特斯拉四季报，已迎来最强劲的需求？

1月25日，特斯拉公布2022年四季度财报，这被市场视为特斯拉有史以来最重要的财报，因为在财报期内，特斯拉需求首次出现明显的下滑。若财报不及预期，丢失气势的空头可能会卷土重来，加大对特斯拉的看衰情绪。但我们此前提到过，特斯拉的悲观情绪已反转，即使财报不及预期，市场很大可能会“丧事喜办”，特斯拉难有更大的下跌空间。

在财报发布后，特斯拉盘后股价上涨5.5%，升破152元，过去13个交易日特斯拉已从底部反弹30%，还能持续多久？

财报显示，四季度营收为243.18亿美元，同比增长37%，高于三季度的214.54亿美元，高于分析师预期的240.7亿美元。其中汽车业务营收为213.07亿美元，同比增长33%。

经调整后EPS为1.19美元，同比增长40%，并创下新高，分析师预期为1.12美元。四季度GAAP口径下EPS为1.07美元，同比增长57%，三季度同比增长98%。

四季度调整后净利润为41.06亿美元，创下历史新高，同比增长43%。四季度营业利润为39.01亿美元，同比增长49%。但四季度营业利润率从三季度的17.2%下滑至16%。

四季度毛利率为23.8%，较三季度的25.1%下降1.3%。汽车业务四季度毛利率为25.9%，低于市场预期。

毛利率低于市场预期可能是两个原因。

一是特斯拉在去年10月时选择降价促销，这是因需求不足所作出的决定，在一定程度上伤及毛利率。二是特斯拉在去年12月时需求出现大幅下滑，决定将上海工厂停工，销量减少即意味着利润也在减少，成本在增长所导致的毛利下滑。

四季度自由现金流为14.2亿美元，同比下降49%，低于市场预期的31.3亿美元。四季度资本支出为18.6亿美元，同比增长3%，低于市场预期的19亿美元。

特斯拉如以往一样，在财报中总结了正面和负面的影响。

以下这三样产生了积极影响：

车辆交付增长。

 其他部分业务的增长。

 剔除外汇影响后，汽车平均售价同比上涨。

产生负面影响的主要有三样：

 外汇对营收产生了14亿美元的负面影响，对利润的负面影响超3亿美元。由于四季度美联储利率比三季度更高，导致特斯拉四季度外汇产生负面影响比三季度高了20%，三季度为2.5亿。

 原材料等成本的增加。

 4680电池生产爬坡的成本。

从特斯拉近期的扩产计划来看，今年特斯拉在投产上花的钱不会比去年少。

马斯克表示，特斯拉2023年产能目标为180万台，我们无法预测宏观会出现哪些不可抗力因素，实际上我们内部生产潜力接近200万台，没有大规模供应问题的话，特斯拉有潜力生产200万辆。

特斯拉表示将花费36亿美元，会在内华达州北部建设一家新工厂，还包括建设一座新的电池工厂，生产公司最先进的电池。另外，特斯拉在印尼设厂的协议接近达成，美国工厂和德州也将继续扩产等操作，特斯拉都是在为2024年做准备。

正如我们此前所说，今年是考验特斯拉运营能力的一年，今年的运营支出会花费很多，利润可能不会超预期，但明年很大可能特斯拉控制成本的能力将进一步提升，毛利率有望去到更高。

马斯克也在财报会上表示，将在今年夏天推出Cybertruck，但无法实现盈利。我们目标在Cybertruck量产前完成4680爬坡，2024年将会是4680之年。

四季度特斯拉产量为439701辆，同比增长44%，交付量为405278辆，同比增长31%。若想知道特斯拉需求减退了多少，对比三季度的产量和交付数据即知。

回看三季度，特斯拉产量为36.59万辆，交付量为34.383万辆，而三季度剩余产能为22093辆。而四季度剩余产能为34423辆，四季度扩大了需求下滑。

关于需求的问题，马斯克在电话会议上表示，特斯拉在市场上的需求十分强劲。1月至今，新增订单是产能的2倍，并表示今年1月的需求量是迄今为止最强劲的。

值得注意的是，特斯拉在电话会议上表示，即使是在特斯拉销量增长的情况下，美国汽车行业仍然在萎缩。

从北美市场的库存上看，在特斯拉降价后，北美需求激增，特斯拉用最快的速度清理了大部分库存，将库存压回较低水平。近期，特斯拉选择将北美市场售价提高，这都是在说明需求问题已解决。

另外，在特斯拉大规模降价后，市场担心特斯拉的汽车业务毛利率将跌破20%。关于这点，特斯拉认为今年毛利率会比20%高一点，而平均售价将在47000左右，实际平均售价降价不会像售价降低的那么快，因为有积压订单，管理层更关注的是运营利润率。

马斯克表示，计划尽快扩大生产，在宏观环境影响供应链下，有些年份，特斯拉的产能增长可能更快，有些年份可能更慢，这要视多种因素而定。预计今年会领先于50%的长期CAGR目标，年产量目标为180万辆。

此前特斯拉因马斯克收购推特，导致股价大跌，但马斯克表示，相信推特是为特斯拉创造需求的绝佳工具。

特斯拉表示，鉴于特斯拉优秀的成本控制能力，相信特斯拉会比其他设备制造商都更好的应对2023年。并表示，特斯拉的营业利润仍会是量产OME厂商中最高的，市场寄予厚望的FSD利润也会加速增长。

结语

即使去年四季度特斯拉的需求即在下滑，但从财报上看，似乎并未受到多大影响，这证明特斯拉这家企业在运营管理上做到了极致。

在特斯拉超预期地表现下，市场重拾对特斯拉的信心，因为这仍然是行业中最赚钱且预期更确定的公司。

特斯拉仍是行业第一，仍然有能力扩大自身的优势，在特斯拉控制成本能力越强，可降价幅度越来越宽的情况下，特斯拉的需求前景比其他车企都要乐观的多。

虽然跟着特斯拉降价的车企也有，但其他车企在大额降价后也未迎来特斯拉般的需求激增，这说明在此价位上，更多消费者会选择特斯拉。

马斯克在财报会上表示，相信有部分聪明的个人投资者已经看懂了，但是还有很多人不是太了解，那就是随着特斯拉电车销售量的增加，我们的自动驾驶软件功能也在快速提升，当然其中除了部分没有安装硬件3.0版本的车辆，这意味着，安装在几百万辆电车上的自动驾驶服务能够基本实现接近100%的毛利率，销量的增长也将不断推动特斯拉车辆价值的提升，可能是有史以来最大规模的资产价值提升。

特斯拉的最大预期FSD，能否实现？