巴菲特为什么要卖台积电？

一、建仓离场过程

去年三季度巴菲特大举建仓台积电，持仓6000万股。

根据巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司最新披露信息显示，该公司持有的台积电股份从第三季度的约6000万股降低至约830万股，退出了巴菲特前十大持仓名单。

也就是说，2022年第四季度巴菲特减持了近九成芯片制造商台积电的股票。一般来说，投资人调整持仓股票是很正常的一件事，为什么到了巴菲特这里就不一样了呢？毕竟巴菲特曾说过， “只买那些即使市场停摆10年你也非常乐意持有的东西。”

二、为什么要减持？

不少人会好奇，这回巴菲特为什么要减持台积电呢？

虽然人家也没有说为什么减持，但是综合分析来看，可能原因有以下几点：

第一，地区局势影响。作为一度是中国台湾市值最大的上市公司，台积电的经营状况必然受到台海局势的影响。中国大陆半导体行业也是台积电重要的订单来源，地区局势不稳定可能会影响到台积电今后的业务。

第二，业绩预期不乐观。其实，就连台积电自己都预计一季度终端市场需求持续疲软，客户客户库存也会增加。

第三，为了应对供应链紧张问题，美国政府正在积极推动台积电在美国建立本土生产能力，同时公司也在考虑在欧洲、日本等地开设新工厂。这意味着在下游需求放缓背景下新增固定资产投资会侵蚀一部分利润。

第四，技术更新迭代加速带来的潜在风险。随着中国大陆持续加大半导体产业的投入，以华为、中芯国际等为代表的大陆企业在半导体领域也在持续发力，对台积电也会形成潜在威胁。

第五，当然，也不排除人家仅仅是为了兑现短期利润。毕竟从三季度建仓到四季度末，台积电已经有了一定幅度的反弹。如果人家是在三季度末加速下跌的位置进场的话，那么四季度反弹已经积累了不少的浮盈。

三、台积电是好公司么？

那么，台积电的基本面到底怎么样？

第一，从技术角度来看的话，在7nm及以下先进制程领域，目前仅剩台积电和三星两个玩家，近乎双寡头格局。这得益于台积电以技术领先抹平了产业周期波动。尤其是三星的4nm工艺存在功耗、发热等问题，使得台积电的市占率进一步提高。

第二，从财务数据看，我们可以发现台积电的毛利率长期保持40%以上，尤其是近几年更是持续攀升。这说明上市公司的盈利能力是稳定增长的。

第三，从技术形态看，台积电自去年三季度连续创出新低，出现较好的安全边际，这也许正是巴菲特选择进场的原因；随着11月份以来的持续反弹，台积电股价最高已经打到2021年形成的大平台阻力位附近，短期看技术压力还是比较大的。虽然巴菲特在四季度已经提前下车，错过了今年一月份的涨幅，但是总体看人家收益还是非常可观的。

当然，这里我们也可以看到，巴菲特在去年四季度减持之后，台积电今年年初也又一波不错的涨幅。这意味着巴菲特也错过了股价上涨最大的那个阶段，后期还有没有机会，我们拭目以待。

其实我们一直强调，价值投资并不等于长期投资！真正的价值投资是寻找好公司的同时，也要等待好价格的出现。在有安全边际的价格进场，在风险收益比不划算的时候出局，才是投资的正道。