伯克希尔公司连续57年年化收益率是19.8%，有你想象的高么？

按照惯例，股东信是巴菲特旗下公司伯克希尔的业绩与美股风向标：与标普500指数表现的对比，2022年伯克希尔年复合收益率大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。长期来看，自从1965年到2022年期间，伯克希尔公司的年复合收益率19.8%，明显超过标普500指数的9.9%，而1964年至2022年伯克希尔的总体收益率是令人吃惊的3787464%，也就是37874倍多，而标普500指数为 24708%，即超过247倍。

二、长期赚钱的秘密：股息和时间

巴菲特在报告里称，股息和时间，是伯克希尔长期赚钱的秘方。

在今年的信中，谈到伯克希尔的“秘密武器”时，巴菲特指出了一个简单的变量：时间，以及股票分红的重要性。巴菲特引用对可口可乐和美国运通的长期投资时指出，近30年前完成的这两家公司的头寸使伯克希尔在2022年获得了价值超过10亿美元的股息。

1994年，伯克希尔完成了对可口可乐的收购。整个交易先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。巴菲特表示：“1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。”

美国运通的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本上是在1995年完成的，同样耗资13亿美元。这项投资的年度股息从4100万美元增加到3.02亿美元。巴菲特表示，这些股息收益虽然令人满意，但远非壮观，可它们带来了股价的重要收益。“截至年底，我们的可口可乐投资价值为250亿美元，而美国运通的投资价值为220亿美元。现在，这两个持股分别约占伯克希尔净资产的5%，类似于很久以前的权重。”

他还强调，收益数字在每一个报告日期都会出现疯狂的波动。“媒体经常无意识地报道（持有股票）资本收益的逐季波动，这完全误导了投资者。”同时，财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，CEO、董事和他们的顾问经常认为这种篡改是高明的。记者和分析师也接受把其吹捧为管理上的胜利，这种做法显然是不可取的。