copilot的定价是30美元/用户/月，第二驱动力是微软、谷歌、Meta和亚马逊等英伟达下游客户的超预期财报，第三驱动力是英伟达的股价持续创新高和8月23日的业绩披露。

4、预估光通信行业第三轮主升浪的时间是自8月1日开始。

5、光通信行业指数的数据来源，对应的是同花顺软件的共封装光学CPO指数（代号886033）和东方财富软件的CPO概念（代号BK1128）。光通信行业覆盖的细分版块分别是光芯片、光器件和光模块等行业。

四、光通信行业，多空对战，临界已至，谁主沉浮，拭目以待。

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