4年来苹果的首次下滑，但情况并不悲观

2月2日，美股盘后苹果公布2023财年Q1财报（2022年Q4财报），这是发布iPhone 14系列后的第一份财报，也是全球宏观经济较差的一季。

财报显示，苹果2022Q4营收为1171.54亿，低于市场预期的1217.8亿。去年同期为1239.45亿，同比下滑5.5%，环比优于2022Q3的901.46亿营收。但营收同比下滑的幅度是2016年以来跌幅最大的一季，且这是苹果2019年以来，首次营收出现下滑。

净利润为299.98亿元，较上年同期的346.30亿美元下降13%。市场预期跌10%，预计净利润为309亿美元。EPS每股收益为1.88美元，低于市场预期的1.94美元，同比跌10.9%。

毛利率为43%，略低于去年同期的43.8%，符合市场预期。营业毛利率为30.7%，略低于市场预期的30.9%。

当季产生的现金流为340亿美元，并向股东返还250亿，同时继续投资公司的长期增长计划，2022自然年，苹果的收入增长超过280亿美元，运营现金流比2021年增加180亿美元。

至于营收的下滑，苹果CEO库克表示有三点原因，一是美元升值，汇率损失。二是iPhone 14系列的产能受阻。三是整体宏观经济不佳。

各地区销售情况。库克表示，假如能控制800个基点的外汇逆风，苹果在大多数市场都保持增长。

大中华：239 亿美元，同比下降7%，去年同期为257.83亿美元。

美洲：492.8 亿美元，同比减少4.3%。

欧洲：276.8 亿美元，同比下降7%。

日本：67.55 亿美元，同比下滑5%。

亚太其他：95.35 亿美元，同比下滑2.8%。

具体业务来看。

iPhone 营收：657.8 亿美元，同比下降 8.17%，分析师预估683亿美元，这是2020年Q3以来的首次同比下滑。苹果表示，主要因去年Q4高端旗舰手机生产被疫情中断所致。

库克表示，营收下滑的主因是中国Q4的疫情干扰，导致iPhone 14系列的Pro和Pro max的产能明显减少，供应跟不上需求。但目前生产问题已解决，产能已恢复至苹果满意的水平。预计2023年Q1的营收将优于2022年Q4，iPhone营收下跌的速度将在2023Q1放缓。

另外，苹果正在扩大在印度的投资。据外媒透露，苹果计划未来印度生产的iPhone能占总产能的25%，这将使苹果的生产成本降低，苹果将在印度开设第一批直营店。

我们在上月提到过，虽然苹果的营收和出货量有所下滑，但对比整个在萎缩的智能手机市场来看，苹果是下滑幅度最小的，且在智能手机下行周期中，抢占了更多的市场份额。在下行周期中能扩大市场份额，意味着公司在行业中的需求稳固，这是任何行业都难做到的。

根据TrendForce数据显示，在2022Q4中，苹果登顶高端智能手机市场份额第一，较2022Q3大增7%，而三星从22.2%下滑至20.2%。关于苹果的市占率提升，库克在财报会上表示，拼过活跃设备安装量超过20亿创出新高，主要来自消费者从Android 转到iOS 阵营，以及首次购买Apple Watch的消费者。

Mac业务营收为77.35亿，同比下滑29%，远低于市场预期的94亿，与预期相差了17.7%。

iPad 业务营收为94 亿美元，同比增长 29.66%，预估 77.35 亿美元，超出预期21.5%。

苹果表示，对于Mac和iPad，我们预计这两个产品类别的收入将同比下降两位数，因为挑战比较和宏观经济逆风。

这对ipad来说是一个很大的转变，因为在去年同期，ipad是苹果增长最快的硬件业务。Ipad的营收同比增长近30%，达到94亿美元。而现在，苹果暗示ipad业务将从30%的增长下调到10%以上。

相比之下，Mac业务在Q4下降了近29%。库克表示这部分是因为苹果推出了新的笔记本电脑，而苹果在1月份宣布了新的Mac台式机和笔记本电脑。根据数据显示，Mac销量在2023Q1将下降至少10%，但有可能会改善。

 其他产品（Apple watch、Air pods）营收为134.8亿美元，同比下降8.3%，预估为153亿美元。

 服务营收（含iCloud、Apple Music）：207.7亿美元，同比增长6.4%，略超市场预期的203.5亿美元。

虽然苹果未给出2023Q1指引，但从库克和CFO口中能得知出，目前供应链的问题已解决，公司在运营端上的问题已解决，这利于最重要的iPhone业务扭转跌势。而Mac业务的下跌仍将持续，ipad将维持增长，但增长会放缓，至少在2023H1时，苹果业绩都是难熬的。

结语

在财报公布后，苹果跌3.2%，接近抹去公布财报前的涨幅。2023的1月，对于美股科技股来说，均反弹15%的幅度已不小。结合最新的非农数据和失业金数据来看，美国的就业仍十分强劲，这助长美联储拉长加息周期，汇率贬值的问题会持续干扰着苹果。

从智能手机行业的确需求在萎缩，但我们从2022年Q4的数据来看，苹果产能受阻的前提下，市占率仍能大幅提升，这意味着苹果在行业中的需求反而更强了，当行业周期迎来转向时，现积累的市占率会创造更多的营收。

而行业周期来临的时间，可能是今年下半年，据为苹果生产高端芯片的台积电称，预计下半年智能手机周期将迎来转向，据传iPhone 15系列也将在硬件设计上有所改变，结合美联储下半年结束加息周期，苹果可能在下半年迎来宏观经济、汇率贬值、行业周期的双重转向。

对于投资者来说，特斯拉面临需求下滑，降低价格换取更多的市占率，未来将创出更大的收益，这逻辑已被市场认可。而苹果同样是在面临着行业需求下滑的问题，但苹果不用降价抢需求也能提升市占率，这是苹果可怕的护城河能力。