近两周的港股下跌，是上涨途中的“中场休息”

在大幅反弹了近3个月之后，最近两周港股出现了一定幅度的下跌，期间多个交易日出现下跌2%的情形。

因此，不少人认为港股的上涨行情结束了。

但是个人却认为，目前的回调是正常的情形，更多是上涨途中的“中场休息”时间，未来港股上涨的行情还将继续。

首先，港股的估值仍非常便宜。

从去年11月初以来，虽然港股的涨幅较大，恒生指数的涨幅接近50%，但是前两年跌的实在是太惨了，目前港股的估值在低位，基本是历史最低的那一档。

恒生指数最新的市净率为1.06倍，可以说是非常的便宜，也就是刚从此前破净的大坑中“爬出来”。

这一估值水平完全说不上贵，更不要说有泡沫了。因此，要说港股上涨行情会在这里结束，个人是不相信的。

其次，国内经济正处于复苏中。

我们都知道，港股是一个离岸市场，上市的主要是在大陆做生意的公司，它们的业绩和国内的经济息息相关。当国内经济走强时，会刺激在港股上市大陆企业的业绩回升，同时推动港股走强，比如说2016年到2017年，

从去年四季度以来，限制经济发展的不利因素正在逐渐移除，一方面优化防疫政策，其次是支持房地产融资的政策陆续出台，这些政策都有利于国内经济的复苏。中国科学院预测科学研究中心预测，2023年我国全年GDP的增速降达到6.0%。

可以预见的是，随着国内经济不断企稳回升，在港上市的内地公司的业绩也会大幅的改善，这其实都有利于提高投资者的信心，推动股价不断走高。

最后，美元不断走弱，流动性压力缓解。

作为离岸市场，港股的投资者结构是比较复杂的，既有香港本地的投资者，也有大陆的南下资金，而且还有来自海外的外资。

也正是这种资金来源的多样性，导致港股很容易受海外流动性紧缩的影响，尤其容易受美元“潮汐波动”的影响。从过往表现来看，港股和美元呈负相关。即当美元走弱时，港股大概率会有着较好的表现；当美元走强时，港股往往会处于调整当中。

目前，由于美国通胀开始见顶下跌，市场预期美联储将放缓加息步伐，美元指数从去年10月以来就开始大幅下跌，这推动海外资金重新回流港股，并推动了港股前几个月的走强。

可以预见的是，未来随着美国通胀的进一步缓解，美联储的加息周期将进入后半程，无论是加息的力度还是频率都将会降低，这都会刺激美元走弱，港股过去流动性紧张的局面将会大大缓解。

因此个人认为，推动港股过去几个月反弹的因素并没有消失，未来甚至还将进一步加强，最近两周的下跌只是上涨途中的休息，在国内经济企稳和海外放缓加息的背景下，接下来港股还将继续上涨，仍然值得我们期待。

话说回来了，我们又该如何投资呢?

当然，很多人脑海中，首先想到的可能是恒生科技ETF、恒生ETF、恒生国企ETF，这些基金其实也是相当不错的，也是投资港股比较好的方式。

当时，与这些大家耳熟能详的指数基金相比，其实有一些投资港股的主动基金，也是比较好的选择，而且在基金经理主动管理的加持下，往往能够取得明显的超额收益，不如说何琦管理的华泰柏瑞新经济沪港深混合(003413)。

在去年11月份以来的这轮反弹中，华泰柏瑞新经济沪港深混合的业绩非常的好，很好的抓住了主轮反弹行情，而且是远远跑赢了恒生指数、恒生科技等，取得了比较明显的超额收益。

从阶段涨幅来看，近3个月，华泰柏瑞新经济沪港深混合的涨幅为24%，在全市场2270只同类基金中排名第7，近六个月的涨幅也有16%，也是排在同类非常前的位置。

从上面的业绩数据来看，在这轮上涨行情中，华泰柏瑞新经济沪港深混合的弹性比较大，这也说明何琦是比较擅长做上涨行情的，尤其是对趋势的拐点把握比较大。

实际上，从过去的年度行情来看，在上涨过程中，华泰柏瑞新经济沪港深混合的涨幅都是比较大的，弹性非常的足，能够很好的把握住牛市的行情，比如说2017年、2019年和2020年，基金的涨幅都是很高的，而且都能够跑到同类前面去。

之所以能比较好的把握住上涨行情，其实主要还是与何琦的从业经历有关，他其实是交易员出身的，而且做了7年的交易员，交易经验是比较丰富的。我们都知道，交易员做久了，盘感会提升比较多，尤其是对拐点位置的感知能力会比较高，这低于大仓位择时是有很大帮助的。

实际上，对于何琦的管理能力，机构也是非常认可的，机构持有华泰柏瑞新经济沪港深混合的比例是相对比较高的，从2018年末的不到1%，然后增加到现在的近30%，呈现出不断抬升的趋势。

前几天，参加了一场天天基金组织的调研活动，对华泰柏瑞新经济沪港深混合基金经理何琦进行了调研，他还是比较坦诚的，也聊了很多的内容，有很多还是很有借鉴意义的。

对于接下来的行情，何琦认为目前经济复苏非常明确，虽然市场会有波动，但向上方向或基本已经明确，未来两到三年我们或许可以转变思维，变得乐观积极，有信心。

在具体的行业板块方面，何琦会重点关注包括软件公司、垂直领域的巨头、优质国央企，还要关注业绩好的方向，比如分红比较高的板块等。

不过，何琦也提醒到，虽然目前经济复苏非常明确，但今年 V 型反转的可能性或许不大，再加上海外通胀目前还在高位，内外可能都构不成直接牛市的条件，也就是说市场不太可能一口气从年头涨到年尾，更多的可能还是震荡上行。

$恒生科技ETF(SZ159740)$$中概互联网ETF(SH513050)$$华泰柏瑞新经济沪港深混合(OTCFUND|003413)$